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Setor de saúde acelera em maio e Bradesco lidera: Dados de beneficiários de Maio/26

ANS publica dados de beneficiários de planos de saúde de Maio/26; Bradesco e Amil seguem liderando o crescimento

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O setor de saúde suplementar brasileiro adicionou +136k beneficiários líquidos em maio de 2026, encerrando o mês com 53,1mn de beneficiários (ver Tabelas 01 e 02 do nosso relatório). O resultado representa uma forte aceleração em relação aos +10k de abril e estende a recuperação observada desde a queda registrada em janeiro (-135k). O desempenho de maio também ficou mais de duas vezes acima da média mensal dos últimos 12 meses, de aproximadamente +57k vidas, reforçando que o setor está crescendo acima de sua tendência recente. No acumulado do 2T26, o setor adicionou aproximadamente +146k beneficiários. O segmento corporativo continua sendo o principal motor de expansão (ver Tabela 06 do nosso relatório), com cerca de 84% dos beneficiários vinculados a planos corporativos, enquanto as carteiras de planos individuais da maior parte das operadoras seguem em trajetória de queda.

Bradesco lidera o crescimento. O Bradesco se destaca como a principal história de crescimento do trimestre, com adição líquida de +33k vidas em maio e +90k no 2T26 (abril + maio). Com 4,1mn de beneficiários, o Bradesco é atualmente a segunda maior operadora do país, com participação de mercado de 7,7% (ver Tabela 03 do nosso relatório). A Amil também apresentou um resultado sólido, com +42k adições líquidas em maio e +69k no 2T26, mantendo a tendência positiva observada desde fevereiro. Os +4k beneficiários líquidos adicionados pela SulAmérica em maio podem parecer modestos à primeira vista, mas a carteira excluindo ASO apresenta um quadro mais construtivo: a SulAmérica adicionou +9k vidas em maio e +24k no 2T26.

Sudeste e Nordeste impulsionam o crescimento do 2T26 (ver Tabelas 04 e 05 do nosso relatório). O Sudeste permanece como a principal região em volume, com 31,5mn de beneficiários (aproximadamente 59% do mercado total), e contribuiu com a maior adição líquida no 2T26 (+84k vidas). O crescimento na região está concentrado em poucos players, com Bradesco (+75k, equivalente a +90% das adições líquidas da região no 2T26), Amil (+56k, +67%) e Porto Seguro (+24k, +28%) liderando os ganhos. O Nordeste apresentou a segunda maior contribuição regional, com +45k adições líquidas no 2T26.

Nossa visão: Esperamos que essa dinâmica continue ao longo dos próximos meses, sustentada por um momento operacional positivo para as operadoras de saúde e por estratégias competitivas de precificação. À medida que a pressão competitiva sobre preços aumenta na próxima fase do ciclo, SulAmérica e Bradesco Saúde parecem melhor posicionadas para navegar um ambiente mais desafiador. Ambas mantêm colchões de provisão equivalentes a ~13 p.p. e ~8 p.p., respectivamente, o que pode representar uma proteção relevante para absorver pressões de margem decorrentes da intensificação da competição por cerca de 1 a 2 anos. Dessa forma, reiteramos nossas recomendações de Compra para SAUD3 (Preço-Alvo: R$17) e RDOR3 (Preço-Alvo: R$45).

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