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Blau (BLAU3) – 4T21: Números sem brilho puxados por efeito não recorrente

A Blau apresentou resultados ligeiramente negativos no 4T21, com lucro líquido de R$44M (-40% vs. nossa estimativa).

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A Blau apresentou resultados ligeiramente negativos no 4T21, com lucro líquido de R$44M (-40% vs. nossa estimativa). As receitas aumentaram levemente em relação ao ano anterior, mas a empresa apresentou uma queda de 6,6 p.p. A/A na margem EBITDA, principalmente devido à menor participação de imunoglobulina na receita. O resultado líquido foi afetado por um efeito fiscal pontual de R$28 milhões e, ajustado para esse efeito, o lucro líquido teria sido de R$72 milhões (em linha com nossa estimativa). Apesar dos resultados do 4T21, continuamos positivos com relação ao papel devido aos sólidos fundamentos de longo prazo.

Biológicos salvando o dia. As receitas aumentaram 3,6% A/A (em linha com nossa estimativa). Do lado positivo, as receitas de biológicos aumentaram 26% A/A, graças ao cronograma de entrega de alfaepoetina. Do lado negativo, as receitas de especialidades caíram 31% A/A, afetadas por cefalosporina, medicamentos gástricos e anestésicos.

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Dia/Horário: 22 de fevereiro às 10:00
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Queda de margem com base de comparação difícil. A margem EBITDA foi de 26% (-6,6 p.p. A/A; em linha com nossa estimativa), seu menor nível desde o 1T19. A margem bruta foi de 42% (-5,6 p.p. A/A), com o principal obstáculo vindo de uma menor participação de imunoglobulina nas receitas, sendo maior que o normal na maior parte do ano fiscal de 2020 e, portanto, representou base de comparação alta em uma base A/A. As despesas operacionais totalizaram 17,8% da receita (+1,7 p.p. A/A), com despesas de P&D aumentando 45% A/A, uma vez que a empresa continua o desenvolvimento de 49 produtos a serem lançados de 2022 a 2025.

Impacto fiscal não recorrente puxando resultado para baixo. O lucro líquido foi de R$44M (-40% A/A; -40% vs. nossa estimativa), com (i) resultado financeiro líquido positivo de R$7,4M (vs. R$2,5M no 4T20) graças à posição de caixa líquido da empresa, e (ii) a despesa de imposto de renda de R$48M (vs. R$35M no 4T20), impactada pelo reconhecimento de um passivo fiscal diferido de R$28M.

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