Varejo XP: Como as eleições na Argentina podem impactar nossas empresas?

Nesta edição do Carrinho XP, apresentamos uma visão geral das eleições legislativas na Argentina e suas possíveis implicações para as empresas da nossa cobertura. Os principais destaques são: (i) o país pode seguir rumo a uma economia mais liberal, já que o partido de Milei, La Libertad Avanza, obteve uma vitória significativa nas eleições legislativas argentinas; (ii) observamos uma redução dos riscos relacionados à taxa e política de câmbio da Argentina; (iii) perspectiva positiva para o MELI, pois o avanço na licença bancária, alinhado à melhora das condições econômicas, pode reduzir seus custos de financiamento e acelerar o crescimento; (iv) a estabilização cambial e a melhora do cenário macroeconômico devem ser ventos favoráveis para a operação da NATU; e (v) SMFT e LREN podem acelerar a expansão no país em meio a um cenário macro mais favorável e presença ainda tímida.

Eleição legislativa traz resultado positivo para Milei. O partido do atual presidente, La Libertad Avanza, conquistou uma vitória significativa e inesperada nas eleições legislativas da Argentina (26 de outubro), obtendo quase 41% dos votos (+56 novas cadeiras na Câmara e +13 no Senado), apesar da recente derrota de Javier Milei nas eleições da Província de Buenos Aires e das pesquisas indicando queda em sua popularidade. Vale destacar que as eleições legislativas ocorrem a cada dois anos para renovar parte do Congresso Nacional da Argentina — tanto a Câmara quanto o Senado. O partido de Milei era minoria no Congresso, dificultando a aprovação das reformas estruturais e econômicas propostas. Portanto, garantir pelo menos um terço das cadeiras em ambas as casas deve favorecer uma melhor governabilidade para Milei daqui para frente.

Notícia bem recebida pelo mercado. Desde sua eleição, o presidente Milei implementou uma série de cortes nos gastos públicos, como a redução de verbas para as províncias, demissões de servidores públicos e cancelamento de algumas obras públicas. Essas medidas ajudaram a reduzir a inflação de impressionantes 211% ao ano para cerca de 30% em 2025. Assim, seu foco em austeridade fiscal, controle da inflação e atração de investimentos estrangeiros tem sido fundamental para sustentar uma perspectiva macroeconômica mais otimista, com melhores expectativas para o PIB e as tendências das taxas de juros. Por isso, o resultado das eleições foi bem recebido pelo mercado, com o índice S&P Merval subindo 50% (em pesos argentinos) desde então.

Sinais positivos na taxa de câmbio do ARS, embora a volatilidade persista. Os resultados das eleições também impactaram positivamente o câmbio logo após o pleito, mas a volatilidade permanece, apagando esses ganhos desde então, e pode continuar enquanto as novas políticas ainda estiverem sendo implementadas. Vale lembrar que o regime cambial atual (bandas cambiais desde abril) exige entradas sustentadas de moeda estrangeira para que o câmbio permaneça estável; caso contrário, o governo precisa intervir usando suas reservas internacionais e realizando acordos de swap cambial.

MELI e NATU mais expostas; possível expansão marginal para SMFT e LREN. MELI e NATU são as empresas mais expostas à Argentina (com cerca de 20% e 15% das receitas, respectivamente) e, portanto, devem se beneficiar de uma economia mais favorável e estável. Para o MELI, o avanço na obtenção da licença bancária deve permitir que o Mercado Pago reduza seus custos de financiamento e amplie sua oferta de produtos em um mercado onde a demanda por crédito ainda reprimida e o MELI detém posição dominante. Para a Natura, um ambiente cambial mais estável e a melhora das condições macroeconômicas devem apoiar um momento mais forte, reduzindo a volatilidade indesejada causada pelas flutuações cambiais. Por fim, SMFT e LREN têm presença modesta no país, mas um cenário macroeconômico mais construtivo pode abrir espaço para uma expansão gradual.

Dados interessantes: Neste mês, destacamos: i) as temperaturas médias continuam mais frias (~-4% ano a ano) em outubro, embora estejam melhorando mês a mês (setembro foi 8% mais frio). Curitiba e Manaus tiveram as maiores variações ano a ano (-8%), enquanto São Paulo ficou apenas 2% mais frio ano a ano; ii) o índice de ruptura nos supermercados em setembro atingiu 11,9% — o menor nível de 2025; e iii) o conselho da ALPA comprou cerca de R$ 14 milhões em ações, o que equivale a cerca de 67% do volume médio diário negociado, e o conselho da Track & Field adquiriu cerca de R$ 1 milhão em ações (8% do volume médio diário negociado).

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