XP Expert

Iochpe-Maxion (MYPK3): Confira nosso feedback sobre reuniões com o CFO da companhia e investidores

Redução na alavancagem, recuperação de volumes e inovação foram os principais destaques

Compartilhar:

  • Compartilhar no Facebook
  • Compartilhar no Twitter
  • Compartilhar no Whatsapp
  • Compartilhar no LinkedIn
  • Compartilhar via E-mail

Na terça-feira (31 de maio) realizamos uma rodada de reuniões com investidores e com o CFO da Iochpe-Maxion, Elcio Ito e o Gerente de RI, Rodrigo Caraça. As principais conclusões foram: (i) o foco da empresa continua na desalavancagem, embora oportunidades de investimento promissoras não devam ser ignoradas; (ii) a receita deve continuar se recuperando, com volumes melhorando à medida que a escassez de semicondutores se normaliza, apoiada por um forte ponto posicionamento de preços após os recentes aumentos dos preços unitários (seguindo o aumento dos preços das commodities); e (iii) inovação como destaque importante, com o desenvolvimento de novos produtos suportando oportunidades de crescimento. Reiteramos a Iochpe-Maxion como nossa principal escolha em meio ao espaço de Autopeças e nossa recomendação de Compra para as ações.

A redução da alavancagem continua a ser o foco (…). Como uma das principais preocupações dos investidores, saudamos o foco da administração em reduzir continuamente os níveis de alavancagem, visando uma faixa de 1,5-2,0x dívida líquida/EBITDA para os próximos anos (vs. 2,0x no 1T22 [ou 2,3x considerando os números recorrentes do EBITDA] e 9,4x no pico da pandemia).

(…) embora oportunidades promissoras devam ser consideradas. Embora reconheçamos positivamente a austeridade de alocação de capital da administração, oportunidades de investimento promissoras não devem ser descartadas. Nesse sentido, destacamos o investimento de ~R$ 100 milhões anunciado recentemente para a expansão da capacidade de rodas comerciais na planta de Cruzeiro/SP, permitindo à empresa atender a um ambiente de demanda positiva por veículos pesados ​​no Brasil (atual alta capacidade de ocupação). Além disso, embora os movimentos inorgânicos sejam sempre monitorados, novas oportunidades de investimento devem ser mais concentradas organicamente no curto prazo.

Desempenho resiliente de receita reforçado. Com os volumes de rodas leves ainda prejudicados pela escassez de semicondutores, notamos que um desempenho mais forte dos veículos comerciais e um melhor ponto de vista de preços têm impulsionado a melhoria da receita nos últimos trimestres (repasse com sucesso dos aumentos de preços de alumínio e aço). No futuro, à medida que os veículos leves se recuperam progressivamente, esperamos que a receita continue melhorando nos próximos anos.

A inovação foi um destaque importante. Vemos positivamente os esforços de inovação da Iochpe, com melhorias no (i) ruído, (ii) peso e (iii) design das rodas como principais iniciativas em meio ao desenvolvimento de novos produtos. Além disso, dada a aceleração dos fabricantes de automóveis em direção à eletrificação, acreditamos que isso deve apoiar a capacidade da Iochpe de assinar novos contratos e sustentar sua posição de liderança no setor daqui para frente.

E o conflito Rússia-Ucrânia? Embora o conflito tenha impactado a cadeia de suprimentos automotiva, a administração mencionou efeitos diretos limitados em suas perspectivas de produção. Observamos que, embora as instalações turcas da Iochpe tenham tido um problema temporário de fornecimento de energia em março de 2022, as operações se normalizaram rapidamente, sem maiores restrições nos meses seguintes.

Os efeitos do mix de veículos na rentabilidade. Com o melhor desempenho relativo de veículos comerciais vs. leves em meio à pandemia, – com margens um pouco mais altas – os investidores questionaram a sustentabilidade de tais níveis de rentabilidade nos próximos anos (com a normalização do desempenho de veículos leves). A companhia lembrou que, embora as margens possam flutuar, o nível histórico de margem EBITDA de ~11% deve ser uma boa referência de rentabilidade no futuro, com a recuperação de veículos leves impulsionando uma melhor utilização da utilização de capacidade fabril, melhorando assim as perspectivas de ROIC da empresa.

Como a volatilidade do câmbio afeta a empresa. Dada a proximidade das instalações industriais da Iochpe com seus clientes (baixa exposição às exportações diretas), não devemos esperar um impacto operacional significativo da volatilidade das moedas locais em relação ao dólar. Do ponto de vista contábil, como (i) o BRL é a moeda funcional da empresa e (ii) devido à alta exposição da dívida a moedas estrangeiras, a alavancagem deve aumentar imediatamente caso o BRL se desvalorize, embora voltando progressivamente aos níveis anteriores à medida que o desempenho financeiro passe a refletir um BRL mais fraco (maior receita e EBITDA nos trimestres seguintes compensando o aumento anterior da dívida líquida).

Estratégia ESG em destaque. Dado o crescente interesse dos investidores por iniciativas mais sustentáveis, notamos que a Iochpe-Maxion vem fortalecendo recentemente sua agenda ESG (discutida detalhadamente em seu último Investor Day). Nesse sentido, destacamos o compromisso da empresa em: (i) redução de 30% nas emissões de carbono até 2025E; (ii) redução de 70% na emissão de carbono até 2030E, utilizando 90% de suas necessidades de energia elétrica vindo de fontes renováveis; e (iii) zerar as emissões de carbono até 2040E.

Uma orientação a retorno também está refletida na remuneração dos diretores. Em nossas reuniões, a empresa reforçou que a austeridade na alocação de capital também está incluída na remuneração dos administradores, com (i) remuneração variável de curto prazo em função do atingimento de métricas financeiras, capital de giro, sustentabilidade e atingimento de metas de ROIC, e (ii) remuneração de longo prazo dependendo do tempo de permanência dos diretores e ROIC.

XPInc CTA

Se você ainda não tem conta na XP Investimentos, abra a sua!

XP Expert

Avaliação

O quão foi útil este conteúdo pra você?


Newsletter
Newsletter

Gostaria de receber nossos conteúdos por e-mail?

Cadastre-se e receba grátis nossos relatórios e recomendações de investimentos

Telegram
Telegram XP

Acesse os conteúdos

Telegram XP

pelo Telegram da XP Investimentos

Disclaimer:

Este relatório de análise foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S.A. (“XP Investimentos ou XP”) de acordo com todas as exigências na Resolução CVM 20/2021, tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de investimento, não constituindo qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. As informações contidas neste relatório são consideradas válidas na data de sua divulgação e foram obtidas de fontes públicas. A XP Investimentos não se responsabiliza por qualquer decisão tomada pelo cliente com base no presente relatório. Este relatório foi elaborado considerando a classificação de risco dos produtos de modo a gerar resultados de alocação para cada perfil de investidor. O(s) signatário(s) deste relatório declara(m) que as recomendações refletem única e exclusivamente suas análises e opiniões pessoais, que foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à XP Investimentos e que estão sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado, e que sua(s) remuneração(es) é(são) indiretamente influenciada por receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela XP Investimentos.

O analista responsável pelo conteúdo deste relatório e pelo cumprimento da Instrução CVM nº 598/18 está indicado acima, sendo que, caso constem a indicação de mais um analista no relatório, o responsável será o primeiro analista credenciado a ser mencionado no relatório. Os analistas da XP Investimentos estão obrigados ao cumprimento de todas as regras previstas no Código de Conduta da APIMEC para o Analista de Valores Mobiliários e na Política de Conduta dos Analistas de Valores Mobiliários da XP Investimentos. O atendimento de nossos clientes é realizado por empregados da XP Investimentos ou por agentes autônomos de investimento que desempenham suas atividades por meio da XP, em conformidade com a ICVM nº 497/2011, os quais encontram-se registrados na Associação Nacional das Corretoras e Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários – ANCORD. O agente autônomo de investimento não pode realizar consultoria, administração ou gestão de patrimônio de clientes, devendo atuar como intermediário e solicitar autorização prévia do cliente para a realização de qualquer operação no mercado de capitais. Os produtos apresentados neste relatório podem não ser adequados para todos os tipos de cliente. Antes de qualquer decisão, os clientes deverão realizar o processo de suitability e confirmar se os produtos apresentados são indicados para o seu perfil de investidor. Este material não sugere qualquer alteração de carteira, mas somente orientação sobre produtos adequados a determinado perfil de investidor. A rentabilidade de produtos financeiros pode apresentar variações e seu preço ou valor pode aumentar ou diminuir num curto espaço de tempo. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. As informações presentes neste material são baseadas em simulações e os resultados reais poderão ser significativamente diferentes. Este relatório é destinado à circulação exclusiva para a rede de relacionamento da XP Investimentos, incluindo agentes autônomos da XP e clientes da XP, podendo também ser divulgado no site da XP. Fica proibida sua reprodução ou redistribuição para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento expresso da XP Investimentos. SAC. 0800 77 20202. A Ouvidoria da XP Investimentos tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. O contato pode ser realizado por meio do telefone: 0800 722 3710. O custo da operação e a política de cobrança estão definidos nas tabelas de custos operacionais disponibilizadas no site da XP Investimentos: www.xpi.com.br. A XP Investimentos se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou seu conteúdo. A Avaliação Técnica e a Avaliação de Fundamentos seguem diferentes metodologias de análise. A Análise Técnica é executada seguindo conceitos como tendência, suporte, resistência, candles, volumes, médias móveis entre outros. Já a Análise Fundamentalista utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. Desta forma, as opiniões dos Analistas Fundamentalistas, que buscam os melhores retornos dadas as condições de mercado, o cenário macroeconômico e os eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos, que visam identificar os movimentos mais prováveis dos preços dos ativos, com utilização de “stops” para limitar as possíveis perdas. O investimento em ações é indicado para investidores de perfil moderado e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produto. O investimento em opções é preferencialmente indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. No mercado de opções, são negociados direitos de compra ou venda de um bem por preço fixado em data futura, devendo o adquirente do direito negociado pagar um prêmio ao vendedor tal como num acordo seguro. As operações com esses derivativos são consideradas de risco muito alto por apresentarem altas relações de risco e retorno e algumas posições apresentarem a possibilidade de perdas superiores ao capital investido. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. O investimento em termos é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. São contratos para compra ou a venda de uma determinada quantidade de ações, a um preço fixado, para liquidação em prazo determinado. O prazo do contrato a Termo é livremente escolhido pelos investidores, obedecendo o prazo mínimo de 16 dias e máximo de 999 dias corridos. O preço será o valor da ação adicionado de uma parcela correspondente aos juros – que são fixados livremente em mercado, em função do prazo do contrato. Toda transação a termo requer um depósito de garantia. Essas garantias são prestadas em duas formas: cobertura ou margem. O investimento em Mercados Futuros embute riscos de perdas patrimoniais significativos, e por isso é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. Commodity é um objeto ou determinante de preço de um contrato futuro ou outro instrumento derivativo, podendo consubstanciar um índice, uma taxa, um valor mobiliário ou produto físico. É um investimento de risco muito alto, que contempla a possibilidade de oscilação de preço devido à utilização de alavancagem financeira. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. As condições de mercado, mudanças climáticas e o cenário macroeconômico podem afetar o desempenho do investimento.

A XP Investimentos CCTVM S/A, inscrita sob o CNPJ: 02.332.886/0001-04, é uma instituição financeira autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil.Toda comunicação através de rede mundial de computadores está sujeita a interrupções ou atrasos, podendo impedir ou prejudicar o envio de ordens ou a recepção de informações atualizadas. A XP Investimentos exime-se de responsabilidade por danos sofridos por seus clientes, por força de falha de serviços disponibilizados por terceiros. A XP Investimentos CCTVM S/A é instituição autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil.


Este site usa cookies e dados pessoais de acordo com a nossa Política de Cookies (gerencie suas preferências de cookies) e a nossa Política de Privacidade.