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Telecom Brasil: Prévia de resultados do 3T22

Confira nossa prévia de resultados para o 3T22 de TIMS3, VIVT3, DESK3, BRIT3 e FIQE3.

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Neste relatório trazemos nossas estimativas para os resultados do 3T22 na cobertura de Telecom Brasil: TIMS3, VIVT3, DESK3, BRIT3 e FIQE3. Temos uma visão mista para os resultados do 3T22. Por um lado, os ISP's têm enfrentado obstáculos para acelerar o crescimento orgânico, especialmente a Unifique, enquanto as grandes Telcos (principalmente TIM) devem ser o destaque, refletindo um cenário competitivo mais racional em meio à consolidação do mercado com a aquisição da Oi Móvel

Temos uma visão positiva para as grandes empresas de telecomunicações, TIM e Vivo devem apresentar mais um trimestre de resultados sólidos refletindo um cenário competitivo mais racional em meio à consolidação do mercado com a aquisição da Oi Móvel. Ambas as empresas estão conseguindo fazer aumentos de preços mantendo o churn sob controle. Vale destacar também a redução da alíquota do ICMS, que caiu em média 10 pontos percentuais a partir de agosto. As empresas estão migrando sistemas para aplicar descontos aos consumidores nos planos pós-pagos e não terão impacto nos resultados, porém, no pré-pago as empresas mantiveram o preço mínimo de recarga e deram mais gigas de dados aos clientes. Portanto, o saldo líquido no pré-pago é positivo e o impacto da menor alíquota de ICMS mais do que compensa o menor nível de recarga devido à maior franquia de dados.

Em relação aos ISPs sob nossa cobertura (BRIT3, FIQE3 e DESK3), destacamos um cenário macroeconômico ainda desafiador, além de uma competição mais acirrada, que impactaram negativamente as adições líquidas. A Brisanet deve ser o destaque positivo do trimestre impulsionado principalmente pela expansão de margem EBITDA. Por outro lado, os números operacionais da Anatel para julho e agosto já foram divulgados e a Unifique reportou um fraco ritmo de adições líquidas orgânicas.

TIM (TIMS3) – Compra

TIM: A dinâmica do trimestre deverá ser parecida com a do segundo trimestre, com a manutenção do crescimento de receita de serviços móveis standalone no patamar de double digit (~11% organico). A companhia realizou alguns aumentos de preço em maio e deverá ter a contribuição cheia desse reajuste no trimestre, a despeito do churn ligeiramente maior e de maiores descontos para retenção. Cabe destacar o impacto positivo da redução da alíquota de ICMS no pré-pago, que estimamos que contribua em ~1.1pps no crescimento da receita total e 50 bps na expansão da margem Ebitda contribuindo para a trajetória de recuperação da margem Ebitda  que deverá expandir 120bps no trimestre atingindo 47,5%. No comparativo anual, a queda esperada de 50bps ainda reflete o impacto da I-System (rede de infraestrutura neutra).

Fonte: XP

Vivo (VIVT3) – Neutro

A Vivo deverá reportar  financeiros sólidos no 3Q refletindo a continuidade de bons resultados operacionais. A companhia continua entregando um saldo positivo de adições líquidas no pós pago refletindo sua estratégia assertiva de migração de pré-controle e também com saldo positivo da portabilidade. O reajuste de preço realizado para sua base de clientes controle também deverá contribuir para o crescimento da receita no trimestre. A queda da alíquota do ICMS também deverá trazer um impacto positivo no segmento pré-pago.

O segmento de telefonia fixa continua com uma dinâmica positiva alavancada pela reaceleração das adições líquidas na Fibra, compensando o declínio da receita non-core de acessos legados.

Esperamos um crescimento de 11,7% na receita líquida consolidada (15,2% Receita Líquida de Serviço Móvel e 2% na Receita Líquida Fixa). A margem deverá ter uma contração de 40bps ano contra ano refletindo a inflação no período  e maior relevância de serviços B2B.

Fonte: XP

Brisanet (BRIT3) – Compra

Após vários trimestres negativos, esperamos que a Brisanet apresente resultados sólidos no 3T22. Números operacionais já foram divulgados, com ligeira aceleração para 22k/mês de adições líquidas em agosto. Projetamos vendas líquidas de R$ 255 milhões (+34% A/A). Com relação à lucratividade, esperamos que a empresa apresente uma expansão de margem EBITDA de 6,5 pp A/A, atingindo 44,7%, refletindo diferentes iniciativas de custos iniciadas no 2T, além de maior alavancagem operacional à medida que a empresa expande sua ocupação de rede em novas cidades. Por fim, esperamos um lucro líquido de R$ 10 milhões.

Fonte: XP

Unifique (FIQE3) – Compra

Esperamos que a Unifique apresente resultados mistos no 3T22, com crescimento de receita líquida de +56% A/A, impulsionado principalmente pelo crescimento inorgânico. Destacamos o crescimento orgânico ainda em ritmo inferior ao esperado. Em relação à lucratividade, esperamos que a empresa entregue 10bps de expansão da margem EBITDA A/A (plano QoQ), atingindo 51,5%, devido à alavancagem da operação. Por fim, esperamos um lucro líquido de R$ 44 milhões.

Fonte: XP

Desktop (DESK3) – Compra

Esperamos que a Desktop apresente resultados sólidos no 3T22, com crescimento de receita de 91% A/A, impulsionada pelo crescimento orgânico e inorgânico. Em relação à lucratividade, esperamos que a empresa entregue 2,6pp de expansão da margem EBITDA A/A, em 45,1%, devido à alavancagem operacional. Por fim, esperamos um lucro líquido de R$ 19 milhões.

Fonte: XP
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