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Viveo (VVEO3) – 4T23: Resultados negativos, com a queima de caixa operacional como o principal ponto de preocupação

Comentário sobre os resultados reportados pela empresa

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A Viveo (VVEO3) reportou resultados negativos no 4T23, com lucro líquido ajustado de R$52 milhões. A receita aumentou 11% A/A (9% organicamente), com crescimento proveniente de todas as quatro verticais. A margem EBITDA ajustada teve uma ligeira queda A/A, com um mix composto por medicamentos de alto custo, com margens mais baixas. O lucro líquido foi impactado negativamente pelas despesas financeiras líquidas, com uma alavancagem de 3,8x, e observamos o consumo de caixa operacional de R$477 milhões, devido a uma deterioração do capital de giro. Estamos cada vez mais cautelosos em relação ao segmento de distribuição e à estrutura de capital e operação atualmente estressadas da empresa.

Crescimento em todas as unidades de negócios. A receita aumentou 11% A/A, apoiada por um crescimento orgânico de 9% A/A e por aquisições, impulsionadas especialmente pelas verticais de varejo e serviços. Detalhando por segmento: (i) A receita de H&C aumentou 9% A/A (7% organicamente), mesmo considerando a difícil base de comparação do 4T22, com maiores contribuições de medicamentos de alto custo, materiais, produtos para nutrição, farmácias de especialidades e vendas para o governo; (ii) A receita de L&V aumentou 9% A/A, apoiada por maiores vendas de vacinas, parcialmente compensadas por uma diminuição nas vendas de pré-analíticos para laboratórios; (iii) A receita de Varejo aumentou 22% A/A, devido ao sólido desempenho de produtos de higiene, curativos e da marca Piquitucho, juntamente com a base de comparação fácil do 4T22; e (iv) A receita de serviços aumentou 19% A/A, com crescimento em todos os subsegmentos, especialmente nas farmácias de manipulação.

Mix de vendas impactando as margens. A margem bruta caixa caiu 0,9 p.p. A/A, para 15%, principalmente devido a (i) uma maior participação de especialidades, medicamentos de alto custo, vacinas e bolsas quimioterápicas, que possuem margens mais baixas, (ii) deflação de preços de medicamentos, (iii) mudanças tributárias e (iv) faturamento não otimizado de produtos.

Alavancagem em um nível alto. O lucro líquido foi impactado por despesas financeiras líquidas de R$88 milhões. A alavancagem (considerando arrendamentos, obrigações de aquisições e reverse factoring) foi de 3,8x EBITDA ajustado.

Consumo de caixa preocupante. O fluxo de caixa operacional foi negativo em R$477 milhões (vs. R$588 milhões positivos no 4T22), dado que a deterioração gradual de itens do capital de giro levou a essa queima de caixa no trimestre.

Para acessar a Parte 1, 2 e 3 das nossas prévias de resultados do setor de saúde, clique abaixo:
Sala de Espera XP (Parte 1): Prévia de Resultados do 4T23 – HAPV3, HYPE3, RDOR3, MATD3, KRSA3, ODPV3, BLAU3, FLRY3 e VVEO3.

Sala de Espera XP (Parte 2): Prévias dos Resultados do 4T23 – ONCO3.

Sala de Espera XP (Parte 3): Prévias dos Resultados do 4T23 – DASA3

Calendário de Resultados do 4T23

CompanhiaTickerSegmentoData de DivulgaçãoHorário Relatórios
Kora SaúdeKRSA3Hospitais27/02Pós-fechamentoAcesse
OdontoprevODPV3Operadora Odontológica28/02Pós-fechamentoAcesse
FleuryFLRY3Laboratórios07/03Pós-fechamentoAcesse
HyperaHYPE3Indústria Farmacêutica13/03Pós-fechamentoAcesse
BlauBLAU3Indústria Farmacêutica19/03Pós-fechamentoAcesse
ViveoVVEO3Distribuição25/03Pós-fechamentoAcesse
DasaDASA3Laboratórios/Hospitais27/03Pós-fechamento-
Rede D'OrRDOR3Hospitais26/03Pós-fechamento
-
HapvidaHAPV3Operadora de Saúde27/03Pós-fechamento-
OncoclínicasONCO3Hospitais27/03Pós-fechamento-
Mater DeiMATD3Hospitais28/03Pré-abertura-
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