C&A (CEAB3): Feedback do Investor Day da C&A

Hoje, a C&A realizou seu Investor Day para apresentar o “Full Power”, seu plano estratégico para 2027–30, que sucede o ciclo Energia (2024–26) e se concentra em intensificar a produtividade das lojas, retomar a expansão e escalar as capacidades digitais, de dados e de crédito desenvolvidas até o momento. Os principais destaques foram: i) uma implementação acelerada do novo conceito de loja, juntamente com 60–80 aberturas, principalmente em cidades novas e menores; ii) maior capacidade de reação da cadeia de abastecimento e um novo ciclo de precificação dinâmica como alavancas adicionais de margem; iii) escala do digital e da IA; iv) o C&A Pay permanecendo focado em marca própria em seu núcleo, com produtos adjacentes a serem adicionados; e v) um aumento do capex equilibrado por alavancagem controlada e distribuição do caixa remanescente aos acionistas. Em suma, saímos construtivos em relação à tese de longo prazo, embora permaneçamos cautelosos no curto prazo diante de um cenário macroeconômico mais difícil e de uma concorrência mais acirrada.

Uma companhia mais capacitada entrando em um novo ciclo. O Energia entregou crescimento de cerca de 30% nas vendas de vestuário, expansão acumulada de aproximadamente 5 p.p. da margem bruta do varejo e uma migração para uma posição de caixa líquido. Em nossa visão, a principal mensagem esteve menos relacionada aos números e mais às capacidades deixadas pelo ciclo, que agora sustentam uma companhia com maior capacidade de investir e executar. A administração foi franca em relação ao cenário, reconhecendo uma concorrência mais acirrada e um ambiente macroeconômico mais complexo, incluindo apostas e players cross-border como ventos contrários.

A expansão é retomada, com implementação acelerada das lojas. A CEAB planeja 60–80 aberturas em 2027–30, cerca de 80% em novos mercados, em cidades com até 500 mil habitantes, onde os custos de ocupação são menores e as margens das lojas são mais altas, além de 100–120 reformas Energia, alcançando a maior parte da base até 2029, com o conceito já entregando vendas/m² 15 p.p. acima do grupo de controle. O ACE deve se expandir em ondas, começando com até 10 lojas e um piloto de franquias em uma segunda onda de até 25 unidades, antes de uma potencial expansão nacional. Após o evento, visitamos a nova flagship da Av. Paulista, que será inaugurada amanhã e materializa as iniciativas Energia: estoque mais enxuto, jornada aprimorada, personalização e branding.

Capacidade de reação e precificação dinâmica como alavancas de margem. Mais de 45% da coleção feminina agora é adquirida com lead times inferiores a 60 dias, permitindo maior sell-through a preço cheio e menos markdowns, ainda com espaço para melhorias. Além disso, a administração iniciará um novo ciclo de precificação dinâmica. A logística também está migrando para uma rede regionalizada de quatro centros de distribuição, incluindo um novo em PE, além de hubs, com push & pull devendo atingir cerca de 70% do abastecimento, vs. 54% em 2025.

Digital e IA passando do piloto para a escala. O aplicativo e o site relançados, com uma página inicial personalizada e um personal shopper com IA, também disponível no WhatsApp, aumentaram a conversão em 5x. A administração tem como meta atingir cerca de 15% das vendas por meio do digital até 2030, vs. cerca de 7% atualmente. O C&A Pay tem espaço para aumentar a penetração, atualmente em cerca de 28% das vendas, e permanece como a porta de entrada da BU Financeira, com empréstimos pessoais e um cartão com a marca a serem adicionados sob uma abordagem cautelosa de risco/retorno.

Mais capex, mas com disciplina. A alocação de capital migra de pagamentos de juros e amortização de dívida para investimentos e retornos aos acionistas, com capex esperado em 7–8% das receitas, financiado principalmente pelo fluxo de caixa operacional, uma TIR mínima exigida de 18% e alavancagem abaixo de 0,5x. O caixa excedente deve ser distribuído em níveis potencialmente mais elevados.

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