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Cury (CURY3): Excelentes resultados com crescimento em todos os aspectos

Confira nossa visão sobre os resultados da Cury (CURY3) do 1º Trimestre de 2024

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A Cury registrou um conjunto robusto de resultados no 1T24, mantendo um ritmo de crescimento forte (e esperado). Observamos que: (i) as notáveis vendas líquidas impulsionaram (a) o forte crescimento da receita (+41% A/A) e (b) a sólida expansão da receita a apropriar (+19% T/T); (ii) a margem bruta foi sólida em 37,8% (+30bps A/A), apesar de uma queda sazonal T/T (-90bps); (iii) a margem REF permaneceu forte em 42,1% (+10bps T/T), o que deve apoiar a expansão de margem ao longo do ano; e (iv) o lucro líquido cresceu 54% A/A, em linha com nossas estimativas, levando o ROE (12M) a 57,4% (+9,2 p.p. A/A). Mantemos a Cury como nossa principal escolha com recomendação de compra e preço alvo de R$ 26,0/ação.

Receita (+)

A receita líquida teve uma expansão robusta de 41% A/A, atingindo R$837 milhões, em linha com nossas estimativas, e impulsionada por (i) notáveis vendas líquidas no trimestre (+25% A/A e +13 vs. XPe), como mencionamos anteriormente em nosso comentário de prévia operacional; e (ii) produção positiva (+19% A/A). Além disso, acreditamos que as vendas mais fortes no primeiro trimestre também impulsionaram a sólida expansão da receita a apropriar (+19% T/T), em R$ 4,15 bilhões, o que poderia continuar apoiando o forte crescimento da receita nos próximos trimestres (esperamos um crescimento de 27% A/A em 2024).

Margem Bruta (+)

A margem bruta aumentou 30bps A/A, atingindo 37,8%, beneficiada por preços mais fortes (preço médio por unidade vendida +9% A/A), apesar de uma queda sazonal no trimestre (-90bps) devido ao menor reconhecimento de projetos recém-lançados. A margem REF permaneceu praticamente estável em níveis excepcionais de 42,1% (+10 bps T/T), o que, em nossa opinião, deve apoiar a expansão da margem ao longo do ano, uma vez que os projetos mais antigos perdem relevância no P&L, como mencionamos em nossa última atualização.

EBITDA (+)

O EBITDA cresceu 54% A/A, atingindo R$186 milhões, beneficiado pela (a) expansão da margem bruta e (b) diluição das despesas comerciais, atingindo 9,1% da receita líquida (-130bps A/A e -20bps T/T), apesar das vendas mais fortes. No entanto, ressaltamos que o aumento das despesas G&A (+14% T/T) levou a uma leve queda do EBITDA T/T de 2%.

Lucro Líquido e Retorno (+)

O lucro líquido alcançou R$141 milhões (+54% A/A e -12% T/T), em linha com nossos números, beneficiado por uma forte combinação de crescimento de receita e sólida rentabilidade, apesar de comparações difíceis T/T devido a fortes receitas financeiras no 4T23 (receitas financeiras -23% T/T no 1T24). Isso levou a uma expansão robusta do ROE (12M), atingindo 57,4% (+9,2 p.p. A/A), significativamente acima dos pares do setor.

Nossa opinião

Temos uma avaliação positiva dos resultados da Cury, dada a excelente combinação de crescimento operacional e expansão robusta do lucro líquido, que deve continuar impulsionando níveis sólidos de geração de caixa e dividendos. Assim, mantemos nossa preferência por esse nome.

O resultado da Cury em números

Fonte: Companhia, XP Research
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