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07/05/2026 22:52:40 • Atualizado em 07/05/2026 22:57:34
3 minutos de leitura

PetroReconcavo (RECV3) | Resultados do 1T26: Um trimestre sem destaques – em linha

A PetroReconcavo reportou seus resultados referentes ao 1º trimestre de 2026. Veja nossos comentários.

Regis Cardoso, CFA
Regis Cardoso, CFA
Head de Óleo, Gás e Petroquímicos

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Hedges, menores vendas e lifting cost mais alto limitam a alta sequencial. JCP de 2,8% anunciado

Nesta quinta-feira (7), após o fechamento do mercado, a PetroReconcavo divulgou os resultados do 1T26. O EBITDA de R$ 310 milhões ficou bastante em linha com nossas estimativas (-1% vs. XPe). O EBITDA da RECV aumentou levemente na comparação sequencial (+5% t/t), apesar do Brent significativamente mais alto, a US$ 81/barril (+27% t/t). Os resultados foram negativamente impactados por preços realizados de petróleo limitados, ajustes diferidos no preço do gás, menores vendas e lifting cost mais alto. O lucro líquido de R$ 124 milhões (+144% t/t) veio acima da XPe (R$ 54 milhões) e foi ajudado por ganhos cambiais.

Receita pressionada. A receita líquida de R$ 684 milhões veio em linha com nossa projeção (+1% vs. XPe). A receita recuou sequencialmente (-3% t/t), apesar da alta relevante de +27% t/t nos preços do petróleo. O preço realizado do petróleo da RECV subiu +15% t/t, para US$ 63,40/barril. A alta mais contida é explicada por um desconto mais amplo (refletindo a disparidade entre os mercados físico e futuro), além do impacto negativo dos contratos de hedge NDF (-R$ 35,2 milhões). Vale notar que o impacto dos hedges ZCC é refletido no resultado financeiro. Por fim, os preços realizados do gás caíram -2% t/t, já que esses preços ainda não refletem a alta do Brent devido ao atraso nos ajustes trimestrais.

JCP de 2.8%. Nesta quinta-feira (7), a PetroReconcavo também anunciou a distribuição de Juros sobre Capital Próprio (JCP) de R$ 100 milhões, equivalente a R$ 0,34/RECV3 ou 2,8% de retorno (aos preços atuais). As ações passam a ser negociadas ex-dividendos em 19 de maio de 2026. O pagamento em caixa será realizado em 28 de maio.

Dívida líquida em queda. A dívida líquida ao final do 1T26 ficou em cerca de US$ 267 milhões (R$ 1,38 bilhão), queda de cerca de -US$ 31 milhões em dólares em relação ao trimestre anterior. A redução da dívida líquida representa o equivalente a 4,4% do valor de mercado, mas não pode ser inteiramente atribuída à geração de caixa livre. Na verdade, a dívida bruta recuou em dólares em parte devido ao efeito do câmbio futuro no MTM do swap. A geração de FCF no trimestre ficou mais próxima de US$ 6 milhões (0,8% de retorno). Por fim, a alavancagem caiu apenas levemente, para 1,04x (de 1,10x no trimestre anterior). Trata-se de uma melhora relevante frente aos trimestres recentes de fluxo de caixa negativo.

Menor produção, lifting cost mais alto. A produção da PetroReconcavo de 24,4 kboed no trimestre caiu -0,6 kboed vs. 4T25 (ou cerca de -2,5% t/t). A queda foi puxada pela Bahia (-0,6 kboed t/t), devido a uma parada na UTG Catu e a uma manutenção na Estação São Roque. A produção de Potiguar ficou estável t/t. Em linha com isso, o lifting cost consolidado aumentou para US$ 15,8/boe (de US$ 14,3/boe no 4T25). O lifting cost na Bahia aumentou para US$ 19,8/boe, alta de +US$ 2,2/boe t/t. Em Potiguar, o lifting cost aumentou em +US$ 0,9/boe, para US$ 11,9/boe.

Menos hedges. A PetroReconcavo adota uma política de hedge que combina NDF e Zero Cost Collars (ZCC). Ao final do 1T26, entre NDFs e ZCCs, a RECV tinha hedge equivalente a cerca de 5,5 MMbbl, abaixo dos 6,3 MMbbl ao final do 4T25. Desse total, 4,7 MMbbl são NDFs a preços fixos com média de cerca de US$ 63/barril. A RECV também tem 0,7 MMbbl de ZCCs, com puts a US$ 60/barril e calls vendidas a um preço médio de exercício de cerca de US$ 69,8/barril.

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