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Ânima (ANIM3) – 3T22: Resultados neutros ainda pressionados pela alavancagem

Comentário dos Resultados do 3T22.

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A Ânima (ANIM3) apresentou resultados neutros no 3T22, com lucro líquido ajustado de R$13M. A empresa teve uma temporada de captação mista no 2S22, com ajustes na política de preços sendo responsáveis ​​por um desempenho mais difícil na unidade de negócios Ânima Core. Ainda assim, a empresa conseguiu entregar crescimento de receita em todas as suas unidades de negócios. A margem EBITDA ajustada comprimiu A/A devido a base de comparação difícil, mas a empresa afirmou que já está identificando oportunidades para diluir as despesas daqui para frente. A alavancagem – atualmente em 4,2x EBITDA ajustado – continua sendo um assunto central para a empresa. Apesar da pressão sobre os lucros causada pelo endividamento, vemos a empresa bem posicionada para continuar melhorando seu desempenho operacional.

Ajuste fino na política de preços. Os números de captação no trimestre foram compostos por: (i) queda de 8,7% A/A nos volumes de Ânima Core, principalmente devido ao reajuste de preços nas marcas da Laureate, com as unidades legadas da Ânima apresentando um crescimento de 3,3% A/A; (ii) um aumento de 80% A/A nos volumes de Digital, à medida que a empresa acelera este negócio; e (iii) queda de 26% A/A nos volumes da Inspirali, devido à menor disponibilidade de vagas nesta temporada de captação.

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Dia/Horário: 14 de novembro às 11:00
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Crescimento em todas as linhas. As receitas aumentaram 11% A/A (+2,6% vs. nossa estimativa), com todas as três unidades de negócios – Ânima Core, Digital e Inspirali – apresentando crescimento de receita. A maior contribuição para o crescimento da receita foi a Inspirali, que registrou um crescimento de receita de 23% A/A impulsionado por um aumento de 9,6% A/A no número de alunos e um aumento de 12,5% A/A no ticket médio. Destacamos que, apesar de ser a menor unidade de negócios, o Digital apresentou crescimento de receita de 46% A/A, sustentado por um aumento de 65% A/A no número de alunos e uma queda de 12% A/A no ticket médio.

Compressão de margem por comparação difícil. A margem EBITDA ajustada diminuiu 10,9 p.p. A/A, para 31,2% (-1,4 p.p. vs. nossa estimativa), uma vez que as margens do 3T21 foram atipicamente altas devido a fatores pontuais como reversões de PDD, earn-outs e despesas de aluguel. Além disso, a empresa mencionou que fortaleceu a governança da Inspirali, aumentando as despesas gerais e administrativas, mas já está vendo oportunidades de diluição de despesas daqui para frente.

Desalavancagem como foco principal. As despesas financeiras líquidas totalizaram R$170M (vs. R$145M no 3T21) geradas a partir de um saldo de dívida líquida de R$4,2B incluindo arrendamentos (vs. R$4,5B no 3T21), que por sua vez se traduz em um índice de alavancagem de 4,2x EBITDA ajustado. A empresa reafirmou seu compromisso de continuar focando seus esforços na desalavancagem.

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