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Magalu (MGLU3) cai 11% após resultado; Entenda o movimento

As ações da Magalu (MGLU3) caíram 11% hoje, após divulgação dos seus resultados do 1T22. Veja no relatório o que mapeamos como os possíveis motivos por trás do movimento.

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As ações da Magalu (MGLU3) caíram 11% hoje, após divulgação de resultados mistos de 1T22, com o crescimento pressionado pelo cenário macro e uma forte queima de caixa de R$3,6bi, enquanto a rentabilidade apresentou sinais de melhora.

Tivemos diversas conversas com clientes institucionais para entender sua visão em relação ao movimento do papel e os principais pontos trazidos foram:

i) Valuation ainda não é visto como barato: hoje a companhia negocia a 23x P/L de acordo com as nossas estimativas, vs. um múltiplo visto como atrativo pelos investidores com quem conversamos em torno de 15-20x – isso implicaria um preço em torno de R$2,5-3/ação nos nossos números.

ii) Principal desconforto com resultado foi queima de caixa: de modo geral, a grande preocupação dos investidores foi a queima de caixa de R$3,6bi no trimestre que, de acordo com a companhia, deve reverter ao longo dos próximos trimestres.

iii) Resultado do 1º trimestre pode ser ponto de inflexão de fundamento, mas não é suficiente: apesar dos resultados aparentemente terem atingido um ponto de inflexão em rentabilidade, ainda existem desafios de crescimento enquanto há empresas com dinâmicas de resultados melhores para se ter no portfolio.

iv) Ainda existem poucos compradores marginais: não vimos muito apetite dos investidores institucionais em comprar o papel mesmo após a sua forte queda. Na nossa visão, o principal gatilho para mudar o humor dos investidores é uma melhora do cenário macro, como a desaceleração da inflação e perspectiva da virada do ciclo de juros – o que deve acontecer apenas no 2º semestre desse ano.

Mantemos nossa recomendação Neutra. Apesar da forte queda do papel, seguimos com uma visão cautelosa decorrente da manutenção de um cenário macro ainda bastante desfavorável para o consumo de bens duráveis, enquanto o ciclo de alta de juros tanto aqui no Brasil como nos Estados Unidos é um desafio para empresas com perfil de crescimento, como é o caso da Magalu.

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