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Entenda a Queda da Bolsa nos Setores de Transportes e Bens de Capital

As quedas de Simpar, Vamos e Weg chamaram nossa atenção

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Desde o início do ano (apenas 4 pregões) os mercados apresentaram forte aversão a risco, movimento impulsionado por (i) fatores internacionais (principalmente indicações de retirada de estímulos por parte do Fed [Banco Central Americano]), e (ii) nuances locais (mais notavelmente em torno do aumento das preocupações fiscais em ano eleitoral). Notamos, no entanto, um impacto negativo acima da média nos setores de Transportes e Bens de Capital (-9% e -6% no acumulado do ano, respectivamente, contra IBOV -3%). Neste relatório, analisamos a forte queda do curto espaço de tempo e reiteramos nossas preferências em ambos os setores: (i) Transportes (Vamos e Rumo) e (ii) Bens de Capital (Weg).

Consulte ao longo deste relatório uma análise completa sobre (i) o desempenho negativo das ações nos setores e subsetores, e (ii) como ficaram os valuations.

Esse parece ser um movimento macro (…) Atribuímos a fraqueza do mercado principalmente a três fatores: (i) preocupações externas sobre o Banco Central dos EUA indicando uma redução antecipada de estímulos econômicos (impulsionando taxas de juros para cima e aumento o valor do Dólar frente ao Real); (ii) aumento das preocupações internas em torno das condições fiscais do Brasil entrando em um ano eleitoral; e (iii) aceleração de casos de Coronavírus (variante Ômicron).

(…) com implicações ampliadas no setor de Transportes (…), lembramos a alta sensibilidade às taxas de juros de alguns nomes desse setor. No entanto, nesta queda, não encontramos um denominador comum entre as empresas do setor. Os nomes mais impactados foram: (i) Simpar com -17% no acumulado do ano (assim como duas de suas subsidiárias, a Vamos [-12%] e a Movida [-12%]), e (ii) os nomes de infra HBSA (-16%) e Santos Brasil (-14%). Surpreendentemente, o setor de aluguel de carros, normalmente bastante sensível à taxa de juros, mostrou resiliência com a Localiza e Unidas (-5-6% YTD). Reiteramos a Vamos e a Rumo como nossas principais opções do setor entrando em 2022.

(…) e em Bens de Capital. Observamos três movimentos distintos de ações em meio ao setor: (i) ações de alto crescimento (negociadas a múltiplos maiores) foram as mais impactadas, com Aeris (-11%) e WEG (-9%, não merecido, a nosso ver, dado o seu forte posicionamento de mercado); (ii) Autopeças como as empresas menos impactadas em ambos os setores, provavelmente devido ao seu perfil de duração de fluxo de caixa relativo mais baixo (queda de 4-7%); e (iii) Embraer (-4%) também apresentando resiliência, pela elevada exposição operacional ao USD. Reiteramos a WEG como nossa preferência.

Figura 1: Desempenho das Ações dos Setores e Sub-setores e Respectivas Mudanças de Valuation

Figura 2: Nossos Setores vs. Dados do mercado

Figura 3: Ranking de Maiores Quedas no Setor de Transportes

Figura 4: Ranking de Maiores Quedas no Setor de Bens de Capital

Figura 5: Desconto de Múltiplo EV/EBITDA vs. a Histórico para Empresas de Transportes

Figura 6: Desconto de Múltiplo EV/EBITDA vs. a Histórico para Empresas de Bens de Capital

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