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Sala de Espera XP (Parte 1/2): Prévia de resultados do 4T21

Até o momento, esperamos que as empresas de saúde apresentem resultados neutros a positivos no 4T21, com o Covid-19 impactando positivamente a demanda por exames e remédios para gripe e resfriados.

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Até o momento, esperamos que as empresas de saúde apresentem resultados neutros a positivos no 4T21, com o Covid-19 impactando positivamente a demanda por exames e remédios para gripe e resfriados. Embora tenha atingido o pico no final do 4T21, as infecções não estão causando disrupção nas operações dos laboratórios de diagnóstico ou das farmacêuticas. Diferentemente do que vimos em meados de 2020 e meados de 2021, os efeitos da pandemia parecem ter sido muito mais leves nos resultados do 4T21, apesar do forte aumento das infecções a partir do final de dezembro – o que pode afetar mais fortemente os resultados do 1T22.

Os laboratórios de diagnósticos parecem ser os vencedores do trimestre… Os laboratórios de diagnóstico sofreram um forte impacto negativo durante a primeira onda de infecções por Covid-19, mas depois – durante a segunda onda – esses players foram beneficiados por uma alta demanda por testes. No 4T21, essas empresas devem apresentar um crescimento consistente de receita impulsionado por aquisições e por testes de Covid-19.

…e as empresas farmacêuticas continuam crescendo independentemente de fatores externos. Os fabricantes de medicamentos cresceram continuamente sem solavancos relevantes durante todo o período de pandemia. Para o 4T21 esperamos que essa tendência continue, mostrando a característica defensiva do segmento.

Pardini (PARD3) – Neutro

Esperamos resultados positivos do Pardini no 4T21, com impulso do Covid-19 nas receitas e margens principalmente durante o período de festas de fim de ano. Esperamos que as receitas aumentem 2% A/A já contabilizando a aquisição da IACS que foi concluída em 11 de novembro e, portanto, contribuirá para os resultados de meio trimestre. Na margem EBITDA esperamos uma ligeira expansão de 0,4 p.p. A/A devido à maior alavancagem operacional, mas vemos o lucro caindo 10% A/A à medida que as taxas de juros continuam subindo e pressionando os resultados financeiros.

Fleury (FLRY3) – Neutro

Esperamos que o Fleury apresente resultados neutros no 4T21, com receitas aumentando 9% A/A devido às contribuições do Covid-19 (especialmente em dezembro) e novos negócios. A margem EBITDA deverá diminuir 6,3 p.p. A/A dada a menor rentabilidade dos testes Covid-19 e de novos negócios – que esperamos ter margens mais baixas por um longo período. O lucro deve ser impactado negativamente por taxas de juros mais altas e esperamos que ele diminua 50% A/A.

Hypera (HYPE3): Compra

Esperamos que a Hypera apresente resultados ligeiramente positivos no 4T21, apesar de um viés de alta na demanda por vitaminas e remédios para gripe, uma vez que a empresa opera com maior nível de estoque nos seus clientes. Projetamos crescimento de 43% A/A nas receitas, principalmente devido à aquisição do portfólio da Takeda, que foi concluída em janeiro de 2021. Esperamos que a margem EBITDA aumente 5,1 p.p. A/A à medida que a empresa expande a receita e dilui os custos fixos. Projetamos crescimento de 21% A/A no lucro líquido, mas diminuição de 16% QoQ, devido (i) a uma maior carga tributária devido ao aumento do lucro tributável da empresa, e (ii) maior endividamento e taxas de juros mais altas.

Blau (BLAU3) – Compra

Esperamos que a Blau apresente resultados positivos no 4T21, com crescimento em todas as linhas de negócios, exceto especialidades. Esperamos que as receitas aumentem 3% A/A com efeito positivo da licitação de Alfaepoetina e da retomada das exportações. Na margem EBITDA esperamos uma compressão de 6 p.p. A/A devido (i) ao efeito do câmbio nos custos e (ii) às maiores despesas com vendas e P&D. Projetamos lucro estável A/A, sem o efeito positivo de derivativos desfrutado pela empresa no 3T21.

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