Inflação nos Estados Unidos surpreende positivamente em julho

O BLS (agência de estatísticas dos Estados Unidos) anunciou esta manhã que o CPI, índice de preços ao consumidor, de julho avançou 0,0%, abaixo das expectativas (consenso: 0,2%; XP: 0,1%). A inflação anual diminuiu de 9,1% em junho para 8,5% em julho, mostrando alguns sinais de alívio, embora permaneça em níveis historicamente muito elevados. Conforme estávamos antecipando, a desaceleração do CPI foi puxada principalmente pelo recuo significativo nos preços da gasolina de -7,7% no mês, diminuindo a variação de 12 meses de 59,9% em junho para 44,0% em julho. Do lado oposto, os preços de energia elétrica aumentaram 1,6% no mês, levando a variação anual de 13,7% em junho para 15,2%. Entretanto, o índice geral de energia recuou 4,6% no mês, diminuindo consideravelmente a variação anual de 41,6% em junho para 32,9% em julho. O índice de alimentos, que tem uma importante contribuição para o atual quadro inflacionário, continuou a aumentar em um ritmo forte (1,1% no mês), e a inflação anual aumentou de 10,4% para 10,9%.

Enquanto isso, o índice do núcleo (exclui alimentos e energia) aumentou 0,3% em julho, também abaixo das expectativas (consenso: 0,5%; XP: 0,4%), e registrou um aumento mensal menor em relação aos três meses anteriores. Esta medida é a mais acompanhada pelo Fed (banco central dos EUA), já que ela exclui itens mais voláteis do índice de inflação ao consumidor. A variação anual do núcleo do CPI permaneceu inalterado em 5,9% após três meses consecutivos de desaceleração, e apesar de permanecer consideravelmente acima da meta de 2%, os números mostram sinais de estabilização. Por exemplo, o componente “commodities menos alimentação e energia” apresentou uma menor variação mensal de 0,2%. A inflação de commodities mais baixa deve trazer algum alívio para as perspectivas inflacionárias daqui para frente. Além disso, a variação de 12 meses do índice de serviços básicos permaneceu inalterada em 5,5%, mostrando alívio para a os custos de moradia e transporte. A inflação anual de veículos novos caiu de 11,4% para 10,4%, enquanto o índice de “carros e caminhões usados” se recuperou parcialmente para 10,4% em julho após ter caído consideravelmente de 16,1% para 7,1% entre maio e junho. De modo geral, o setor automotivo continua mostrando sinais de desinflação.

Como vínhamos mencionando, a divulgação do CPI de julho seria fundamental para o futuro da política monetária nos EUA, e o núcleo da inflação em linha com as expectativas provavelmente aliviaria a pressão para o Fed manter o ritmo acelerado de aperto de juros em 0,75pp em setembro. Após a divulgação de hoje, projetamos que o núcleo da inflação termine 2022 em 5,0%, enquanto o Core PCE (o deflator do PIB e a medida de inflação preferida do banco central americano) encerre o ano em torno de 3,9%. Após o anúncio de hoje, mantemos a nossa expectativa de que o Fed irá desacelerar o ritmo de aperto monetário e subir os juros em 0,50pp em setembro, seguido por 0,25pp em novembro, atingindo a taxa de juros terminal de 3,25%.

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