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Engie (EGIE3): Resultado do 4T21 neutro, mas alocação de capital continua consistente

Confira abaixo nossa visão do Resultado da Engie no 4T21.

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A Engie reportou seus resultados do 4T21 em linha com nossas expectativas. O baixo GSF de 2021 penalizou os resultados durante o ano, mas, apesar do cenário hidrológico, a companhia deu continuidade à sua estratégia de descarbonização e anunciou fortes dividendos que representam 100% do seu lucro líquido de 2021. Uma surpresa interessante foi a aquisição de dois complexos solares em MG e RN com uma TIR atrativa (+10%, em termos reais). Mantemos nossa recomendação neutra na Engie Brasil, com preço-alvo de R$ 49/ação.

Destaques Financeiros: A Engie Brasil divulgou seus resultados do 4T21 ontem (14 de fevereiro), após o fechamento do mercado. A empresa reportou um EBITDA Ajustado de R$ 1.491,7 milhões em linha (0,1%) com nossa estimativa de R$ 1.494 milhões, mas acima do consenso de mercado de R$ 1.149 milhões. Atualmente, a Engie possui 96% da sua capacidade instalada em fontes renováveis ​​e a fonte hídrica ainda representa mais de 77% dela. Como resultado, a hidrologia deteriorada observada durante 2021 contribuiu para uma geração de caixa fraca, mas, esperada no trimestre. Esperamos que o 1T22 seja muito mais forte pelo mesmo motivo.

Expandindo em fonte solar. A Engie também anunciou a aprovação pelo comitê independente da aquisição de duas usinas solares com capacidade instalada combinada de 259,8MWp e PPAs assinados para 34,0 MWmed a R$403/MWh e 25,1 MWmed a R$396/MWh, ambos 20 anos contratados. O preço pago pela aquisição foi de R$ 625 milhões, uma TIR real estimada de aproximadamente 10,0%, atrativa aos preços atuais (+R$52 milhões ou R$0,07/ação). Embora a transação seja pequena em relação ao valor de mercado da Engie e tímida em termos de retorno, vemos a notícia como positiva dado que está de acordo com o plano de investimentos e a estratégia de descarbonização da companhia.

Dividendos fortes. Adicionalmente, a companhia anunciou uma distribuição de dividendos de R$ 1,189 bilhão, totalizando R$ 2,038 bilhões ou R$ 2,49/ação (Div. Yield de 6,2%) para o exercício de 2021. Com isso, a empresa alcançou um payout equivalente a 100% do Lucro Líquido (desconsiderando a renegociação do risco hidrológico) em 2021, o que reforça nossa visão de que a Engie é uma das nossas principais escolhas como pagadora de dividendos. Atualmente o EGIE3 pertence ao nossa Carteira Top Dividendos XP.

Temos uma avaliação Neutra dos resultados da Engie no 4T21, embora acreditemos que os próximos trimestres devem ser mais fortes em função da melhor hidrologia esperada. Mantemos nossa recomendação neutra na Engie Brasil, com preço-alvo de R$ 49/ação.

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