Ganhos de mais de 30% em 2022? Conheça o ASA Hedge

Após meses cujo o tema central do mercado eram os impactos do COVID-19 nas economia ao redor do mundo e como os Bancos Centrais reagiriam, hoje a maior preocupação é justamente a inflação, uma das grandes consequências das políticas utilizadas, e necessárias, durante esse período.

Em 2022, depois de anos de altas consecutivas o S&P 500 – desde 2010, exceção 2016 – um dos principais índices de ações americanas, está com queda de mais de 16% acumulado no ano¹. O Ibovespa, no ultimo mês descolou-se de outra bolsas ao redor do mundo e teve alta de mais de 6% no mês, voltando para o positivo no ano, como alta de 4% no ano. Sem dúvidas um ano bem difícil para ativos de risco.

Já para os fundos multimercados, os resultados tem sido positivos, principalmente por historicamente operarem bem movimentos mais longos de alta ou baixa dos juros ao redor do mundo, seja por seus mandatos também permitirem que montem posições que se beneficiem da queda de ativos. O IHFA, um índice da ANBIMA que mede a performance desses fundos está cerca de 11% no acumulado no ano. Dentre eles, um fundo se destaca, o ASA Hedge FIC FIM, com alta de 32,24% ano ano.

¹foram considerados retornos até de 01/01/2022 a 31/08/2022 nesse parágrafo.

A gestora ASA Investments

A ASA Investments é uma gestora multiestratégia, independente, fundada por Alberto Joseph Safra no início de 2020. Atualmente possui cerca de 2 bilhões sob gestão distribuídos em fundos de renda fixa, renda variável, mercado imobiliário e também multimercado, como o ASA Hedge FIC FIM

Destaca-se pela estrutura institucional robusta, com escritórios em São Paulo, Rio de Janeiro e Nova York, pretendendo abrir novos escritórios na Ásia e Europa também com objetivo de ter um atuação e análise ainda mais profunda no mercado internacional.

Possui mais de 130 colaboradores especializados, distribuídos entre os principais núcleos de gestão, cada um contando com além do gestor responsável descritos abaixo no organograma. Cada gestor abaixo possui um time composto por 3 a 8 gestores ou analistas todos alimentados pela visão da área macro liderada por Fabio Kanczuk.

Além dos indicados no organograma acima, também respondem direto para o comitê executivo: Fabiano Zimmermann, Gestor família ASA Alpha; Ernesto Chayo, Diretor Comercial e RI; Tiago Neres, Diretor Legal e Compliance; e Fabio Lopes, Diretor de Riscos. Abaixo um resumo do currículo de alguns deles:

Fabio Kanczuk | Head Macroeconomia

Fabio Kanczuk, ex-diretor de Política Econômica do Banco Central e ex-secretário de Política Econômica do Ministério da Fazenda, responde pela equipe de Macroeconomia da ASA Investments. Kanczuk é graduado em Engenharia pelo ITA, Mestre e Doutor em Economia pela Universidade da Califórnia, com Pós-doutorado em Economia pela Universidade de Harvard e professor titular de Macroeconomia na USP por 20 anos.

Marcio Fontes | Gestor do ASA Hedge

Marcio Fontes é engenheiro pela PUC RJ, e possui MBA pelo INSPER. Nos anos 90 foi head de renda-fixa no Banco Safra, e tesoureiro do Banco J.P.Morgan. Em 2002 fundou a Fiducia AM, posteriormente foi diretor no BNP Paribas AM, e sócio senior na Mauá Sekular. Na ASA Investments responde pela gestão do Fundo Multimercado ASA Hedge.

Tiago Neres | Direto Legal e Compliance

Tiago Neres é advogado formado pela USP, com pós-graduação em direito contratual e MBA em gestão estratégica de negócios, ambos pela FGV. Fez carreira no Banco Safra, onde atuava na área jurídica, com passagens ainda por outras áreas de negócios da instituição. Na ASA Investments desde meados de 2019, é Head do Jurídico, além de Diretor de Compliance e PLD.

Fabio Lopes | Direto de Riscos

Fabio Lopes é graduado em Economia pela PUC-SP, com MBA pelo Insper. Com 19 anos de experiência no mercado financeiro, teve passagens pela Credit Suisse Hedging-Griffo, como analista de back e middle office, e posteriormente pela BW Gestão de Investimentos, onde participou da estruturação da área de Controle de Risco. Na ASA Investments desde meados de 2020, é responsável pela área de Riscos.

Você poderá encontrar o currículo resumido dos demais na página da ASA Investments.

ASA Hedge FIC FIM

O fundo existe desde 2014 sob a gestão de Marcio Fontes e partir da aquisição do mesmo pela ASA Investments, no início de 2020, passou a chamar-se ASA Hedge FIC FIM, mas não houve alteração no mandato. Além de Marcio, a estratégia conta com mais oito pessoas dedicadas a gestão que dividem 20% do risco conforme vislumbrem maior ou menor oportunidade nos mercados que acompanham:

É um multimercado global que pode operar qualquer mercado ou país que expresse as teses de investimento da equipe de modo mais eficiente, podendo ser através de juros, ações, moedas, commodities, etc. O fundo possui retorno acumulado de 174,6% desde o início e 54,9% desde o início de 2020:

O fundo possui objetivo de retorno entre CDI +5% e CDI+10%. Desde o início o fundo teve retorno anualizado de CDI + 5% e na segunda janela apresentada de CDI + 11,5%. Em relação a volatilidade, é um fundo com objetivo entre 8% e 10% ao ano, na primeira janela a volatilidade do fundo foi de 7,5% ao ano e na segunda, 9,6% ao ano.

Cenário Macro e Posições

O fundo tem como filosofia de investimentos buscar três ou quatro grandes teses para alocar a maior parte do seu risco, mais conhecidas como teses estruturais. Também poderá ter teses ou posições mais táticas, ou seja, buscando distorções no mercado de curtíssimo prazo, mas terão um papel muito mais secundário.

A principal tese estrutural deles, desde o primeiro semestre de 2022 e suas posições estão alocadas em ativos que se valorizariam em um cenário em que as taxas de juros sejam mais altas do que precificadas pelo mercado. Para eles, passamos décadas com as taxas de juros ao redor do globo com um tendência clara de queda e a maioria dos ativos não estão precificados para a inversão desse fenômeno – que inclusive vem ocorrendo de forma mais significativa desde o segundo semestre desse ano quando o Banco Central americano começou a subir as taxa de juros básica do país.

Ainda segundo eles, “a conjuntura econômica atual, com mudanças na demografia de economias importantes, microfundamentos altistas em várias commodities e novos temas como a agenda ESG e zero carbono, só para citar algumas, pode fazer com que as taxas de juros nos próximos dois ou três anos tenham que ser bastante diferentes daquelas com as quais convivemos até então. Se isso acontecer, o processo vai ser traumático e os preços dos ativos vão mudar bastante”. Estão bastante convictos de que a probabilidade de esta mudança citada acima ocorrer está muito mal precificada no mercado.

É justamente essa tese que justifica os retornos no ano e ainda as atuais posições do fundo. Em 2022 o grande responsável pelo retorno no fundo foram as posições tomadas nos juros americanos, ou seja, posições que se beneficiam se a expectativa futura de juros americanas for maior do que o precificado pela média dos participantes do mercado. Essa posição continua vigente no fundo.

O segundo promotor da performance, foram posições vendidas em bolsa americana. Atualmente é a principal posição do fundo é em renda variável, seja vendidos em bolsa americanos ou expressando outra tese como a alta do Petróleo.

Mensalmente a gestora publica suas cartas onde é possível acompanhar sua perspectiva do mercado e onde estão alocados. Acompanhe aqui.