Economia em Destaque: No evento mais importante de política monetária, presidente do Fed dá sinalização dura

Cenário internacional

Presidente do Fed sinaliza que o banco central continuará firme no combate à inflação

O presidente do Fed (banco central dos EUA), Jerome Powell, declarou em seu discurso no Simpósio de Jackson Hole que o comitê de política monetária deverá elevando os juros até que ‘o trabalho seja feito’ (o trabalho ao qual ele se refere é controlar a inflação). O evento anual que acontece em Jackson Hole é o mais importante do mundo relacionado à política monetária.

Em declarações recentes, membros do Fed já vinham alertando sobre a necessidade de mais aumentos de juros do que os mercados estão precificando atualmente. A sinalização de juros mais elevados por mais tempo pesou sobre a bolsa dos EUA esta semana, que inverteu a tendência de alta das semanas anteriores (gráfico).

Inflação medida pelo deflator do consumo desacelera nos EUA

A inflação medida pelo deflator do consumo (PCE Deflator, na sigla em inglês) ficou abaixo do esperado em julho, com uma deflação de 0,1% em julho. Em doze meses, o indicador acumula alta de 6,3%, recuando frente a 6.8% em julho. O PCE Deflator é a medida de inflação favorita do Fed, o banco central americano.

Apesar desse dado melhor, a inflação continua elevada e o mercado de trabalho segue aquecido. Desta forma, o resultado não invalida a sinalização dos membros do Fed de que os juros seguirão aumentando, conforme comentamos acima.

Mercado imobiliário sente os juros altos

As vendas de moradias novas recuaram 12,6% em julho, a segunda queda mensal consecutiva e o nível mais baixo desde janeiro de 2016. O forte aumento das taxas de juros das hipotecas e os preços dos imóveis em patamares historicamente altos são os principais fatores por trás do enfraquecimento do mercado imobiliário americano.

Atividade e confiança na Europa apresentam sinais mistos

Em meio a temores relacionados ao fornecimento de energia na Europa, os indicadores de confiança apresentaram sinais mistos, com dados acima do esperado na França e Itália, porém abaixo do esperado na Alemanha. Ainda é incerto o quanto o forte aumento dos preços do gás natural e o risco de abastecimento afetarão a atividade econômica da região.

Ata do BCE mostra dirigentes preocupados com a inflação

O Banco Central Europeu (BCE) publicou a ata da reunião de política monetária de julho, demonstrando grande preocupação com a inflação e com sua inércia, ou ‘enraizamento’ na economia. Por isto, a maioria dos dirigentes considerou apropriado subir as taxas de juros em 0,50pp julho.

O tom duro do BCE faz coro a outros bancos centrais como o Fed (EUA) e BoE (Reino Unido), o que reforça o cenário de juros em alta e risco de recessão nos próximos trimestres.

Estímulos na China em meio a expectativas de baixo crescimento

O Banco Popular da China (banco central) anunciou um corte de 0,15 pp na taxa básica de empréstimos de cinco anos, reduzindo-a para 4,30%. A taxa de um ano foi reduzida em 0,05pp para 3,65%. Na semana anterior, a autoridade monetária já havia reduzido duas taxas de juros – a taxa de empréstimo de médio prazo e a taxa de recompra reversa de sete dias – em 0,10pp cada. Além disso, o governo chinês anunciou um pacote de estímulos fiscais de 1 trilhão de yuans (146 bilhões de dólares), direcionado para créditos a bancos para apoio de projetos de infraestrutura, apoio a governos locais, ao setor de energia e agricultura. As medidas de estímulo vieram em resposta aos números de atividade abaixo das expectativas de julho. Apesar dos estímulos, os analistas de mercado vêm reduzindo a previsão de crescimento do PIB para este ano.

Enquanto isso, no Brasil...

Prévia da inflação de agosto

No Brasil, a prévia da inflação de agosto, medida pelo IPCA-15 caiu 0,73%, queda menor que o esperado pelo consenso de mercado (-0,83%). A deflação deveu-se aos preços de transportes, que continuam caindo por conta da redução de impostos sobre os combustíveis. Por outro lado, bens industriais subiram e o grupo alimentação em casa também veio mais forte do que o esperado, principalmente devido ao aumento do preço do leite. No geral, a leitura da prévia de agosto pior do que o esperado já que a dinâmica dos serviços continua desfavorável e a descompressão de bens industriais e alimentos foi mais moderada do que o esperado.

Projetamos que o IPCA acumule alta de 6,8% em 2022, mas os riscos estão inclinados para baixo. Para 2023, projetamos a inflação do IPCA em 5,5%.

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Projeto de Lei Orçamentária Anual ainda é discutido no Congresso

As discussões sobre a Proposta de Orçamento 2023 (PLOA), que o governo tem que enviar ao Congresso até o final deste mês, continuam. Já foi sinalizada a inclusão da prorrogação das desonerações de PIS e Cofins sobre combustíveis no ano que vem, com custo estimado de 54 bilhões por ano, e também que não deve haver manutenção do Auxílio Brasil de 600 reais em 2023.

Enquanto isso, a arrecadação federal segue batendo recorde. Em julho foram arrecadados 202,6 bilhões de reais, o maior resultado para o mês da série histórica (iniciada em 1995). Os tributos que mais arrecadaram na comparação anual foram o IRPJ e a CSLL.

O que esperar para semana que vem?

No cenário internacional, o destaque será os dados de emprego de agosto nos EUA. Além disso, a inflação ao produtor de julho e a prévia ao consumidor em agosto na Zona do Euro serão bastante importantes, assim como dados de atividade nos EUA, Europa e China.

No Brasil, o destaque será a divulgação do PIB do segundo trimestre. Além disso, teremos a produção industrial, dados fiscais e de mercado de trabalho referentes a julho e o IGP-M de agosto. O Projeto de Lei Orçamentária Anual de 2023 deverá ser apresentado até a próxima quarta.

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