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Mills (MILS3): no 4T21, empresa entrega R$ 44 milhões de lucro, o maior valor desde 2013

No quarto trimestre de 2021 (4T21), a Mills reportou resultados acima das nossas expectativas, sobretudo em termos de lucro e geração de caixa.

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Com quase 70 anos de história e presença nacional, a Mills é pioneira e líder no mercado de locação de plataformas aéreas (PTAs) e construções de alta complexidade no Brasil. No quarto trimestre de 2021 (4T21), a Mills reportou resultados acima das nossas expectativas, sobretudo em termos de lucro e geração de caixa. Dessa forma, a empresa reforçou a mensagem de que ela está pronta para voltar a crescer de maneira mais acelerada, como fez ao longo de 2021.

No trimestre, a empresa entregou um lucro líquido de R$ 44 milhões, um valor muito superior aos R$ 8 milhões do 4T20 e à nossa expectativa de R$ 17 milhões. Esse montante, inclusive, foi o maior lucro trimestral da companhia desde o 4T13. Em termos de geração de caixa, a empresa também surpreendeu positivamente, com um EBITDA (não ajustado e com IFRS) de R$ 93 milhões, ultrapassando nossas estimativas em 14% (+15% T/T e +65% A/A).

Olhando para a frente, conforme já comentamos anteriormente, acreditamos que os investidores devem seguir focados em dois aspectos. Primeiramente, no momento positivo para o setor de locação de PTAs, conforme comprovado pelo aumento da taxa de utilização das máquinas da Mills. O segundo foco, na nossa visão, deveria ser o potencial de crescimento inorgânico da Mills, potencialmente em outros segmentos além de PTAs.

Após anos de recuperação, entendemos que a Mills está pronta para aproveitar ambas avenidas de crescimento; nesse sentido, reiteramos nossa recomendação de Compra para MILS3, com um preço-alvo de R$ 8,20 por ação.

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Momento Positivo para a Mills: Taxa de Utilização atinge 67% em Dezembro

Em 2021, a Mills aumentou seu volume médio de máquinas alugadas em 26% A/A. Isso aconteceu devido a uma combinação de demanda mais forte e aumento da cobertura de mercado por parte da empresa. Além disso, a empresa também aumentou sua margem bruta caixa (ex-depreciação) de 66% para 70% no ano, devido a melhorias nas suas estratégias de precificação.

Especificamente no caso da unidade de Rental (aluguel de PTAs), que representou cerca de 85% das vendas consolidadas da Mills, a receita líquida em 2021 cresceu 52% A/A. Tal melhoria refletiu um aumento de 24% no ticket médio do aluguel de máquinas, além de um aumento de 26% no volume, conforme mencionado acima.

Também aproveitamos para destacar o aumento no Retorno sobre o Capital Investido (ROIC) da companhia, que saltou de 5% em 2020 para mais de 21% em 2021.

Valor de reposição das mais de 8 mil máquinas da Mills ultrapassa os R$ 2,5 bilhões, segundo a companhia

Segundo a Mills, em dezembro de 2021, o valor de reposição das suas mais de 8 mil plataformas aéreas ultrapassou o valor de R$ 2,5 bilhões. Vale lembrar que a empresa tem uma capitalização de mercado de R$ 1,8 bilhões, ou seja, um montante inferior ao valor de reposição. Isso nos parece mais um sinal de que existe uma assimetria no valuation da empresa, com potencial de alta relevante para o papel.

Nesse contexto, a Mills destacou que espera encerrar 2022 com 50 filiais no Brasil – hoje ela tem 44. Isso é importante porque a companhia conta com a expertise das suas filiais exatamente para fazer a manutenção dos seus equipamentos. Por meio da reposição de peças, a empresa estende a vida útil de suas máquinas, provando que equipamentos de até 15 anos podem sim atingir uma performance de qualidade e segurança excepcional.

Além disso, entendemos que tal aumento projetado no número de filiais da Mills reforça a mensagem de que o mercado de aluguel de máquinas segue aquecido, ou seja, ainda não teríamos passado pelo topo do ciclo.

Finalmente, nós celebramos os avanços da Mills no que tange à agenda ESG (Ambiental, Social e Governança) e aguarmos a publicação do seu primeiro relatório de sustentabilidade sob os padrões GRI.

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