Análise Fundamentalista - Ações BRIT3

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Vale a pena investir nas ações de Brisanet?

Estamos atualizando nossas estimativas com os resultados do terceiro trimestre, revisando o custo de capital e as previsões macroeconômicas, ao mesmo tempo em que lançamos nosso preço-alvo para o final de 2024 a R$ 5,0/ação. (de R$4,5/ação.). Apesar de reconhecermos a forte execução operacional da empresa, que permitiu manter um nível sólido de adições líquidas em FTTH em um mercado desafiador, temos uma visão mais cautelosa em relação ao lançamento da empresa em 5G. Como um novo player na área móvel, a Brisanet enfrentará o desafio de competir em um mercado já dominado por três players estabelecidos. Por isso, mantemos nossa recomendação neutra.

Nossa tese de investimento é baseada (i) potencial de crescimento em uma região com baixa penetração; (ii) história de crescimento orgânico mais rápido com histórico comprovado (iii) infraestrutura superior com um modelo operacional vertical de custos e (iv) serviços de qualidade focados em CEX com diferentes soluções de software desenvolvidas internamente.

Alta velocidade e crescimento orgânico apenas. A Brisanet é a maior provedora independente de banda larga de fibra do Nordeste, presente em 300 cidades da região Nordeste. A empresa atua nos maiores mercados com marca própria com mais de 1 milhão de contratos.

Um prêmio merecido. A Brisanet negocia com prêmio em comparação com outras empresas brasileiras ISP listadas (Unifique e Desktop), o que consideramos justo devido ao maior tamanho da empresa e sua presença na região Nordeste. Acreditamos que a ação oferece uma relação de risco retorno atraente, dado seu perfil de alto crescimento, combinando expansão de receita com lucratividade.  BRIT3 está sendo negociado atualmente a 7,2x EV/EBITDA em 2022 e 6,0x em 2023.

  • Tem interesse em conhecer mais sobre outras empresas do setor? Acesse aqui outras análises e teses de investimentos da XP:
    • Unifique (FIQE3)

Nossos principais conteúdos sobre BRIT3

Acesse o nosso último relatório mais completo sobre as ações de BRIT3 aqui.

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Quais os principais riscos de investir nas ações de BRIT3?

  • Plano de negócios agressivo: embora esperemos que a empresa tenha um  crescimento sólido à frente, seu plano de negócios pode parecer otimista na primeira vista, com + 15,1 milhões de HP de expansão entre 2021-2025e e + 3,5 milhões de HP para Brisanet (+ 4,2 milhões de HP e +1,6 m HC para Agility no mesmo período). O risco de execução é mitigado pelo sólido histórico da empresa.
  • Cenário competitivo: No futuro, a Brisanet pode enfrentar uma competição maior com grandes empresas de telecomunicações e outros ISP). É importante destacar que o ambiente competitivo tem enfrentado uma consolidação geral de mercado.
  • Região Nordeste: A empresa opera em uma região de renda mais baixa no Brasil (Nordeste), o que se reflete no ARPU da empresa abaixo da média. Além disso, essa região depende mais de auxílios governamentais , como o auxilio emergencial durante a pandemia de Covid-19.
  • Risco de execução no 5G dada a visibilidade limitada de seu modelo de negócios

Como a Brisanet está posicionado no tema ESG?

Apesar de vermos a Brisanet ainda no início de sua jornada ESG, reconhecemos os primeiros avanços da empresa e esperamos mais por vir. No pilar E, a empresa, como maior provedora independente de banda larga de fibra no Brasil, está bem posicionada, principalmente por conta do menor consumo de energia proporcionado pela fibra, enquanto na frente S vemos a empresa (i) desempenhando um papel importante no Nordeste brasileiro, e (ii) destaque vs. grandes operadoras quando se trata de qualidade de serviço. Por fim, em G, a Brisanet é uma empresa de controle familiar, com ações (BRIT3) listadas no Novo Mercado, o que apreciamos, mas notamos que o Conselho da Brisanet carece de maioria independente.

Clique aqui para acessar o relatório completo sobre a visão ESG da Brisanet (Link)

O que é a Brisanet?

A Brisanet foi fundada pelo autodidata José Roberto Nogueira, em 1998, na cidade de Pereiro, região semiárida cearense. A empresa surge com o propósito de levar internet de qualidade e com preço acessível às cidades desprovidas de acesso. Em 2000, com o efeito da expansão de seus negócios, a atuação da companhia já contemplava diversas cidades do estado do Ceará como Pereiro, Jaguaribe, Icó e Limoeiro do Norte, e do Rio Grande do Norte, como São Miguel e Pau dos Ferros. No ano de 2005, os sócios-diretores João Paulo Estevam e Jordão Estevam passaram a integrar a gestão da empresa, sendo ambos peças importantes para o projeto de expansão.

Em 2010, a Brisanet já era a maior operadora de internet via rádio do Brasil, atendendo mais de 30 mil clientes em 150 cidades do interior nordestino. Para suprir a expansão da empresa, os gestores enxergaram na fibra óptica uma forma de proporcionar mais conectividade e passaram a estudar a nova tecnologia. Em 2011, a Brisanet deu início à implantação do novo recurso em Pau dos Ferros (RN), tornando-se assim a primeira cidade do Brasil a ser 100% atendida com tecnologia fibra óptica. A partir da operação bem sucedida, a empresa pôde expandir seus serviços por meio da fibra, passando a investir na transmissão do sinal de TV e de telefonia fixa.

Para mais detalhes institucionais sobre a companhia, acesse o site de relação com investidores da empresa aqui.

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A XP Investimentos se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou seu conteúdo. A Avaliação Técnica e a Avaliação de Fundamentos seguem diferentes metodologias de análise. A Análise Técnica é executada seguindo conceitos como tendência, suporte, resistência, candles, volumes, médias móveis entre outros. Já a Análise Fundamentalista utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. Desta forma, as opiniões dos Analistas Fundamentalistas, que buscam os melhores retornos dadas as condições de mercado, o cenário macroeconômico e os eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos, que visam identificar os movimentos mais prováveis dos preços dos ativos, com utilização de “stops” para limitar as possíveis perdas. O investimento em ações é indicado para investidores de perfil moderado e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produto. 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A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. As condições de mercado, mudanças climáticas e o cenário macroeconômico podem afetar o desempenho do investimento.

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