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06/03/2026 08:07:27 • Atualizado em 06/03/2026 10:13:00
3 minutos de leitura

Petrobras | Resultado 4T25: R$ 8,1 bilhões em dividendos anunciados

A Petrobras divulgou seus resultados do 4º trimestre de 2025. Veja nossos comentários.

Regis Cardoso, CFA
Regis Cardoso, CFA
Head de Óleo, Gás e Petroquímicos

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Resultado e dividendos em linha. Geração de caixa ajudada pelo capital de giro

Temos uma recomendação de compra para a Petrobras (PETR4), com preço-alvo de R$ 47/ação. Na quinta-feira (5), após o fechamento do mercado, a Petrobras divulgou os resultados do 4T25, que ficaram muito em linha com nossas estimativas, com um EBITDA ajustado de US$ 10,9 bilhões (cerca de 1% abaixo do XPe e do consenso). O EBITDA diminuiu cerca de 8% t/t devido à queda no preço médio do Brent para US$ 63/bbl (cerca de 7% t/t em relação aos US$ 68/bbl no 3T25). O lucro líquido de US$ 2,9 bilhões ficou 22% acima do XPe (-33% em relação ao consenso), apesar da Petrobras ter registrado cerca de US$ 1,6 bilhão em baixas contábeis no trimestre (ajustadas no valor do EBITDA). Os dividendos de US$ 1,5 bilhão também ficaram em linha com nossas estimativas (US$ 1,6 bilhão). A geração de caixa livre também ficou em linha, embora com qualidade discutivelmente inferior.

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R$ 8,1 bilhões em dividendos

A Petrobras anunciou dividendos de R$ 0,63/ação (cerca de US$ 0,24/ADR), totalizando R$ 8,1 bilhões (cerca de US$ 1,5 bilhão), em linha com nossas estimativas (XPe US$ 1,6 bilhão). Isso representa rendimentos de 1,5% e 1,4% para as ações preferenciais e ordinárias, respectivamente. As ações começarão a ser negociadas ex-dividendos em 23 de abril, uma semana após a Assembleia Geral Ordinária deste ano. Os pagamentos serão feitos em duas parcelas iguais, em 20 de maio e 22 de junho.

Geração de caixa em linha, porém controversa

Embora a geração de caixa livre tenha ficado, em última análise, em linha com nossas estimativas, a composição de seus elementos diferiu das nossas expectativas – possivelmente com menor qualidade, dada a contribuição positiva do capital de giro. O FCFE da Petrobras para o trimestre totalizou cerca de US$ 0,6 bilhão (em linha com a XPe). No entanto, o capex de US$ 6,5 bilhões (incluindo US$ 1,3 bilhão para a aquisição de direitos de produção) ficou cerca de US$ 500 milhões acima do XPe. O capex mais alto foi compensado por uma liberação de cerca de US$ 1,5 bilhão no capital de giro principal, embora isso tenha sido parcialmente contrabalançado por cerca de US$ 0,9 bilhão de consumo de caixa proveniente de outras variações nos ativos e passivos. No geral, embora a geração de caixa e os dividendos tenham ficado em linha com nossas estimativas, acreditamos que a dinâmica do 4T25 pode aumentar as preocupações dos investidores para os próximos trimestres.

Alavancagem estável

A dívida líquida da Petrobras (excluindo arrendamentos) aumentou cerca de US$ 0,8 bilhão no trimestre, para US$ 17,2 bilhões no final de 2025, apesar do pagamento de dividendos de US$ 1,5 bilhão no período. A alavancagem diminuiu ligeiramente para 1,4x dívida líquida/EBITDA LTM (de 1,5x no trimestre anterior). Notavelmente, a dívida bruta, incluindo arrendamentos, diminuiu cerca de US$ 0,9 bilhão, para US$ 69,8 bilhões (em comparação com o teto da dívida bruta do plano de negócios de US$ 75 bilhões).

Produção estável

A produção de petróleo da Petrobras no Brasil ficou em média em 2,5 MMbpd no 4T25, praticamente estável em relação ao último trimestre (-16 kbpd ou -0,6% t/t). A produção pré-sal totalizou 2,1 milhões de bpd (estável em relação ao trimestre anterior), refletindo paradas de manutenção em várias plataformas, parcialmente compensadas pelo aumento da produção do FPSO Alexandre de Gusmão, aumentos de capacidade nos FPSOs Almirante Tamandaré e Marechal Duque de Caxias e a conclusão de projetos complementares. A produção pós-sal caiu -11kbpd em relação ao trimestre anterior, para 355kbpd, impulsionando a maior parte da pequena queda consolidada.

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06/03/2026 05:07:27 • Atualizado em 06/03/2026 07:13:00
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