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Mineração e Siderurgia: China anunciou o maior corte de LPR já registrado; Preços do minério de ferro sobem 1% S/S

Nesse relatório, apresentamos nosso monitor semanal de mineração e siderurgia, com os principais indicadores das commodities e das empresas. Confira a seguir.

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China anunciou o maior corte de LPR já registrado; Preços do minério de ferro sobem 1% S/S

Os principais temas da semana foram o corte de LPR anunciado na China e nossa atualização de cobertura de Mineração e Siderurgia. (i) Ontem (19), o People Banks of China ("PBOC") anunciou um corte de 25 bps do LPR de cinco anos, superando as expectativas do mercado e relatando a maior redução já registrada. (ii) Atualizamos nossas estimativas para as ações de Mineração e Siderurgia, elevando Vale para Compra e rebaixando CSN para Neutro. (iii) Finalmente, vemos a Vale precificando o minério de ferro a US$ 99/t, -20% vs. spot de US$ 129/t, enquanto a CMIN está precificando o minério de ferro a US$ 131/t, prêmio de +6% em relação aos preços spot.

Ontem (19), o People Banks of China ("PBOC") anunciou um corte de 25 bps do LPR de cinco anos. De acordo com a Bloomberg, o PBOC deixou o LPR de um ano inalterado em 3,45%, enquanto o LPR de cinco anos foi reduzido de 4,20% para 3,95%, superando as expectativas do mercado e relatando a maior redução já registrada. A medida visa: (i) apoiar o setor imobiliário, uma vez que a LPR de cinco anos é utilizada para precificar hipotecas; e (ii) impulsionar o sentimento do mercado na China, especialmente no mercado imobiliário.

Hoje (20), atualizamos nossas estimativas para os estoques de Mineração e Siderurgia, elevando Vale para Compra e rebaixando CSN para Neutro (veja aqui). Com expectativas de oferta x demanda apertadas por minério de ferro neste ano, acreditamos que os preços das commodities devem permanecer em patamares elevados no curto prazo, com o alto desconto das ações da Vale em relação aos preços do minério de ferro implicando em um ponto de entrada positivo para as ações. Além disso, após o desempenho abaixo do esperado da Gerdau em relação aos pares nos últimos meses, vemos as ações excessivamente descontadas nos níveis atuais, justificando também nossa postura otimista em relação ao nome (EV/EBITDA 2024 de 4,0x). Por fim, após o recente desempenho relativo mais forte de Usiminas, CSN Mineração e CSN, vemos espaço mais limitado para mais alta (rebaixando CSN para Neutro).

Para esta semana, Gerdau (20) e Vale (22) divulgam os resultados do 4T23. Para a Gerdau (veja aqui), a expectativa é que a companhia apresente resultados mais fracos (EBITDA de R$ 2,1 bilhões -36% T/T, -41% A/A), dada uma perspectiva desafiadora para volumes e preços nas operações brasileiras e norte-americanas. Já para a Vale (veja aqui), esperamos que a empresa reporte um forte desempenho (EBITDA de US$ 6,3 bilhões +40% T/T, +25% A/A), dados maiores volumes e preços na divisão de minério de ferro.

Os preços do minério de ferro subiram 1% S/S. Os estoques portuários de minério de ferro e os estoques de aço na China ficaram estáveis. Os preços da BQ e do vergalhão ficaram estáveis no Brasil. A paridade do aço plano está em 21% (+1 p.p S/S) e acima da faixa superior de um desvio padrão de ~14%, com a paridade do aço longo em 1% (S/S plano).

A Vale continua precificando com desconto em relação aos preços spot do minério de ferro, enquanto a CSN Mineração está negociando em linha com os preços das commodities. De acordo com nossa análise proprietária, vemos a Vale precificando o minério de ferro em US$ 99/t, enquanto a CSN Mineração está em US$ 131/t, -20% e +6% vs. preços spot de minério de ferro, respectivamente.

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