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17/07/2025 09:08:48 • Atualizado em 17/07/2025 11:01:09
2 minutos de leitura

Vamos (VAMO3): prévia de resultados 2T25 – Resultados podem indicar potencial de revisão para baixo do guidance da empresa e do consenso

Confira nossa prévia de resultados do 2T25 da Vamos

Pedro Bruno
Pedro Bruno
Head de Transportes e Co-Head de Equity Research
Matheus Sant'anna
Matheus Sant'anna
Analista de Transportes
João Ramiro
João Ramiro
Analista de Transportes

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Esperamos resultados fracos para a Vamos (VAMO3) no 2T25, com estimativa de lucro líquido de R$64 milhões (-70% A/A, -40% T/T e abaixo do consenso de R$105 milhões), principalmente devido a: (i) crescimento mais lento da receita, por conta de (a) limitações de alavancagem para CAPEX em novos ativos (apesar da forte demanda), (b) dificuldades específicas no setor de locação do programa Sempre Novo (e Seminovos), e (c) retornos persistentes dos ativos; e (ii) pressão na margem de locação devido a custos maiores de preparação dos ativos (antecipando volumes maiores esperados de Seminovos). Assim, acreditamos que o 2T pode indicar um desafio relevante para a Vamos cumprir (i) seu guidance financeiro para 2025, e (ii) as estimativas de consenso para 2025 e 2026.

Crescimento da receita

Observamos ventos contrários para o crescimento da receita (…) Enxergamos a Vamos como uma oportunidade estrutural de crescimento, sendo líder em um mercado subpenetrado e de grande porte. Contudo, destacamos algumas preocupações: (i) apesar da alta demanda, o crescimento na locação de novos ativos pode estar enfrentando limitações de alavancagem (indicando também disciplina na alocação de capital); (ii) desafios na locação do Sempre Novo devido ao perfil específico dos ativos devolvidos; e (iii) retornos dos ativos parecem persistentemente elevados no curto prazo. Em contrapartida, as renovações contratuais devem ajudar a fomentar a resiliência da receita, funcionando como uma alternativa acessível para os clientes e uma estratégia de geração de valor para a Vamos.

EBITDA

(…) e alguma pressão no EBITDA. Além dos esforços na locação do Sempre Novo, a Vamos tem uma estratégia para acelerar os volumes de Seminovos como alternativa para reduzir ativos não locados. Assim, acreditamos que as margens podem ser impactadas de duas formas: (i) custos maiores associados à preparação dos ativos para venda (potencialmente afetando as margens de locação no curto prazo); e (ii) eventual redução de preços para estimular maiores volumes de ativos usados (potencialmente reduzindo as margens de Seminovos no médio prazo).

Guidance e consenso de mercado

E quanto ao guidance da empresa e ao consenso de mercado? Acreditamos que nossas estimativas para o 2T25 indicam um desafio relevante para a Vamos cumprir (i) seu guidance financeiro para 2025 (lucro líquido de R$450-550 milhões), pois para atingir o limite inferior da faixa, a empresa precisaria crescer 65% no 2S25 em relação ao 1S25E (em um ambiente de juros mais altos); e (ii) as estimativas de consenso para 2025, que apontam lucro líquido de aproximadamente R$590 milhões (ainda acima do guidance atual da empresa), criando potencialmente um desafio de carry-over para o consenso de 2026.

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