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Alupar (ALUP11): Construindo resiliência com diversificação na América Latina

Feedback do Investor Day 2024

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A Alupar realizou hoje seu Investor Day, com a participação de executivos-chave de diferentes áreas. A empresa continua a focar na construção de um portfólio diversificado de ativos de transmissão em países da América Latina, com o objetivo de desenvolver um perfil de fluxo de caixa resiliente. Os principais destaques do evento incluem: (i) os ativos de transmissão em desenvolvimento estão progredindo dentro do cronograma e do orçamento, enquanto o exercício fiscal de 2025 demonstra menos oportunidades de leilões para projetos greenfield; (ii) a alavancagem financeira deve aumentar nos próximos anos à medida que se inicia um novo ciclo significativo de investimentos; e (iii) a disciplina na alocação de capital foi reforçada, com o primeiro programa de recompra de ações anunciado pela empresa, visando cerca de 1,2% do free float.

Diversificação no Segmento de Transmissão. Em 2024, a Alupar conquistou com sucesso seis novas concessões de transmissão no Peru, reforçando sua estratégia de diversificação na América Latina. Como resultado dessa estratégia, a participação da receita em dólares na receita consolidada da empresa aumentará de 8% para 17%, melhorando a resiliência do fluxo de caixa. O pipeline de projetos da Alupar para os próximos cinco anos inclui 12 projetos, dos quais 9 estão localizados fora do Brasil. Além disso, a empresa confirmou que os projetos de transmissão em andamento, como ELTE e TNE, estão dentro do cronograma (com conclusão esperada para o primeiro semestre de 2025) e dentro do orçamento. Olhando para o futuro, a Alupar antecipa menos oportunidades de greenfield devido a perspectivas limitadas em leilões futuros, o que leva a um foco maior na execução de seus projetos atuais.

Geração e Comercialização como Complemento. No setor de geração, a Alupar finalizou seus 2 projetos restantes em 2024. Portanto, para o próximo ano, a empresa espera que a participação da receita de geração em sua receita consolidada diminua de aproximadamente 21% para 17%, refletindo os investimentos recentes feitos no segmento de transmissão. Além disso, os efeitos de curtailment e os preços voláteis de energia contribuíram para aumentar a incerteza nesse segmento. Em relação à estratégia de comercialização, a empresa estabeleceu uma nova subsidiária (Alup) para capitalizar oportunidades decorrentes da liberalização do mercado. Essa iniciativa já trouxe resultados promissores, com a energia contratada aumentando de de 2,9 MWmed em 2023, com 32 unidades consumidoras, para 11,8 MWmed em 2024, com 162 unidades consumidoras.

Alavancagem Financeira e Alocação de Capital. A empresa antecipa alcançar um pico de aproximadamente 4,0x no nível de dívida líquida/EBITDA, impulsionado por um novo ciclo de investimentos que deve ser implementado durante os próximos cinco anos, totalizando cerca de R$8 bilhões. Apesar disso, a Alupar expressou conforto com seu atual nível de alavancagem financeira, reciclando continuamente a dívida para reduzir seu custo médio, enquanto mantém sua relação de distribuição de dividendos. Além disso, a empresa anunciou seu primeiro programa de recompra de ações, comprando aproximadamente 3,7 milhões de units. Embora isso represente apenas 1,2% do free float, observamos que reflete uma abordagem disciplinada para a alocação de capital e o reconhecimento de um retorno implícito atraente para suas ações.

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