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13/05/2025 18:13:19 • Atualizado em 13/05/2025 18:13:21
3 minutos de leitura

Papel e Celulose: Consumo de celulose da China usando madeira doméstica +13% A/A em 2024

Relatório Anual de 2024 da China Paper Association. Veja nossos comentários abaixo.

Lucas Laghi
Lucas Laghi
Head de Mineração e Siderurgia, Papel e Celulose e Bens de Capital
Guilherme Nippes
Guilherme Nippes
Analista de Mineração e Siderurgia e Papel e Celulose
Fernanda Urbano
Fernanda Urbano
Analista de Bens de Capital

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A China Paper Association divulgou recentemente seu Relatório Anual de 2024, indicando que o consumo de celulose na China atingiu ~124 mt em 2024, um aumento de 4% A/A (ou 5,2 mt de consumo incremental de celulose). Considerando os dados de celulose e cavacos de madeira importados, estimamos 17,1 milhões de toneladas de consumo de celulose usando madeira doméstica na China em 2024, +2,0 milhões de toneladas em relação a 2023 (+13% A/A) e desacelerando em relação ao consumo incremental de 3,5 milhões de toneladas em 2023 em relação a 2022. Nesse sentido, embora continuemos a ver esse aumento da oferta doméstica de madeira na China como conjuntural (principalmente nos esforços da China para converter terras florestais em agricultura para fins de segurança alimentar), acreditamos que permanecerá alto no curto prazo, mantendo o custo marginal dos produtores integrados em níveis mais baixos (e, portanto, os preços de cavacos de madeira importados) até que a disponibilidade doméstica de madeira na China se normalize, permanecendo como uma preocupação para os preços da celulose no curto prazo.

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O consumo chinês de celulose atingiu ~124 mt em 2024, um aumento de 4% A/A (ou 5,2 mt de consumo incremental de celulose). As importações de celulose de 25,4 toneladas foram de -5% A/A (ou -1,4 toneladas), com as importações de cavacos de madeira equivalentes a celulose (usando um rendimento de ~ 50%) atingindo 8,8 toneladas, de acordo com dados alfandegários da China (+21% A/A, ou + 1,5 mt). Excluindo as importações equivalentes de celulose de cavacos de madeira para o consumo doméstico total de celulose, estimamos 17,1 milhões de toneladas de consumo de celulose usando madeira doméstica na China, um aumento de 13% A/A (ou +2,0 toneladas).

Os preços de cavacos de madeira importados continuam pressionados. Além da disponibilidade doméstica de madeira, os produtores integrados chineses também dependem de cavacos de madeira importados, exportados principalmente do Vietnã (~ 70% dos volumes). Em 2024, as importações de cavacos de madeira atingiram 17,7 toneladas, apenas -4% abaixo do recorde de 2022 (ou -800 toneladas), à medida que os produtores integrados continuaram a expandir a capacidade. Dito isso, os preços atuais de cavacos de madeira importados estão ~30% abaixo dos níveis de 2022 (a ~US$ 170/t), o que vemos refletindo a maior disponibilidade doméstica de madeira desde então (cavacos de madeira domésticos +10,9 mt em 2024 vs. níveis de 2022, ou um CAGR de ~21%).

Nossa opinião. Vemos esse aumento no consumo de celulose usando madeira doméstica na China como compreensível, com a maior disponibilidade de madeira provavelmente explicada pela desaceleração no setor imobiliário e pelos incentivos relacionados à segurança alimentar (com a conversão de terras florestais para agricultura implicando em uma maior oferta de madeira no curto prazo). Dito isso, embora continuemos a ver esse aumento da madeira doméstica na China como conjuntural, acreditamos que ela permanecerá alta no curto prazo, mantendo o custo marginal dos produtores integrados (e, portanto, os preços de cavacos de madeira importados) em níveis mais baixos até que a disponibilidade doméstica de madeira na China se normalize, permanecendo como uma preocupação para os preços da celulose no curto prazo.

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13/05/2025 15:13:19 • Atualizado em 13/05/2025 15:13:21
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