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Kepler Weber (KEPL3): resultados brilhantes no 4T21 superam as nossas expectativas, que já eram altas

No quarto trimestre de 2021 (4T21), a Kepler reportou resultados acima das nossas expectativas; reiteramos nossa recomendação de Compra.

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Apesar das altas expectativas, a Kepler Weber excedeu as nossas previsões no resultado do quarto trimestre de 2021 (4T21). A empresa entregou um forte crescimento de receita: 10% acima do que esperávamos, 26% acima do trimestre anterior (3T21) e 68% acima do mesmo trimestre no ano passado (4T20). Além disso, a companhia também obteve significativos de margem: destacamos a margem bruta, que atingiu 35% – versus a nossa expectativa de 30% -, além da margem líquida de 20% – versus a nossa previsão de 15%.

Olhando para a frente, a performance de vendas parece estar mantendo o ritmo forte, mesmo depois da empresa ter atingido resultados recorde sequenciais. Em seu relatório de resultados, a Kepler escreve que conseguiu fazer “vendas relevantes” de Armazenagem em um momento de R$ 76 milhões, o que deve impactar positivamente o resultado do segmento no 1T21. No geral, estamos ainda mais otimistas quanto à Kepler Weber e reiteramos nossa recomendação de Compra para o papel.

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Condições macro ajudaram a impulsionar as vendas…

No período, a Kepler entregou uma receita de R$ 417 milhões, um aumento de 26% versus o trimestre anterior e ficando 10% acima do que esperávamos. Tal número foi positivamente impactado pelo segmento de Armazenagem, que representa cerca de 74% das vendas consolidadas da empresa e que cresceu 88% na comparação anual. Em termos qualitativos, a Kepler também observou que sua carteira de clientes segue robusta, com uma demanda crescente em função dos bons resultados do agronegócio e da ampla disponibilidade de crédito ao setor, sobretudo via linhas de créditos governamentais como o PCA.

… enquanto ganhos de eficiência permitiram aumento de margens

Além de forte aumento nas vendas, a Kepler também registrou melhores margens na média. A margem bruta, por exemplo, alcançou 35%, ficando acima da nossa expectativa de 30% e também superior à margem de 22% no 4T20, sobretudo devido a melhorias na gestão de custos, bem como preços mais estáveis do aço, que é uma a principal matéria prima utilizada pela empresa. Em termos qualitativos, a Kepler também mencionou ganhos na implementação de projetos por meio da priorização de datas de entrega, o que permitiu que a empresa conduzisse um número recorde de projetos simultâneos, auxiliando tanto no aumento de vendas quanto de margens.

Olhando para a frente, as perspectivas continuam sólidas

Após entregar resultados consecutivos tão fortes, algum investidor poderia se perguntar se a Kepler continuará quebrando recorde atrás de recorde. Nesse sentido, nós celebramos os comentários da empresa em relação às vendas realizadas no final do ano, as quais devem impactar os resultados do primeiro semestre de 2022. Em outras palavras, enxergamos com bons olhos os sinais de que a demanda segue forte, com destaque para uma receita de R$ 76 milhões no segmento de Armazenagem vinda de vendas para uma cooperativa do Paraná e um grande produtor do Mato Grosso do Sul e do Tocantins.

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