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Mensal de Papel e Celulose: Todos os olhos nos pedidos de dezembro; Forte momentum perdendo força

Nesse relatório, apresentamos nosso monitor mensal de papel e celulose e nossa visão geral sobre os mercados. Confira a seguir.

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No nosso relatório mensal de Madeira, Papel e Celulose: The Wood Digester, colocamos em pauta: (i) discussão sobre temas-chave para a indústria; (ii) nossos comentários sobre os mercados globais de papel e celulose; (iii) Nossa perspectiva de curto prazo; (iii) compilado de gráficos para o acompanhamento de indicadores relacionados ao setor.

Em nossa edição de novembro de 2023:

Todos os olhos nos pedidos de dezembro; Forte momentum perdendo força

Em outubro de 2023, os preços da celulose de fibra curta aumentaram na China, com preços em ~US$ 620-640/t, enquanto os preços de fibra longa estavam sendo negociados a US$ 760-780/t (os preços inicialmente subiram US$ 20-30/t e outro aumento de US$40-50 foi implementado com sucesso em meados do mês). Destacamos: (i) os embarques globais de celulose aumentaram 6% M/M em Set’23, dados os maiores volumes na Europa e na China (+10% e +7% M/M, respectivamente); (ii) bom momentum para preços perdendo força devido à maior produção de celulose de players integrados e à nova capacidade adicionada; e (iii) os estoques portuários caíram 17% em relação ao mês anterior em setembro de 2023, impulsionados por estoques mais baixos nos portos chineses e europeus. Reiteramos nossa visão positiva sobre os nomes de papel e celulose, tendo a Suzano como nossa top pick.

O desempenho do mercado de celulose. Em Set’23, o mercado de celulose teve um bom desempenho, com os preços melhorando na China desde meados de Abril e na Europa, enquanto se estabilizava na América do Norte para a fibra longa, após uma queda de preços de 12 meses, enquanto a fibra curta aumentou USD 20-30/t. Os embarques de celulose permaneceram fortes na China, aumentando 8% em relação ao mês anterior em agosto de 2023.

Na China, os preços da celulose de fibra curta aumentaram novamente, com pedidos vendidos a US$ 620-640/t no início de novembro de 2023, com aumentos de preços de US$ 40-50/t já em vigor na China durante a primeira semana do mês. Enquanto isso, os preços da fibra longa variaram entre US$ 760-780/t (líquido). De acordo com a HW, a demanda chinesa de tissue e papel gráfico está a enfraquecer. As importações chinesas de celulose atingiram máximos recordes de 2,6 milhões de toneladas em agosto de 23 e setembro de 23, com expectativa de aumento dos estoques em outubro de 23. Além disso, o volume de madeira importada aumentou significativamente em setembro de 23 pelo 2º mês consecutivo, prevendo-se que a produção de celulose na China aumente nas próximas semanas. Enquanto isso, embora nenhum fechamento significativo de capacidade tenha sido anunciado recentemente, os resultados do 3T23 da Suzano mostraram uma redução de 388kt nos volumes de vendas, sugerindo que seu corte anual de produção de ~400kt está em vigor. Dada a menor produção de celulose, os produtores apresentaram níveis de estoques normalizados, com os estoques globais dos produtores de celulose agora em ~5,9kt, de acordo com dados da associação (-15% M/M e -4% A/A em Set’23). Para o 4T23E, o projeto de desgargalamento da CMPC em Guaíba deverá iniciar a operação de sua fábrica de celulose de 300kt, com a maior parte dos volumes previstos para chegar ao mercado até 2024E. Em suma, acreditamos que o forte impulso para aumentos de preços está perdendo força devido à maior produção de celulose, tanto dos produtores integrados na China quanto da nova capacidade adicionada que entra no mercado no 4T23E.

Na Europa, os preços da fibra curta aumentaram para US$ 900/t, enquanto as negociações para a fibra longa deverão aumentar em US$ 80/t em Nov’23. A maior parte dos aumentos de preços anunciados na Europa deveu-se à redução dos estoques portuários, uma vez que os volumes foram realocados para a China. Os estoques nos portos europeus diminuíram 24% de Jun’23 a Set’23, embora ainda 23% superiores quando comparados a Set’22.

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