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Taesa (TAEE11): Resultados sólidos no 3T22, sem surpresas

Confira abaixo nossa visão do Resultado da Taesa (TAEE11).

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Temos uma avaliação neutra do resultado da Taesa no 3T22, que ficou em linha com nossas expectativas. A melhora na comparação anual pode ser explicada pelo reajuste inflacionário do ciclo RAP 2022-2023 (10,7% IGP-M e 11,7% IPCA) e pela entrada em operação de Janaúba, Sant'Ana (parcial), ESTE, Aimorés, e Paraguaçu. Destacamos também a contínua desalavancagem da companhia (dívida líquida/EBITDA de 3,7x no 3T22 vs. 4,3x no 3T21). Dito isso, não vislumbramos nenhum gatilho de crescimento no curto prazo e mantemos nossa recomendação Neutra para TAESA, com preço alvo de R$ 37/unit.

Destaques Financeiros: A Taesa reportou um EBITDA Ajustado de R$ 499 milhões, em linha com nossa estimativa de R$ 498 milhões, refletindo o reajuste inflacionário do ciclo RAP 2022-2023 (10,7% IGP-M e 11,7% IPCA), e a entrada das operações de Janaúba, Sant'Ana (parcial), ESTE, Aimorés e Paraguaçu.

Resultado final. O lucro líquido foi de R$ 374 milhões, acima de nossas estimativas, principalmente devido ao melhor resultado financeiro (IPCA em deflação no trimestre). Além disso, o resultado de equivalência patrimonial cresceu 147,5% A/A, explicado por menores despesas financeiras em Ivaí, reajuste inflacionário do ciclo RAP 2022-2023 e entrada em operação de ESTE, Aimorés e Paraguaçu.

Entrada de novas linhas e a desalavancagem em andamento. A Taesa concluiu ESTE (fevereiro) e Aimorés (maio), parte avançada de Sant’Ana (abril), e entregou Paraguaçu em julho, o que somam uma RAP de R$ 225 milhões (ciclo 2022-2023). Os projetos Ivaí e Sant’Ana estão em fase avançada de execução, e Ananaí teve seu contrato de concessão assinado em março. Por fim, em 30 de junho, a Taesa conquistou o lote 10 do Leilão de Transmissão ANEEL 01/2022, localizado em Santa Catarina, um novo projeto denominado Pitiguari, que agregará à Companhia uma RAP de R$ 19 milhões. À medida que os projetos começam a operar, a empresa continua seu processo de desalavancagem. A dívida líquida/EBITDA atingiu 3,7x no trimestre vs. 4,3x no 3T21.

Dividendos. O Conselho de Administração aprovou a distribuição de R$ 1,06/unit em dividendos (ou 2,7% div. yield). O pagamento ocorrerá em 5 de dezembro de 2022, com data limite de 14 de novembro de 2022.

Temos uma avaliação neutra do resultado da Taesa no 2T22, pois ficou em linha com nossas expectativas, e não vemos nenhum gatilho de crescimento no curto prazo. Mantemos nossa recomendação Neutra para TAESA, com preço alvo de R$ 37/unit.

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