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26/10/2026 20:25:33 • Atualizado em 26/10/2026 20:25:36
4 minutos de leitura

XP Educação | Valuations parecem excessivamente descontados após a queda das ações

Elevamos a Vitru à posição de nossa principal escolha no setor.

Gustavo Tiseo
Gustavo Tiseo
Analista responsável por saúde e educação

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Após a queda de hoje, com as ações do setor de educação recuando aproximadamente 37% e os valuations do setor retornando para cerca de 4x-5x P/L 2027, consideramos a reação excessiva. Embora o setor permaneça sensível às condições macroeconômicas, a geração de caixa atual continua atrativa, com FCF yields médios de aproximadamente 21%. Conforme discutido em nosso relatório sobre geração de caixa, acreditamos que as melhorias observadas são, em grande parte, estruturais e podem sustentar uma reprecificação para 7x-8x P/L 2027, com a normalização dos FCF yields para uma faixa de 10% a 15%. Diante da visibilidade limitada sobre o cenário macroeconômico, esperamos que os investidores voltem suas atenções para a entrega de resultados e a execução no curto prazo, tornando a Vitru nossa principal escolha no setor. Enquanto isso, mantemos uma visão cautelosa sobre as perspectivas de curto prazo da Cogna, embora a adoção de uma política de payout mais elevada possa atuar como catalisador.

Vitru: expectativa de um 3T26 sólido, negociando abaixo dos níveis históricos.

A Vitru continua entregando alguns dos resultados operacionais mais fortes do setor e oferece o maior FCF yield para 2026, de 26%. Conforme destacado em nossa prévia do 3T26, esperamos mais um trimestre sólido, com margens EBITDA estáveis, apesar da compressão de margens reportada pelos pares. A geração de caixa permanece como um importante ponto forte, com fluxo de caixa esperado de R$ 234 milhões no 3T26, alcançando R$ 504 milhões no acumulado do ano. Após a queda de aproximadamente 36% observada hoje, a ação passou a negociar a 3,7x P/L 2027, abaixo dos níveis históricos, oferecendo uma combinação atrativa de visibilidade de resultados, geração de caixa e valuation.

Cogna: yield atrativo, mas resultados de curto prazo podem gerar volatilidade.

A Cogna permanece como uma das teses de geração de caixa mais atrativas do setor, com FCF yield de 20% em 2026, mas um 3T26 mais fraco pode pressionar o desempenho no curto prazo. Embora os investidores tenham se concentrado recentemente na recuperação de médio prazo, contribuindo para a valorização de aproximadamente 28% da ação nas últimas três semanas, um cenário macroeconômico mais incerto deve redirecionar as atenções para a entrega de resultados de curto prazo. Continuamos esperando uma reaceleração do crescimento da receita no 4T26/1T27, mas o próximo trimestre pode gerar volatilidade nas ações. Um programa de recompra mais ativo ou um payout superior a 50% fortaleceria ainda mais a tese de investimento.

Yduqs: geração de caixa permanece como o principal catalisador.

A Yduqs agora negocia a 5,6x P/L 2027, ligeiramente acima dos pares. Também vemos a Yduqs como uma opção atrativa após a recente queda das ações, uma vez que o principal catalisador permanece sendo a geração de caixa, essencial para sustentar o compromisso de distribuição de R$ 750 milhões em dividendos relacionado à transação com a Afya, equivalente a um yield de aproximadamente 30%. Esperamos geração de caixa de aproximadamente R$ 300 milhões no 3T26, ante R$ 296 milhões no 3T25, oferecendo um sinal positivo para a tese de investimento. No nível da companhia combinada, Yduqs e Afya, no entanto, atualmente não enxergamos uma oportunidade relevante de arbitragem na fusão.

Ânima: alavancagem permanece como a principal preocupação.

Apesar da melhora das tendências operacionais e de iniciativas estratégicas, como a parceria com o Einstein, a alavancagem permanece como nossa principal preocupação para a Ânima. Com Dívida Líquida/EBITDA de 2,4x, a companhia é a mais alavancada entre as empresas sob nossa cobertura, tornando os resultados e a geração de caixa mais sensíveis a uma possível manutenção dos juros elevados por um período prolongado. Estimamos que cada aumento de 100 pontos-base nas taxas de juros reduziria o lucro líquido de 2027 em aproximadamente R$ 50 milhões, equivalente a cerca de 13% de nossa estimativa de lucro, ou 21% do lucro após participações de minoritários.

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