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Petz (PETZ3): Cachorros falam auau; gatos, miau e nós, compre Petz; veja a recomendação

Iniciamos a cobertura das ações da Petz (PETZ3) com uma recomendação de Compra e um preço-alvo de R$ 26,0/ação para o final de 2022.

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Iniciamos a cobertura de Petz (PETZ3) com recomendação de Compra e um preço de alvo R$ 26,0/ação. Nós vemos a Petz como uma combinação de uma história de crescimento em um setor resiliente uma vez que: i) o mercado brasileiro pet tem fortes perspectivas de crescimento, já que ainda é pouco desenvolvido quando comparado a outros países, mesmo contando com a 3ª maior população pet no mundo; ii) a Petz está bem posicionada para liderar a consolidação de mercado, dado que as pet mega stores devem continuar a ganhar participação, e a companhia continua a adicionar mais produtos e serviços ao seu ecossistema; e iii) além da expansão orgânica, vemos muitas alavancas de crescimento das empresas adquiridas, com a Zee.Dog sendo transformacional na nossa visão; a iniciativa de saúde da Petz (Seres) e outras potenciais fusões e aquisições. Em relação a valuation, apesar de a PETZ negociar a um múltiplo alto de P/L (61x-43x em 2022-23), nós acreditamos que ele é justificado pelas fortes perspectivas de crescimento da companhia e alavancas positivas (cresc. médio anual entre 2021-24 acima de 40%), levando a um P/L ajustado pelo crescimento entre 1,3-1,5x, o que é atrativo se comparado a outros nomes de qualidade (mais detalhes na pág. 20 do relatório).

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Expansão orgânica

Expansão orgânica é um ofensor de margens no curto prazo mas um pilar de longo prazo. A Petz tem um pipeline robusto de abertura de lojas nos próximos anos, com sua base de lojas quase dobrando até 2025e. Dado que isso leva a uma pressão no resultado de curto-prazo, nós fizemos uma análise olhando para quanto apenas a maturação da base de lojas de 2021 contribuiria para o resultado e estimamos uma adição de 1,4 p.p. na margem EBITDA e um lucro líquido ajustado de cerca de R$ 200 milhões (vs. R$ 92 milhões em 2021).

Zee.Dog como transformacional

Nós vemos muitas oportunidades e alavancas de crescimento para a ZeeDog e, portanto, nós fizemos uma análise para entender melhor seu valor. Em nosso cenário base, a Zee.Dog adiciona R$ 4,2/ação, o que está incluído em nosso preço alvo. Entretanto, vemos riscos positivos para esse número (mais detalhes na pág. 10 do relatório).

O valor da iniciativa de saúde

Como as informações da performance da Seres são muito limitadas, nós olhamos empresas internacionais como referências para entender o potencial dessa iniciativa. Nós concluímos que ela pode adicionar entre R$ 1-2/ação ao nosso preço alvo, mas nós a deixamos como um risco positivo nesse momento dada a falta de visibilidade do negócio (mais detalhes na pág. 11 do relatório).

Fusões e aquisições

M&A (fusões e aquisições) devem continuar como um tema. Nós esperamos que a PETZ continue ativa nessa frente, com seu core business (lojas físicas), Serviços Pet e Conteúdo Pet como áreas foco, na nossa visão. Portanto, nós trazemos um mapeamento de possíveis alvos (mais detalhes na pág. 12 do relatório).

Principais riscos

Vemos quatro riscos principais em relação ao caso de investimento da Petz:

  • Competição: Vemos a competição como o principal risco a ser monitorado, já que Cobasi é um #2 muito próximo e a Petlove vem ganhando relevância no mercado. No entanto, acreditamos que há muito espaço para as três empresas crescerem sem incomodar as outras, devido à participação ainda muito baixa de superlojas e do canal online no Brasil, além de ser um mercado ainda subdesenvolvido no segmento de serviços de medicina veterinária/cuidados de pets.
  • Execução: A estratégia da Petz é construir o melhor e mais completo Ecossistema pet, o que leva à adição de novos segmentos e competências à empresa. Dessa forma, destacamos a execução como um risco a ser monitorado, pois é um risco inerente a M&A (fusões e aquisições), enquanto a entrada em novos segmentos de mercado também contribui para isso. No entanto, a Petz tem mantido os principais executivos das empresas adquiridas para liderar esses negócios, mitigando esse risco, na nossa visão.
  • Sucessão: Vemos o Sergio Zimerman, CEO da Petz, como um executivo-chave para a empresa e, portanto, sua sucessão pode ser um risco para a tese. No entanto, notamos que a recente criação da empresa de uma camada de Vice-Presidências executivas pode ser vista como um movimento para evitar esse risco e promover o desenvolvimento desses executivos.
  • M&A (fusões e aquisições): Esperamos que Petz permaneça ativa em M&A, com a Cobasi e Petlove também sendo ativas nesta frente. Com isso, podemos ver uma concorrência entre essas empresas em negociações de M&A, dado que suas estratégias têm sobreposições. Além disso, notamos que potenciais notícias de M&A no mercado, especialmente envolvendo Cobasi ou Petlove, podem pesar nas ações da Petz, embora vejamos muito espaço para a Petz continuar crescendo independentemente desses movimentos.

ESG

A caminho de se tornar uma empresa ESG para cachorro

Dado o IPO relativamente recente da Petz (final de 2020), era esperado que a companhia ainda não tivesse uma divulgação robusta no que tange a agenda ESG. Do lado positivo, vemos com bons olhos as iniciativas iniciais da Petz e esperamos mais por vir adiante. No pilar E, como empresa de varejo, a Petz tem uma pegada de carbono considerável, respaldada principalmente pelas emissões na distribuição dos produtos, mas sentimos falta de uma divulgação de dados a respeito do tema, enquanto na frente S, a Petz se destaca, principalmente frente à forte atuação da companhia na adoção de animais e suporte à ONGs voltadas para o segmento pet. Por fim, em G, a empresa possui suas ações listadas no Novo Mercado da B3, e reconhecemos positivamente a presença de (i) maioria independente no Conselho de Administração; e (ii) 50% de mulheres na Diretoria. Para ler a análise ESG de Petz, clique aqui!


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Este relatório de análise foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S.A. (“XP Investimentos ou XP”) de acordo com todas as exigências previstas na Resolução CVM 20/2021, tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de investimento, não constituindo qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. As informações contidas neste relatório são consideradas válidas na data de sua divulgação e foram obtidas de fontes públicas. A XP Investimentos não se responsabiliza por qualquer decisão tomada pelo cliente com base no presente relatório.

Este relatório foi elaborado considerando a classificação de risco dos produtos de modo a gerar resultados de alocação para cada perfil de investidor.

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O analista responsável pelo conteúdo deste relatório e pelo cumprimento da Resolução CVM nº 20/2021 está indicado acima, sendo que, caso constem a indicação de mais um analista no relatório, o responsável será o primeiro analista credenciado a ser mencionado no relatório. O analista ou analistas responsáveis pelo elaboração deste relatório informam que possuem relação de parentesco com funcionários/gestores/diretores que atuam no emissor objeto deste relatório. Assim, o leitor deve ter ciência de tal informação e fazer sua própria análise e julgamento sobre eventual existência de conflito de interesses ou sobre a imparcialidade deste relatório”.

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A Avaliação Técnica e a Avaliação de Fundamentos seguem diferentes metodologias de análise. A Análise Técnica é executada seguindo conceitos como tendência, suporte, resistência, candles, volumes, médias móveis entre outros. Já a Análise Fundamentalista utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. Desta forma, as opiniões dos Analistas Fundamentalistas, que buscam os melhores retornos dadas as condições de mercado, o cenário macroeconômico e os eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos, que visam identificar os movimentos mais prováveis dos preços dos ativos, com utilização de “stops” para limitar as possíveis perdas. 

O investimento em ações é indicado para investidores de perfil moderado e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produto

O investimento em opções é preferencialmente indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. No mercado de opções, são negociados direitos de compra ou venda de um bem por preço fixado em data futura, devendo o adquirente do direito negociado pagar um prêmio ao vendedor tal como num acordo seguro. As operações com esses derivativos são consideradas de risco muito alto por apresentarem altas relações de risco e retorno e algumas posições apresentarem a possibilidade de perdas superiores ao capital investido. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. 

O investimento em termos é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. São contratos para compra ou a venda de uma determinada quantidade de ações, a um preço fixado, para liquidação em prazo determinado. O prazo do contrato a Termo é livremente escolhido pelos investidores, obedecendo o prazo mínimo de 16 dias e máximo de 999 dias corridos. O preço será o valor da ação adicionado de uma parcela correspondente aos juros – que são fixados livremente em mercado, em função do prazo do contrato. Toda transação a termo requer um depósito de garantia. Essas garantias são prestadas em duas formas: cobertura ou margem.

O investimento em Mercados Futuros embute riscos de perdas patrimoniais significativos, e por isso é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. Commodity é um objeto ou determinante de preço de um contrato futuro ou outro instrumento derivativo, podendo consubstanciar um índice, uma taxa, um valor mobiliário ou produto físico. É um investimento de risco muito alto, que contempla a possibilidade de oscilação de preço devido à utilização de alavancagem financeira. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. As condições de mercado, mudanças climáticas e o cenário macroeconômico podem afetar o desempenho do investimento. ESTA INSTITUIÇÃO É ADERENTE AO CÓDIGO ANBIMA DE REGULAÇÃO E MELHORES PRÁTICAS PARA ATIVIDADE DE DISTRIBUIÇÃO DE PRODUTOS DE INVESTIMENTO NO VAREJO.

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