XP Expert

AgroGalaxy (AGXY3): fechamento positivo no 4º trimestre após um ano histórico

Forte crescimento nas vendas de insumos impulsionado por M&A; margem mais baixa em grãos não preocupa

Compartilhar:

  • Compartilhar no Facebook
  • Compartilhar no Twitter
  • Compartilhar no Whatsapp
  • Compartilhar no LinkedIn
  • Compartilhar via E-mail

A AgroGalaxy (AGXY3) apresentou bons números no 4T21, apesar de (i) um processo contínuo de crescimento inorgânico através da aquisição da Boa Vista e da Ferrari Zagatto; (ii) já possuir mais um M&A em andamento (AgroCat); (iii) além do cenário desafiador diante dos riscos de rupturas nas cadeias de suprimentos (primeiro, escassez de glifosato, segundo, risco crescente de escassez de fertilizantes). A empresa adicionou 41 lojas em 2021 (21 em crescimento orgânico), o que ajudou no aumento da receita de insumos e grãos: +28% volume, +15% preço, +17% via crescimento inorgânico. A carteira de pedidos, sem os números da AgroCat, aumentou 117% A/A para R$ 2bi, garantindo uma posição estratégica em um setor em consolidação. A empresa nos surpreendeu ao anunciar dividendos de R$ 28mi (rendimento de 1,7%), porém, embora não seja relevante em tamanho, levanta a questão do timing. Continuamos otimistas em relação ao setor de insumos agrícolas e reiteramos nossa recomendação de Compra com preço-alvo de R$ 16,70/sh para o fim de 2022.

Destaques Financeiros

A receita líquida da AgroGalaxy aumentou 65% A/A e atingiu R$ 2,5bi no 4T21, 16% acima das nossas estimativas. O aumento da receita líquida foi impulsionado principalmente por um aumento de 55% A/A na receita de insumos (+22% em volumes, +15% em preços e +18% em receita inorgânica), que ficou 9% acima de nossas estimativas, mas também seguindo o aumento substancial na receita de grãos, atingindo R$ 383,8mi no 4T21 (vs. 153,4% no 4T20 e 17% acima das nossas estimativas), impulsionado pela alta dos preços das commodities.

A margem bruta ficou em 16,9% (+173bps A/A e -71bps vs. XPe), abaixo de nossas estimativas devido a uma maior participação da receita de grãos na receita total com margens menores (-130bps vs. XPe), embora a margem bruta para os insumos ficou acima de nossas estimativas, em 19,6% (+40bps vs. XPe). Em função desse desvio na margem bruta, o EBITDA ajustado e o lucro líquido ficaram abaixo de nossas estimativas, em R$ 246,4mi e R$ 158,7mi, queda de 6% e 5% em relação às nossas estimativas, respectivamente.

Destaques Operacionais

A empresa relatou melhorias substanciais em seus dados operacionais em todas as linhas. O SSS atingiu 24% no trimestre, enquanto a receita de insumos/CTV aumentou 19,8% A/A, de R$ 3,8 milhões para R$ 4,6 milhões, 21% acima das nossas estimativas. Além disso, a AGXY adicionou 41 lojas em 2021 (21 inorgânicas) versus 9 em 2020, o que ficou em linha com nossas estimativas. A receita habilitada digitalmente atingiu 52,7% da receita total no trimestre (vs. 39,0% no 4T20), o que consideramos positivo, pois melhora o relacionamento com seus clientes, em nossa visão, trazendo potenciais receitas adicionais. Por fim, apesar de todos os desafios da cadeia de suprimentos, a empresa conseguiu entregar 95% dos pedidos de fertilizantes para a safra de inverno.

ESG

Consideramos positivos os esforços da empresa em nos fornecer uma atualização e KPIs importantes sobre sua estratégia ESG. Destacamos (i) a assinatura da AGXY no Pacto Global da ONU; (ii) a criação do Instituto AgroGalaxy, com foco na oferta de soluções em modelos de produção mais sustentáveis; e (iii) a Revisão de Materialidade que compôs as metas corporativas para a companhia em 2022.

Olhando para a frente

Apesar da perda de produtividade devido ao clima adverso, enquanto a crise entre a Rússia e a Ucrânia aumenta o risco de preços mais altos de fertilizantes, o agronegócio no Brasil ainda está no caminho da adoção tecnológica, uma tendência que deve perdurar por muitos anos, em nossa visão. Com mais de 5 mil lojas de insumos agrícolas no País, esperamos que esse processo de consolidação continue mais rápido nos próximos anos. Há muitas sinergias a serem capturadas, o que deve levar a margens melhores. Ainda assim, a característica crucial que correlaciona com o sucesso no negócio de commodities é saber como navegar e crescer em tempos de alta volatilidade.

Resultados de AGXY3 no 4T21

Fonte: Dados da Companhia e XP Research
XPInc CTA

Se você ainda não tem conta na XP Investimentos, abra a sua!

XP Expert

Avaliação

O quão foi útil este conteúdo pra você?


Newsletter
Newsletter

Gostaria de receber nossos conteúdos por e-mail?

Cadastre-se e receba grátis nossos relatórios e recomendações de investimentos

Disclaimer:

Este relatório de análise foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S.A. (“XP Investimentos ou XP”) de acordo com todas as exigências na Resolução CVM 20/2021, tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de investimento, não constituindo qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. As informações contidas neste relatório são consideradas válidas na data de sua divulgação e foram obtidas de fontes públicas. A XP Investimentos não se responsabiliza por qualquer decisão tomada pelo cliente com base no presente relatório. Este relatório foi elaborado considerando a classificação de risco dos produtos de modo a gerar resultados de alocação para cada perfil de investidor. O(s) signatário(s) deste relatório declara(m) que as recomendações refletem única e exclusivamente suas análises e opiniões pessoais, que foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à XP Investimentos e que estão sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado, e que sua(s) remuneração(es) é(são) indiretamente influenciada por receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela XP Investimentos.

O analista responsável pelo conteúdo deste relatório e pelo cumprimento da Instrução CVM nº 598/18 está indicado acima, sendo que, caso constem a indicação de mais um analista no relatório, o responsável será o primeiro analista credenciado a ser mencionado no relatório. Os analistas da XP Investimentos estão obrigados ao cumprimento de todas as regras previstas no Código de Conduta da APIMEC para o Analista de Valores Mobiliários e na Política de Conduta dos Analistas de Valores Mobiliários da XP Investimentos. O atendimento de nossos clientes é realizado por empregados da XP Investimentos ou por agentes autônomos de investimento que desempenham suas atividades por meio da XP, em conformidade com a ICVM nº 497/2011, os quais encontram-se registrados na Associação Nacional das Corretoras e Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários – ANCORD. O agente autônomo de investimento não pode realizar consultoria, administração ou gestão de patrimônio de clientes, devendo atuar como intermediário e solicitar autorização prévia do cliente para a realização de qualquer operação no mercado de capitais. Os produtos apresentados neste relatório podem não ser adequados para todos os tipos de cliente. Antes de qualquer decisão, os clientes deverão realizar o processo de suitability e confirmar se os produtos apresentados são indicados para o seu perfil de investidor. Este material não sugere qualquer alteração de carteira, mas somente orientação sobre produtos adequados a determinado perfil de investidor. A rentabilidade de produtos financeiros pode apresentar variações e seu preço ou valor pode aumentar ou diminuir num curto espaço de tempo. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. As informações presentes neste material são baseadas em simulações e os resultados reais poderão ser significativamente diferentes. Este relatório é destinado à circulação exclusiva para a rede de relacionamento da XP Investimentos, incluindo agentes autônomos da XP e clientes da XP, podendo também ser divulgado no site da XP. Fica proibida sua reprodução ou redistribuição para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento expresso da XP Investimentos. SAC. 0800 77 20202. A Ouvidoria da XP Investimentos tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. O contato pode ser realizado por meio do telefone: 0800 722 3710. O custo da operação e a política de cobrança estão definidos nas tabelas de custos operacionais disponibilizadas no site da XP Investimentos: www.xpi.com.br. A XP Investimentos se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou seu conteúdo. A Avaliação Técnica e a Avaliação de Fundamentos seguem diferentes metodologias de análise. A Análise Técnica é executada seguindo conceitos como tendência, suporte, resistência, candles, volumes, médias móveis entre outros. Já a Análise Fundamentalista utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. Desta forma, as opiniões dos Analistas Fundamentalistas, que buscam os melhores retornos dadas as condições de mercado, o cenário macroeconômico e os eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos, que visam identificar os movimentos mais prováveis dos preços dos ativos, com utilização de “stops” para limitar as possíveis perdas. O investimento em ações é indicado para investidores de perfil moderado e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produto. O investimento em opções é preferencialmente indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. No mercado de opções, são negociados direitos de compra ou venda de um bem por preço fixado em data futura, devendo o adquirente do direito negociado pagar um prêmio ao vendedor tal como num acordo seguro. As operações com esses derivativos são consideradas de risco muito alto por apresentarem altas relações de risco e retorno e algumas posições apresentarem a possibilidade de perdas superiores ao capital investido. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. O investimento em termos é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. São contratos para compra ou a venda de uma determinada quantidade de ações, a um preço fixado, para liquidação em prazo determinado. O prazo do contrato a Termo é livremente escolhido pelos investidores, obedecendo o prazo mínimo de 16 dias e máximo de 999 dias corridos. O preço será o valor da ação adicionado de uma parcela correspondente aos juros – que são fixados livremente em mercado, em função do prazo do contrato. Toda transação a termo requer um depósito de garantia. Essas garantias são prestadas em duas formas: cobertura ou margem. O investimento em Mercados Futuros embute riscos de perdas patrimoniais significativos, e por isso é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. Commodity é um objeto ou determinante de preço de um contrato futuro ou outro instrumento derivativo, podendo consubstanciar um índice, uma taxa, um valor mobiliário ou produto físico. É um investimento de risco muito alto, que contempla a possibilidade de oscilação de preço devido à utilização de alavancagem financeira. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. As condições de mercado, mudanças climáticas e o cenário macroeconômico podem afetar o desempenho do investimento.

A XP Investimentos CCTVM S/A, inscrita sob o CNPJ: 02.332.886/0001-04, é uma instituição financeira autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil.Toda comunicação através de rede mundial de computadores está sujeita a interrupções ou atrasos, podendo impedir ou prejudicar o envio de ordens ou a recepção de informações atualizadas. A XP Investimentos exime-se de responsabilidade por danos sofridos por seus clientes, por força de falha de serviços disponibilizados por terceiros. A XP Investimentos CCTVM S/A é instituição autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil.


Este site usa cookies e dados pessoais de acordo com a nossa Política de Cookies (gerencie suas preferências de cookies) e a nossa Política de Privacidade.