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IMC (MEAL3): UV gestora quer aumentar participação para além de 30%

IMC divulga que seu maior acionista solicitou uma assembleia geral extraordinária para votar a retirada do atual mecanismo 'poison pill' do estatuto da empresa.

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A IMC anunciou ontem, em fato relevante, que seu maior acionista (UV Gestora) solicitou uma assembleia geral extraordinária (AGE) para votar a retirada do atual mecanismo de ‘poison pill’ do estatuto da empresa, para que a UV possa aumentar sua participação na empresa sem acionar uma Oferta Pública de Aquisição (OPA) obrigatória.

Vemos a notícia com cautela: embora o movimento possa levar a uma ação positiva de preço no curto prazo e pareça ter mérito estratégico no longo prazo, ele também pode representar um retrocesso em termos de governança na medida em que deixaria acionistas minoritários mais vulneráveis.

O que exatamente é um poison pill? Conforme consta no 8º capítulo do Estatuto da IMC, o poison pill obriga qualquer acionista que atinja 30% de participação na IMC a propor uma oferta para adquirir a empresa inteira – em até 10 dias e por preço equivalente ao maior valor pago pelo adquirente nos 6 meses anteriores. Caso acionada, essa cláusula não impede que outra parte ou a própria empresa propusesse uma OPA concorrente.

Histórico do poison pill: o mecanismo de poison pill foi adicionado ao estatuto da IMC em 2018 após uma tentativa de aquisição hostil da Sapore, empresa que tinha mais de 1,2 mil restaurantes na época e que atuava como fornecedora de serviços de alimentação para grandes empresas como Volkswagen, Suzano e P&G.

Hoje, a estrutura acionária da IMC é pulverizada

Desde a saída da Advent, seu maior acionista em tempos passados, a IMC assumiu uma estrutura acionária fragmentada, com aproximadamente 64% de ações sendo negociadas livremente em bolsa (free-float). Este valor exclui os dois maiores acionistas, a UV Gestora com 27%, e a família Martins, com 9%. Conforme consta em fato relevante divulgado pela IMC com base em carta da própria UV Gestora, o desejo desta última de aumentar sua participação para além do atual limite de 30% decorre de sua crença nos fundamentos da Companhia. Por sua vez, a UV acredita que a IMC pode se beneficiar em tê-la como um acionista relevante de longo prazo, principalmente após os desafios promovidos pelo Covid-19.

Vemos as notícias com cautela, por enquanto

A nosso ver, a proposta pode ter um impacto positivo na ação no curto prazo. Além disso, a presença de um acionista relevante no longo prazo poderia trazer melhorias estratégicas de longo prazo para a IMC. No entanto, vemos a notícias com certa cautela e aguardamos mais detalhes, uma vez a dissolução do poison-pill pode abrir caminho para movimentos hostis de outras partes. Além disso, a remoção do mecanismo também pode impactar negativamente os acionistas não controladores, uma vez que os deixa mais vulneráveis. No geral, aguardamos os próximos passos sobre o assunto e mantemos nossa visão Neutra para MEAL3, com preço-alvo de R$4,00.

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