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B3 (B3SA3): Anúncio do guidance para 2025 e renovação do programa de recompra de ações

A B3 anunciou em 13 de dezembro a renovação de seu programa de recompra de ações e o guidance de 2024.

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No dia 13 de dezembro, a B3 anunciou a renovação de seu programa de recompra de ações, seu guidance para 2025 e reafirmou o guidance atual para 2024. Em relação ao guidance, que veio amplamente em linha com nossas estimativas para 2024 e 2025, observamos um aumento de 9% nos Desembolsos Totais (Despesas Ajustadas + Capex + Despesas Ligadas à Receita). A variação que mais chamou nossa atenção foi relacionada às despesas ligadas à receita, com um crescimento de 30% em 2025 em comparação a 2024. Embora isso não signifique que a receita total deva crescer nessa mesma proporção, vemos esse crescimento robusto como um indicativo de que a B3 continuará a investir para promover novos produtos. No geral, vemos com bons olhos as iniciativas da empresa para compensar parcialmente as condições macroeconômicas mais desafiadoras que pressionam as atividades do mercado de capitais. No entanto, mantemos nossa visão conservadora sobre as ações, com uma classificação Neutra e um preço-alvo (TP) de R$ 14/ação.

Às vésperas do seu Investor Day que será realizado em 18 de dezembro, a B3 divulgou seu guidance para 2025. Consideramos a estimativa de desembolsos saudável, considerando o desafiador ambiente macroeconômico esperado para o próximo ano. Embora novas avenidas, como dados e tecnologia, ainda estejam em estágios iniciais de desenvolvimento, a B3 continua a depender fortemente dos volumes de ações à vista e derivativos. No entanto, esses volumes permanecem fracos e devem continuar assim no curto prazo devido às altas taxas de juros domésticas.

Guidance para 2025: O guidance detalhado para 2025 é o seguinte (R$ milhões):

  • Despesas ajustadas: entre 2.260 e 2.450 (+5,6% YoY);
  • Capex: entre 240 e 330 (+18,9% YoY);
  • Despesas ligadas à receita: entre 340 e 440 (+30,1% YoY);
  • Desembolsos totais: entre 2.840 e 3.220 (+9,4% YoY);
  • Depreciação e amortização (incluindo a amortização de ativos intangíveis): entre 340 e 400;
  • Alavancagem financeira (Dívida Bruta / EBITDA Recorrente LTM): de 2,1x; e
  • Payout: entre 90% e 110%.

Detalhes do programa de recompra de ações: O programa aprovado hoje na reunião do Conselho de Administração autoriza a companhia a comprar até 380 milhões de ações ordinárias, além de entrar em novos contratos derivativos relacionados às suas próprias ações (swap de ações). De acordo com o anúncio, a empresa pode recomprar um total de aproximadamente 7,2% de seu free float se o programa for totalmente implementado. Vale ressaltar que este é o maior programa de recompra anunciado pela empresa nos últimos anos.

No geral, embora as atividades do mercado de capitais devam continuar frágeis durante o próximo ano, vemos a B3 fazendo o que pode para preservar seus resultados.

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