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Intelbras (INTB3) – O crescimento está logo ali

Destaques da teleconferência do 1T24

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Após alguns trimestres de desempenho abaixo das expectativas em termos de crescimento e lucratividade, a forte alta das ações hoje (~+16%) indica que o mercado recebeu bem a recuperação do lucro líquido, apesar da receita substancialmente decepcionante no 1T. Na teleconferência de resultados de hoje, a empresa foi muito enfática em sua confiança nas perspectivas de crescimento sequencial da receita ao longo do ano em todos os segmentos. No segmento de segurança, após o problema de fornecimento em Manaus, a empresa sinalizou uma normalização no fornecimento e um sell out sólido, levando a um crescimento importante. No segmento de comunicações, a Intelbras destacou o lançamento da parceria com a FiberHome em um ritmo acima do esperado. Quanto ao segmento de energia, a Intelbras pretende diversificar seu mix de receitas no futuro. Por fim, com relação à manutenção da margem, apesar da possível volatilidade à frente, a empresa entende que a Margem EBITDA deve se manter acima de 14% em 2024. Nas palavras de Altair, CEO, “os problemas ficaram para trás, e a empresa está soltando as rédeas e voltando a sorrir”. Em suma, mantemos nossa recomendação de Compra e YE24 TP de R$29,0/sh.

Principais destaques por segmento

Segurança: 54% das vendas no 1T24. A administração mencionou que o segmento foi afetado pela seca no rio Amazonas. No entanto, daqui para frente, os estoques estão normalizados e esse efeito negativo foi deixado para trás. Com relação à concorrência, a empresa destacou os novos entrantes no setor como uma concorrência natural; e a cadeia de distribuição e o conhecimento da marca Intebras são os principais diferenciais. Quanto à lucratividade, a margem bruta aumentou em +210bps A/A, atingindo 38,2%;

Tecnologia da Informação e Comunicação: 21% das vendas no 1T24. O desempenho negativo da receita T/T foi devido à sazonalidade da banda KU. Além disso, a administração destacou sua confiança em relação às parcerias anunciadas em 2023, que podem potencialmente impulsionar os negócios nos próximos trimestres. Por exemplo, “a parceria Fiberhome está superando as expectativas”, de acordo com o diretor do segmento. Quanto à lucratividade, a margem bruta aumentou em +40bps A/A, atingindo 31,6%;

Energia: 25% das vendas no 1T24. A administração afirmou que o portfólio, excluindo painéis solares, vem crescendo e, no longo prazo, a empresa pretende não depender apenas de painéis solares, mas também de outros produtos do segmento de energia, diversificando seu mix de receitas. Com relação aos painéis solares, os estoques foram reduzidos no ano passado e agora estão normalizados, e a demanda deve aumentar com o aumento na disponibilidade nas linhas de credito. Quanto à lucratividade, a margem bruta aumentou em +310bps A/A, atingindo 26,4%;

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