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Lavvi (LAVV3) | Expansão robusta da linha inferior com forte desempenho da linha superior

Confira nossa visão sobre os resultados da Lavvi (LAVV3) do 3º Trimestre de 2024

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A Lavvi registrou resultados sólidos, conforme previsto. Destacamos: (i) um robusto aumento da receita líquida de 92% em relação ao 2T24, impulsionado por sólidas vendas líquidas e maior reconhecimento inicial de receita de novos lançamentos em comparação com os do 2T24; (ii) expansão sequencial da margem bruta para 32,5% (+2,3 p.p. T/T), apoiada por um melhor mix de projetos e ajustes positivos de inflação no portfólio, apesar das pressões de margem decorrentes da venda completa de torres de estúdio; e (iii) lucro líquido subindo para R$ 87 milhões (+78% A/A), refletindo um sólido ROE anualizado de 23% em comparação com seus pares. A Lavvi também anunciou R$ 80,6 milhões em dividendos, resultando em um atraente yield trimestral de 4,7%. Mantemos nossa recomendação de compra para a ação e um preço-alvo de R$ 13 por ação.

Receita líquida

Atingiu R$ 394 milhões (+92% A/A e +33% T/T), superando ligeiramente nossa previsão. Esse crescimento foi suportado por (i) vendas líquidas robustas no trimestre, (ii) forte reconhecimento de receita inicial de vendas de lançamento em comparação com os projetos do 2T24 e (iii) sólido progresso de construção. Também observamos uma forte expansão da receita de backlog (+55% A/A), que deve continuar a apoiar o crescimento da receita.

Margem bruta

Expandiu sequencialmente para 32,5% (+2,3 p.p. T/T), em grande parte em linha com nossa previsão (+20 bps vs. XPe). Essa melhora foi impulsionada por um mix de receitas com margens mais fortes e um impacto positivo dos ajustes do INCC no portfólio de recebíveis, apesar das pressões de margem decorrentes da contabilização da venda completa das torres de estúdio nos projetos Petra e Edifício Brás.

EBITDA

Chegou a R$ 93 milhões (+119% A/A e +30% T/T), principalmente em linha com nossa previsão (+4% vs. XPe). Isso foi impulsionado por (i) despesas G&A diluídas para 4,4% da receita líquida (vs. 5,2% no 3T23) e (ii) uma ligeira melhora no resultado de equivalência patrimonial (+11% vs. XPe), apesar de maiores despesas com vendas.

Lucro líquido (-)

Atingiu R$ 87 milhões (+78% A/A e +31% T/T), em linha com nossa previsão, resultando em uma forte margem líquida de 22%. Esse número também reflete resultados financeiros sequenciais mais fortes (+22% T/T). A Lavvi continua a registrar um forte ROE anualizado, atingindo 23% no 3T24. Finalmente, a Lavvi reportou uma queima de caixa de R$ 14 milhões, comparado a R$ 67 milhões de geração de caixa no 2T24, dos quais R$ 49 milhões foram alocados para aquisições de terrenos.

Nossa opinião

A Lavvi apresentou bons resultados, mantendo um ritmo robusto de crescimento dos lucros, impulsionado por (i) dados operacionais sólidos e (ii) forte rentabilidade contínua. Acreditamos que isso permite que a Lavvi continue a oferecer pagamentos de dividendos atraentes neste trimestre, totalizando R$ 80,6 milhões (4,7% de yield).

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