Elevando o padrão nos mercados de carbono

Principais insights da MSCI sobre o mercado global de crédito de carbono em 2025 

Na semana passada, participamos do webinar da MSCI “2025 Global Carbon Credit Market”, em que foram apresentados os principais destaques sobre o desenvolvimento do mercado de carbono ao longo do último ano. De forma geral, o evento destacou quatro mensagens centrais: (i) queda de nova oferta e maior demanda arrefecem o crescimento do excedente; (ii) os preços dos créditos estão divergindo à medida que a qualidade ganha foco; (iii) a maior maturidade do mercado está impulsionando a busca por créditos de maior qualidade; e (iv) cinco temas que devem moldar esse mercado adiante.

Queda de nova oferta e maior demanda arrefecem o crescimento do excedente. Desde o pico nas emissões anuais de créditos de carbono em 2021, a equipe da MSCI observou que a oferta de novos créditos vem diminuindo, principalmente devido à queda nos preços e ao aumento da volatilidade, o que tornou novos projetos menos atrativos. Em 2025, o recuo de 13% A/A foi principalmente impulsionado pela redução dos créditos advindos de projetos de energia renovável, enquanto as demais categorias permaneceram estáveis. Do lado da demanda, as aposentadorias de créditos seguem crescendo, ultrapassando o pico de 2021 e atingindo 202 MtCO₂e em 2025 (+3% A/A), sustentadas pela forte demanda por créditos não relacionados ao CO₂ e por aquelas advindos de restauração da natureza. Como resultado, o excedente de oferta que caracteriza este mercado cresceu em um ritmo mais lento: a queda na nova oferta, combinada com a demanda estável, arrefeceu a taxa de crescimento do excedente de oferta. 

Os preços dos créditos estão divergindo à medida que a qualidade ganha foco. De forma geral, os preços dos créditos de carbono apresentaram uma leve tendência de queda. No entanto, um padrão interessante surgiu: os preços dos créditos de maior integridade e melhor classificação (rating) aumentaram, enquanto os preços dos créditos de rating mais baixa caíram. Como resultado, a diferença de preços entre créditos de alta e baixa qualidade se ampliou, refletindo uma crescente diferenciação do mercado e um foco maior na qualidade dos créditos, especialmente dentro das soluções baseadas na natureza. Segundo a MSCI, o prêmio médio para créditos de alta qualidade alcançou US$ 3,7/t no 1T25, evidenciando uma disposição crescente em pagar mais por projetos bem avaliados.

A maior maturidade do mercado está impulsionando a busca por créditos de maior qualidade. À medida que o mercado amadurece, a importância da qualidade dos projetos na determinação dos preços dos créditos segue aumentando, direcionando maior atenção para créditos de alta integridade. Nesse contexto, a MSCI reportou um crescimento na participação desses créditos: projetos classificados entre A e AAA representaram 36% do mercado, ante 29% em 2024, enquanto a participação de créditos de menor integridade (classificados entre B e CCC) recuou 9%. Essa mudança reforça a crescente ênfase do mercado na integridade e coincide com melhorias mais amplas nos critérios de avaliação do setor. Observando os tipos de créditos e seus respectivos níveis de integridade, até junho de 2025, apenas 6 dos cerca de 2.000 projetos de energia renovável avaliados pela MSCI (<1%) alcançaram classificação BBB ou superior, em comparação com ~50% dos projetos de restauração da natureza, destacando sua integridade relativamente superior.

Cinco temas que devem moldar esse mercado adiante. A equipe da MSCI espera que cinco temas definam os mercados de carbono em 2026: (i) foco contínuo dos investidores nos riscos relacionados às mudanças climáticas e à transição energética, com maior ênfase no alinhamento das finanças corporativas com as metas da Science Based Targets initiative (SBTi); (ii) crescente importância dos mercados regulados, com fatores regulatórios respondendo por cerca de um terço da demanda total por créditos de carbono; (iii) aumento da demanda e dos preços dos créditos de alta qualidade; (iv) avanços seletivos na remoção de dióxido de carbono (CDR) por tecnologias industriais, com resultados variando significativamente entre regiões; e (v) maior escrutínio sobre o Artigo 6, acompanhado de dúvidas crescentes sobre sua implementação.

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