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15/07/2026 00:30:30 • Atualizado em 15/07/2026 00:30:32
4 minutos de leitura

Bens de Capital: Aguardando sinais de melhora na rentabilidade; Embraer como destaque do 2T26

Prévia de resultados do 2T26. Confira nossos comentários abaixo.

Lucas Laghi
Lucas Laghi
Head de Mineração e Siderurgia, Papel e Celulose e Bens de Capital
Fernanda Urbano
Fernanda Urbano
Analista de Bens de Capital
Guilherme Nippes
Guilherme Nippes
Analista de Mineração e Siderurgia e Papel e Celulose

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Vemos a Embraer como o destaque desta temporada de resultados, enquanto Randoncorp/Kepler Weber enfrentam uma perspectiva relativamente mais fraca no 2T26. Para Embraer, esperamos resultados sustentados por melhores entregas e mix mais favorável, com espaço para uma discussão mais construtiva sobre rentabilidade. Para WEG, esperamos que o crescimento permaneça limitado pelo câmbio e por restrições de capacidade (XPe de +5% A/A de crescimento orgânico da receita, neutro ao câmbio), embora uma melhora sequencial de margem vs. o nível excepcionalmente fraco do 1T26 deva ser um ponto positivo. Dentro de Autopeças, esperamos que um mercado persistentemente desafiador de veículos pesados (particularmente no Brasil) continue pesando sobre a Randoncorp, mas vemos sinais iniciais de uma inflexão de lucros nos EUA como um potencial gatilho para Tupy (com melhoras mais relevantes esperadas a partir do 2S26E). Por fim, embora Frasle e Marcopolo devam reportar receitas resilientes, vemos alguns sinais de atenção, especialmente preocupações relacionadas ao crescimento na Frasle e um ambiente menos favorável de mix/câmbio pesando sobre a rentabilidade da Marcopolo.

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Esperamos que a Embraer seja um destaque positivo, com os resultados do 2T26 sustentados por melhores entregas e um mix de clientes mais favorável. Nesse contexto, esperamos melhora da rentabilidade T/T, beneficiada por alavancagem operacional e pela normalização dos ventos contrários temporários de mix observados no trimestre anterior, mitigando os riscos de baixa para a rentabilidade que o mercado parece ter precificado após a divulgação do 1T26 (reiteramos nossa estimativa de margem EBIT de 9,6% para 2026E). Para o earnings call da Embraer, esperamos que os investidores explorem em maior detalhe potenciais anúncios relacionados ao Farnborough Airshow, uma vez que a feira aérea da próxima semana (20–24 de julho) historicamente tem atuado como catalisador para a atividade de pedidos.

A rentabilidade da WEG deve melhorar, embora o crescimento permaneça limitado. Esperamos que a WEG reporte números fracos no 2T26, com câmbio e restrições de capacidade continuando a limitar o crescimento, apesar da demanda saudável em diversos mercados finais (estimamos crescimento orgânico da receita, neutro ao câmbio, de +5% A/A). Esperamos que as margens sejam um destaque relativamente positivo, com espaço para recuperação em relação ao nível excepcionalmente fraco do 1T26, sustentadas por precificação, um ambiente de câmbio mais normalizado e alavancagem operacional. Além do trimestre em si, esperamos que as discussões no earnings call se concentrem nos desdobramentos tarifários (especialmente considerando o cronograma da Section 301) e no ramp-up das novas plantas.

Frasle e Marcopolo: resilientes, mas com alguns sinais de atenção. Para Frasle, acreditamos que ventos contrários de câmbio e um crescimento orgânico mais moderado podem reforçar os riscos de baixa para o guidance de receita da companhia para 2026, embora esperemos que uma melhora sequencial de margem dê suporte ao crescimento de lucros nos próximos trimestres. Em relação à Marcopolo, vemos diversos fatores se compensando, com desempenho mais forte em micros e na Austrália ajudando a compensar tendências mais fracas no México, Argentina e em ônibus urbanos no mercado doméstico. Ainda assim, esperamos que um ambiente menos favorável de câmbio e mix de produtos pese sobre as margens, potencialmente levantando questionamentos sobre os níveis de rentabilidade da Marcopolo e as perspectivas de crescimento do lucro final.

Diferentes pontos do ciclo para Randoncorp, Tupy e Kepler Weber. Seguimos vendo um pano de fundo desafiador para companhias ligadas ao agronegócio, com Randoncorp e Kepler Weber devendo reportar resultados pressionados em meio à continuidade da demanda fraca. Para Tupy, embora acreditemos que a recuperação mais relevante dos lucros permaneça como uma tese para o 2S26E, esperamos que uma melhora sequencial de margem e sinais iniciais de um ciclo mais construtivo para caminhões na América do Norte sejam bem recebidos pelo mercado.

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14/07/2026 21:30:30 • Atualizado em 14/07/2026 21:30:32
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