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M. Dias Branco (MDIA3): custos de commodities atingem o pico no 4T22

Prevemos margens baixas com pressão de custo e um ambiente de consumo desafiador

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Projetamos que a a MDIA reporte resultados fracos no 4T22, pois esperamos que os custos das commodities da empresa (principalmente trigo e óleo de palma) atinjam seu pico no final do ano. Além disso, um ambiente de consumo desafiador com varejo retraído reduziu os volumes no trimestre, em nossa opinião. No geral, prevemos que o aumento na receita impulsionado por preços mais altos não deve compensar as pressões de custo. Portanto, projetamos um EBITDA de R$ 153mi (-16% A/A e -54% T/T), traduzindo em uma margem fraca de 6,0% (queda de 2,5 pb A/A e 5,2 pb T/T). Esperamos que 2023 seja um ano de recuperação de margem. No entanto, vemos a melhora já precificada e, portanto, reiteramos nossa classificação Neutra para MDIA3.

Aumenta a falta de visibilidade nos resultados da Companhia

Como mencionamos anteriormente, nossa análise de regressão nos fez entender que a empresa consegue arbitrar preços em períodos de preços de commodities em queda, representando, portanto, uma dinâmica positiva para as margens.

No entanto, a alta imprevisibilidade nos custos de commodities da empresa e a perspectiva de volumes/preços trouxeram alta volatilidade nas margens ao longo do ano, tornando mais desafiador prever onde as margens vão parar e a o EBITDA recorrente da empresa.

É importante reconhecer o esforço da empresa em encurtar a distância entre as estratégias operacionais/comerciais com seus resultados trimestrais, especialmente no MDIA’s Day, como em outros pontos de contato da empresa e news flow. No entanto, depois de apenas dois trimestres desde que iniciamos a cobertura , ainda vemos uma perspectiva muito dispersa para ser confortável em seus resultados.

Em nossa visão, 2023 deve ser um ano difícil, principalmente do ponto de vista de volumes e preços. Se/quando os preços das commodities se acomodarem, esperamos que a empresa consiga recuperar as margens no ano.

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