CBAV3 - Ações Companhia Brasileira de Alumínio

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Análise Fundamentalista - Ações CBAV3

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Vale a pena investir nas ações da CBAV3?

Após a conclusão de seu IPO em julho de 2021, as ações de Companhia Brasileira de Alumínio (CBA) passaram a ser listadas na B3 (Novo Mercado) com o ticker CBAV3. Temos uma recomendação de Compra para a CBA e um preço alvo de R$18/ação para o final de 2022. Os principais pilares da tese são: (i) mudanças estruturais do perfil de consumo – em um mundo mais sustentável – devem aumentar a demanda por alumínio e colocar desafios ao fornecimento, devido à atual matriz energética da China (carvão), (ii) projetos de expansão em linha com as tendências de mercado; (iii) valuation atrativo e (iv) forte posicionamento ESG.

Quais os principais riscos de investir nas ações de CBAV3

  • Desaceleração econômica da China – Uma desaceleração econômica além das expectativas na China pode pressionar os preços do alumínio, já que o país representa cerca de 50% da demanda global da commodity.
  • Demanda doméstica abaixo do esperado – O mercado doméstico representa cerca de 90% da receita líquida da CBA. Uma queda significativa na atividade econômica e, portanto, na demanda por alumínio, deve afetar os resultados da empresa.
  • Riscos hidrológicos no Brasil – O equilíbrio de energia pode ser afetado por uma crise hídrica: (i) maior GSF e (ii) menor geração de usinas da CBA que não estão conectadas ao SIN, o que aumenta as compras de energia da empresa no mercado spot.
  • Volatilidade cambial – Os números do CBA também são altamente sensíveis aos níveis de câmbio. Portanto, uma valorização do real poderia reduzir os resultados da empresa.
  • Riscos de barragens – Apesar do tamanho menor (vs. mineração de minério de ferro, por exemplo) e do tipo de alteamento mais seguro, as barragens de rejeitos sempre representam risco. A CBA está atualmente trabalhando no descomissionamento de sua barragem de Jacuba (método de alteamento de linha de centro).

Para 2022, vemos os principais riscos de queda relacionados a uma nova crise energética no Brasil e produção de alumínio acima do esperado na China. Como uma produtora hidroelétrica integrada, a CBA sofre quando o Brasil passa por uma crise energética relacionada a um regime hidrológico abaixo do esperado. Nesse contexto, a geração de energia nas usinas da CBA pode ser afetada negativamente e pode reduzir a energia destinada ao consumo próprio. Com isso, medidas para conter os efeitos poderão ser tomadas, como (i) a compra de energia no mercado à vista ou (ii) a redução da produção. De qualquer forma, os custos de energia mais elevados podem afetar significativamente os resultados do CBA. Além disso, o mercado global de alumínio está ficando mais apertado, com a China (~57% da oferta global) se tornando um grande importador líquido nos próximos anos se o limite de capacidade de produção (45Mt) persistir. Em 2021, as interrupções na produção produziram aumentos acentuados nos preços do alumínio. Portanto, uma produção de alumínio maior do que o esperado na China pode impactar negativamente os preços.

Como a CBA está posicionada no tema ESG?

Com o mundo se movendo em direção a um futuro mais verde, vemos o alumínio como um dos materiais escolhidos para a transição energética global, sendo um candidato-chave para a mudança estrutural em relação aos critérios ESG. Isso posto, o modelo de negócios focado em alumínio de baixo carbono da CBA, somado aos altos padrões ESG da companhia, nos levam a ver a empresa se destacando em relação aos seus pares, estando bem e estrategicamente posicionada para o futuro adiante, com destaque para duas frentes importantes que estão prestes a mudar a dinâmica competitiva do setor: (i) a tendência global de descarbonização; e (ii) o foco crescente na sustentabilidade por parte dos investidores, clientes, governos e sociedade. Para a CBA, vemos o pilar E como o fator mais importante na análise ESG, seguido pelas frentes G e S, respectivamente.

Clique aqui para acessar o relatório completo sobre a visão ESG da CBA

Quem é a CBA?

A Companhia Brasileira de Alumínio (CBA) é líder em participação de mercado nos principais segmentos em que atua no setor de alumínio no Brasil, com foco estratégico em produtos de alto valor agregado e margens. A CBA é uma produtora totalmente integrada em toda a cadeia de valor do alumínio e a única empresa na América Latina com um portfólio completo de produtos de alumínio e um mix de produção altamente flexível.

A CBA foi fundada em 1941 para explorar os depósitos de bauxita em Poços de Caldas (MG). Posteriormente, em 1955, a Empresa inaugurou uma unidade industrial em Alumínio (SP). A CBA foi uma das pioneiras na produção de alumínio primário no Brasil, atuando em toda a cadeia de valor, desde a mineração de bauxita até a produção de produtos primários e transformados, passando também pela geração de energia elétrica. A CBA é atualmente controlada pelo conglomerado Votorantim SA.

Para mais detalhes sobre a companhia, acesse o site de relação com investidores da empresa aqui.

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