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26/10/2026 13:41:32 • Atualizado em 26/10/2026 13:41:34
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São Martinho (SMTO3) | Prévia de resultados do 2T27: olhando além do trimestre

Prévia dos resultados do 2T27

Leonardo Alencar
Leonardo Alencar
Head de Agro, Alimentos e Bebidas
Leonardo Paiva, CFA
Leonardo Paiva, CFA
Especialista em commodities agrícolas
Arthur Devite
Arthur Devite
Agro, Alimentos e Bebidas

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Esperamos um trimestre fraco. Projetamos receita líquida de BRL 1,78 bi (+2% A/A), impulsionada principalmente pelo aumento das vendas de etanol, parcialmente compensado por menores volumes de açúcar. Estimamos EBITDA ajustado de BRL 764 mi (-6% A/A), implicando uma margem EBITDA ajustada de 42,9% (-407 bps A/A).

O principal fator de pressão sobre as margens deve vir das vendas de açúcar realizadas a preços ainda deprimidos, próximos de BRL 1.700/t, combinadas com menores níveis de ATR (-3% A/A) em função do excesso de chuvas.

Pela ótica de custos, os menores níveis de ATR devem resultar em custos caixa unitários mais elevados no 2T. Ainda assim, seguimos esperando uma queda dos custos unitários no consolidado da safra. O desempenho do 3T será fundamental para avaliar se uma maior diluição de custos poderá sustentar uma trajetória mais favorável ao longo do restante da temporada.

Pelo lado positivo, o avanço contínuo das vendas de etanol deve ajudar a compensar parte da pressão sobre os resultados, refletindo a melhora dos preços do combustível ao longo do trimestre.

Embora os resultados reportados dificilmente representem um catalisador relevante no curto prazo, acreditamos que a atenção dos investidores continuará concentrada nos custos e nas perspectivas para a próxima safra. A principal questão para 26/27 é se maiores volumes de moagem no 3T poderão gerar maior diluição de custos e melhorar a perspectiva de custos para o restante da temporada.

Ao mesmo tempo, com grande parte da safra atual já protegida por hedge, o mercado tem voltado cada vez mais sua atenção para a atividade de hedge da safra 27/28, o carregamento de cana para a próxima temporada e a configuração dos resultados para o próximo ciclo.

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