XP Expert

Grupo Mateus (GMAT3): Comer, comer é o melhor para poder crescer; Resultados do 4T20 sólidos

O Grupo Mateus reportou resultados sólidos referentes ao quarto trimestre de 2020 (4T20), levemente acima da nossa estimativa de Receita, em linha com EBITDA e 14,5% acima do nosso Lucro por conta de um menor resultado financeiro. Os principais destaques do resultado foram: i) manutenção de sólido crescimento de vendas mesmas lojas, mesmo com a redução do auxílio; e ii) forte performance de novas lojas em cidades que ainda não eram exploradas pelo Mateus, já apresentando performance acima das lojas maduras.

Compartilhar:

  • Compartilhar no Facebook
  • Compartilhar no Twitter
  • Compartilhar no Whatsapp
  • Compartilhar no LinkedIn
  • Compartilhar via E-mail

O Grupo Mateus reportou resultados sólidos referentes ao quarto trimestre de 2020 (4T20), levemente acima da nossa estimativa de Receita, em linha com EBITDA e 14,5% acima do nosso Lucro por conta de um menor resultado financeiro. Os principais destaques do resultado foram: i) manutenção de sólido crescimento de vendas mesmas lojas, mesmo com a redução do auxílio; e ii) forte performance de novas lojas em cidades que ainda não eram exploradas pelo Mateus, já apresentando performance acima das lojas maduras.

Esperamos uma reação neutra/positiva do mercado. A companhia entregou um resultado sólido, com forte performance de vendas, mesmo em meio às preocupações com a redução do auxílio emergencial. Apesar de entender que os investidores podem ficar preocupados com a queda de margem EBITDA vs. o 3T20 mesmo em meio ao forte crescimento de vendas e com a queima de caixa no período, destacamos que ambos são consequência (temporária) do forte plano de expansão (e perspectiva de crescimento da companhia), com 14 lojas abertas apenas no 4T20. Além disso, a companhia deu mais detalhes sobre i) sua estratégia digital, com seu novo aplicativo, Mateus Mais, previsto para ser lançado em breve para os consumidores finais e no 2o semestre para o B2B (bares, restaurantes e transformadores); e ii) um projeto mais estruturado de desenvolvimento de serviços financeiros. Vemos essas duas alavancas como riscos positivos para a tese de investimento (veja nossa visão completa aqui).

Mas e daqui para frente?

Acreditamos que os resultados de varejo alimentar devem permanecer sólidos no curto prazo, enquanto vemos o setor estruturalmente melhor no “novo normal” do que antes da pandemia devido a políticas flexíveis de home office e novos hábitos de consumo. Apesar de haver uma preocupação dos investidores em relação ao impacto da redução do auxílio emergencial na performance da companhia, entendemos que o resultado desse trimestre (onde o auxílio foi reduzido pela metade) corrobora nossa visão de que ele não é tão crítico para sustentar a performance do GMAT. Finalmente destacamos que o plano de expansão está indo muito bem, com 11 lojas já abertas esse ano e 17 em construção (vs. nossa expectativa de 32 novas lojas em 2021), e que a companhia trouxe maiores detalhes de duas alavancas adicionais de valor:

  • Mateus Mais: novo aplicativo que será lançado em breve, consolidando todas os aplicativos atuais do Grupo, e trazendo novos serviços como carteira digital e cashback, que devem contribuir positivamente para aumento da recorrência de compra dos clientes. Inicialmente, o aplicativo irá focar nos consumidores finais (B2C) e deverá ser expandido para B2B (bares, restaurantes e transformadores) no 2o semestre.
  • Serviços Financeiros: iniciativa ainda muito incipiente, com a companhia desenvolvendo um projeto para estruturação da área de serviços financeiros, para aproveitar oportunidades nas regiões em que atua e onde há pouca oferta de crédito aos consumidores.

Nós mantemos nossa recomendação de Compra e preço-alvo para o fim de 2021 de R$11,0/ação para GMAT3.

Destaques positivos

  • Recorde de abertura de lojas no ano, com 39 aberturas em 2020 e 14 apenas no 4T20. A companhia mantém sólido ritmo de abertura, com 11 lojas já inauguradas em 2021. Além disso, 23 dessas aberturas foram feitas em 13 cidades em que o Grupo não estava presente.
  • Manutenção de forte performance de vendas (vendas mesmas lojas +21,3% A/A vs. +23,7% no 3T20), mesmo com redução do auxílio emergencial.
    • Aceleração no segmento de varejo, com vendas mesmas lojas em +20,0% A/A vs. +13,7% no 3T20. Isso se compara ao +11,5% reportado pelo GPA e +13,3% no Carrefour Brasil;
    • Mix atacarejo relativamente estável em +20% A/A vs. +23,3% no 3T20. Isso se compara ao +19,6% reportado pelo Assaí e +27,0% no Atacadão; e
    • Eletro Mateus com sólida performance mesmo em meio aos dados negativos de PMC sobre a categoria, atingindo +34% A/A vs. 52,5% 3T20.
  • Forte contribuição da Black Friday, crescimento de 95% A/A nas vendas do evento e crescimento de vendas mesmas lojas em 34% A/A. A companhia adotou uma estratégia de ampliar as promoções para 3 dias (vs. 1 dia em 2019).
  • Expansão de margem bruta em 1,3 p.p. A/A, comparado a margens estáveis ou com leve queda reportada pelas empresas do setor.

Destaques negativos

  • Pressão de despesas operacionais (-0,2p.p. da receita líquida A/A), mesmo com forte crescimento de vendas, explicado pela forte expansão da companhia, que traz aumento de despesas fixas como aluguel e pessoal logo no início enquanto a maturação das lojas deve demorar algum tempo (estimamos que em um ano as lojas já atingem a maturidade).
  • Queima de caixa de R$954 milhões no trimestre, decorrente de maior necessidade de capital de giro (estoques) para sustentar o plano de expansão de novas lojas e ampliação dos centros de distribuição.

Os principais números do trimestre

Fonte: XP Investimentos, Companhia

A companhia realizará uma videoconferência para discutir os resultados na sexta-feira (26/03) às 10h (clique aqui para acessar). Caso você não possa ouvir, traremos os principais pontos em nossa Vitrine na sexta-feira (link).

XPInc CTA

Se você ainda não tem conta na XP Investimentos, abra a sua!

XP Expert

Avaliação

O quão foi útil este conteúdo pra você?


Newsletter
Newsletter

Gostaria de receber nossos conteúdos por e-mail?

Cadastre-se e receba grátis nossos relatórios e recomendações de investimentos

Telegram
Telegram XP

Acesse os conteúdos

Telegram XP

pelo Telegram da XP Investimentos

Disclaimer:

Este relatório de análise foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S.A. (“XP Investimentos ou XP”) de acordo com todas as exigências na Resolução CVM 20/2021, tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de investimento, não constituindo qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. As informações contidas neste relatório são consideradas válidas na data de sua divulgação e foram obtidas de fontes públicas. A XP Investimentos não se responsabiliza por qualquer decisão tomada pelo cliente com base no presente relatório. Este relatório foi elaborado considerando a classificação de risco dos produtos de modo a gerar resultados de alocação para cada perfil de investidor. O(s) signatário(s) deste relatório declara(m) que as recomendações refletem única e exclusivamente suas análises e opiniões pessoais, que foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à XP Investimentos e que estão sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado, e que sua(s) remuneração(es) é(são) indiretamente influenciada por receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela XP Investimentos.

O analista responsável pelo conteúdo deste relatório e pelo cumprimento da Instrução CVM nº 598/18 está indicado acima, sendo que, caso constem a indicação de mais um analista no relatório, o responsável será o primeiro analista credenciado a ser mencionado no relatório. Os analistas da XP Investimentos estão obrigados ao cumprimento de todas as regras previstas no Código de Conduta da APIMEC para o Analista de Valores Mobiliários e na Política de Conduta dos Analistas de Valores Mobiliários da XP Investimentos. O atendimento de nossos clientes é realizado por empregados da XP Investimentos ou por agentes autônomos de investimento que desempenham suas atividades por meio da XP, em conformidade com a ICVM nº 497/2011, os quais encontram-se registrados na Associação Nacional das Corretoras e Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários – ANCORD. O agente autônomo de investimento não pode realizar consultoria, administração ou gestão de patrimônio de clientes, devendo atuar como intermediário e solicitar autorização prévia do cliente para a realização de qualquer operação no mercado de capitais. Os produtos apresentados neste relatório podem não ser adequados para todos os tipos de cliente. Antes de qualquer decisão, os clientes deverão realizar o processo de suitability e confirmar se os produtos apresentados são indicados para o seu perfil de investidor. Este material não sugere qualquer alteração de carteira, mas somente orientação sobre produtos adequados a determinado perfil de investidor. A rentabilidade de produtos financeiros pode apresentar variações e seu preço ou valor pode aumentar ou diminuir num curto espaço de tempo. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. As informações presentes neste material são baseadas em simulações e os resultados reais poderão ser significativamente diferentes. Este relatório é destinado à circulação exclusiva para a rede de relacionamento da XP Investimentos, incluindo agentes autônomos da XP e clientes da XP, podendo também ser divulgado no site da XP. Fica proibida sua reprodução ou redistribuição para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento expresso da XP Investimentos. SAC. 0800 77 20202. A Ouvidoria da XP Investimentos tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. O contato pode ser realizado por meio do telefone: 0800 722 3710. O custo da operação e a política de cobrança estão definidos nas tabelas de custos operacionais disponibilizadas no site da XP Investimentos: www.xpi.com.br. A XP Investimentos se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou seu conteúdo. A Avaliação Técnica e a Avaliação de Fundamentos seguem diferentes metodologias de análise. A Análise Técnica é executada seguindo conceitos como tendência, suporte, resistência, candles, volumes, médias móveis entre outros. Já a Análise Fundamentalista utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. Desta forma, as opiniões dos Analistas Fundamentalistas, que buscam os melhores retornos dadas as condições de mercado, o cenário macroeconômico e os eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos, que visam identificar os movimentos mais prováveis dos preços dos ativos, com utilização de “stops” para limitar as possíveis perdas. O investimento em ações é indicado para investidores de perfil moderado e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produto. O investimento em opções é preferencialmente indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. No mercado de opções, são negociados direitos de compra ou venda de um bem por preço fixado em data futura, devendo o adquirente do direito negociado pagar um prêmio ao vendedor tal como num acordo seguro. As operações com esses derivativos são consideradas de risco muito alto por apresentarem altas relações de risco e retorno e algumas posições apresentarem a possibilidade de perdas superiores ao capital investido. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. O investimento em termos é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. São contratos para compra ou a venda de uma determinada quantidade de ações, a um preço fixado, para liquidação em prazo determinado. O prazo do contrato a Termo é livremente escolhido pelos investidores, obedecendo o prazo mínimo de 16 dias e máximo de 999 dias corridos. O preço será o valor da ação adicionado de uma parcela correspondente aos juros – que são fixados livremente em mercado, em função do prazo do contrato. Toda transação a termo requer um depósito de garantia. Essas garantias são prestadas em duas formas: cobertura ou margem. O investimento em Mercados Futuros embute riscos de perdas patrimoniais significativos, e por isso é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. Commodity é um objeto ou determinante de preço de um contrato futuro ou outro instrumento derivativo, podendo consubstanciar um índice, uma taxa, um valor mobiliário ou produto físico. É um investimento de risco muito alto, que contempla a possibilidade de oscilação de preço devido à utilização de alavancagem financeira. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. As condições de mercado, mudanças climáticas e o cenário macroeconômico podem afetar o desempenho do investimento.

A XP Investimentos CCTVM S/A, inscrita sob o CNPJ: 02.332.886/0001-04, é uma instituição financeira autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil.Toda comunicação através de rede mundial de computadores está sujeita a interrupções ou atrasos, podendo impedir ou prejudicar o envio de ordens ou a recepção de informações atualizadas. A XP Investimentos exime-se de responsabilidade por danos sofridos por seus clientes, por força de falha de serviços disponibilizados por terceiros. A XP Investimentos CCTVM S/A é instituição autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil.


Este site usa cookies e dados pessoais de acordo com a nossa Política de Cookies (gerencie suas preferências de cookies) e a nossa Política de Privacidade.