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WEG (WEGE3): Mantenha seus amigos por perto, seus competidores mais ainda

Um Manual para o Cenário Competitivo da WEG

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A concorrência sempre esteve no centro das atenções dos investidores em relação à tese de investimento da WEG. Com um modelo de negócios complexo dividido em diversos segmentos industriais (contando com diferentes comportamentos cíclicos e tendências seculares de crescimento), acreditamos que um entendimento adequado sobre o cenário competitivo da WEG é essencial. Nesta peça temática, detalhamos sobre: (i) o cenário competitivo da WEG em cada um de seus principais segmentos; (ii) valores de market share (no mercado interno e no mercado externo); (iii) temas quentes da indústria; (iv) análise de tendências de rentabilidade por pares; (v) uma recapitulação dos M&As históricos e (vi) comparação de valuation. Além disso, apresentamos uma visão detalhada dos principais concorrentes da WEG.

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Neste relatório, exploramos o cenário competitivo da WEG em detalhes por meio de seus diferentes segmentos, analisando tendências setoriais e fornecendo uma visão geral completa de seus principais pares.

Grandes M&As não são novidade. O anúncio da aquisição das operações industriais da Regal pela WEG não é novidade para o setor, após grandes M&As como ABB, Nidec e Wolong fizeram no passado. Com o reconhecimento da marca como fator essencial, esperamos que a WEG conte com as marcas estabelecidas da Regal (por exemplo: Marathon) como seus concorrentes faziam anteriormente, embora capturando sinergias de forma mais eficiente por meio de seu perfil altamente verticalizado.

Insights da rentabilidade dos pares. Com os pares mostrando um comportamento de rentabilidade mais volátil analisando cada segmento separadamente (EEI e GTD), acreditamos que a WEG se sobrepõe com sucesso a diferentes perfis de ciclo, resultando em um desempenho de rentabilidade menos volátil ao longo do tempo. Finalmente, considerando as tendências de curto prazo, esperamos que uma pressão de rentabilidade sobre os produtos  industriais de ciclo curto reduza a perspectiva de margem da WEG, embora em um ritmo mais lento, dada sua exposição ao impulso positivo de ciclo longo da GTD.

E quanto ao valuation? Vemos um prêmio no múltiplo histórico da WEG em relação aos industriais globais como merecido, dado seu crescimento consistente de lucros e retornos mais altos. Dito isso, notamos que o prêmio atual de ~28% parece justo, contra sua média de 10 anos de ~60% e ~30% antes de 2018 (refletindo a desaceleração atual dos lucros da WEG, em nossa visão).

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Disclaimer:

Este relatório de análise foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S.A. (“XP Investimentos ou XP”) de acordo com todas as exigências na Resolução CVM 20/2021, tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de investimento, não constituindo qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. As informações contidas neste relatório são consideradas válidas na data de sua divulgação e foram obtidas de fontes públicas. A XP Investimentos não se responsabiliza por qualquer decisão tomada pelo cliente com base no presente relatório. Este relatório foi elaborado considerando a classificação de risco dos produtos de modo a gerar resultados de alocação para cada perfil de investidor. O(s) signatário(s) deste relatório declara(m) que as recomendações refletem única e exclusivamente suas análises e opiniões pessoais, que foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à XP Investimentos e que estão sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado, e que sua(s) remuneração(es) é(são) indiretamente influenciada por receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela XP Investimentos.

O analista responsável pelo conteúdo deste relatório e pelo cumprimento da Instrução CVM nº 598/18 está indicado acima, sendo que, caso constem a indicação de mais um analista no relatório, o responsável será o primeiro analista credenciado a ser mencionado no relatório. Os analistas da XP Investimentos estão obrigados ao cumprimento de todas as regras previstas no Código de Conduta da APIMEC para o Analista de Valores Mobiliários e na Política de Conduta dos Analistas de Valores Mobiliários da XP Investimentos. O atendimento de nossos clientes é realizado por empregados da XP Investimentos ou por agentes autônomos de investimento que desempenham suas atividades por meio da XP, em conformidade com a ICVM nº 497/2011, os quais encontram-se registrados na Associação Nacional das Corretoras e Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários – ANCORD. 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As informações presentes neste material são baseadas em simulações e os resultados reais poderão ser significativamente diferentes. Este relatório é destinado à circulação exclusiva para a rede de relacionamento da XP Investimentos, incluindo agentes autônomos da XP e clientes da XP, podendo também ser divulgado no site da XP. Fica proibida sua reprodução ou redistribuição para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento expresso da XP Investimentos. SAC. 0800 77 20202. A Ouvidoria da XP Investimentos tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. O contato pode ser realizado por meio do telefone: 0800 722 3710. O custo da operação e a política de cobrança estão definidos nas tabelas de custos operacionais disponibilizadas no site da XP Investimentos: www.xpi.com.br. 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O investimento em ações é indicado para investidores de perfil moderado e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produto. O investimento em opções é preferencialmente indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. No mercado de opções, são negociados direitos de compra ou venda de um bem por preço fixado em data futura, devendo o adquirente do direito negociado pagar um prêmio ao vendedor tal como num acordo seguro. As operações com esses derivativos são consideradas de risco muito alto por apresentarem altas relações de risco e retorno e algumas posições apresentarem a possibilidade de perdas superiores ao capital investido. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. O investimento em termos é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. São contratos para compra ou a venda de uma determinada quantidade de ações, a um preço fixado, para liquidação em prazo determinado. 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A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. As condições de mercado, mudanças climáticas e o cenário macroeconômico podem afetar o desempenho do investimento.

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