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Santander (SANB11): Resultados saudáveis, mas com deterioração marginal na qualidade geral | Revisão 1T22

Resultados saudáveis, mas com deterioração marginal na qualidade geral. Confira os resultados do 1T22 do Santander.

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Vemos os resultados do Santander Brasil (SANB11) como ligeiramente negativos no 1T22. Apesar dos resultados financeiros aparentemente saudáveis ​​no período, vemos uma deterioração marginal na qualidade geral com um índice de cobertura decrescendo para 215%, mesmo com o aumento das provisões para perdas com empréstimos e com o aumento gradual da inadimplência (NPL) para 2,9%. Com isso, esperamos uma reação levemente negativa das ações e mantemos nossa visão cautelosa para a empresa.

  • A Margem Financeira (NII) teve um leve aumento, atingindo R$ 13,9 bilhões no período (+4% A/A e ligeiramente abaixo do consenso). A queda significativa no NII das Atividades de Mercado (-96,9% A/A para R$ 84 milhões no 1T22), quase compensando o aumento robusto do NII de Clientes de 29,6% A/A para R$ 13,85 bilhões, deveu-se principalmente a uma reclassificação de NII de Mercado para Clientes.
  • A receita de tarifas aumentou levemente no 1T22 para R$ 4,6 bilhões (+5,7% A/A), principalmente devido ao aumento das tarifas de cartões e adquirência, que foi atribuído tanto ao maior volume de negócios no período quanto à expansão da base de clientes.
  • Além disso, maiores despesas G&A (+10,5%) foram compensadas por uma menor carga tributária no primeiro trimestre, o que levou seu resultado a R$ 4,0 bilhões (relativamente estável A/A e em linha com o consenso). Como resultado, seu ROAE permaneceu em um nível saudável de 20,7% (+0,1p.p. A/A e +0,6 T/T), apesar da menor qualidade geral nos resultados.
  • NPL continuou a aumentar gradualmente, atingindo 2,9% (+24bps T/T e +77bps A/A). Além disso, apesar do aumento das provisões para créditos de liquidação duvidosa (+25% T/T e +46% A/A) no 1T22, seu índice de cobertura caiu para 215% (-5,5p.p. T/T e -68p.p. A/A).
  • Apesar do robusto aumento do crédito para pessoas físicas (+19% A/A), uma queda no crédito corporativo (-11%) fez com que a carteira total de crédito crescesse 7,2% nos últimos 12 meses.
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