Debênture Petrobras – JAN/2029

Debênture Petrobras – JAN/2029

  • Vencimento 15/01/2029
  • Rentab. -
  • Liquidez -
  • Juros -
  • Rating AA(bra)
  • Preço Unitário R$ 1.000,00

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Principais fatores do crédito

Destaques positivos

  • Redução da alavancagem
  • Venda de ativos (caixa e foco estratégico)
  • Posição competitiva
  • Reforço de governança
  • Novas descobertas

Pontos de atenção

  • Principal produto é commodity
  • Controle estatal

Quais são os destaques operacionais?

Posição competitiva

A Petrobras é uma das maiores petroleiras do mundo, sendo a maior empresa brasileira em termos de faturamento.

Foco nos segmentos principais

A Petrobras possui em curso um plano de desinvestimentos de ativos, que visa levantar recursos para reduzir seu endividamento. Além disso, vai focar em seus principais segmentos de negócios, de exploração e produção de petróleo e gás, principalmente no pré-sal. Como resultado, poderá direcionar recursos, tanto humanos quanto financeiros, para os negócios com melhor retorno para a empresa.

Como está a situação financeira?

A Petrobras deteriorou sua capacidade financeira em decorrência dos investimentos elevados, queda nos preços de combustíveis e corrupção nos últimos anos. No entanto, após 4 anos de prejuízo, em 2018 a Companhia reportou lucro de R$25,8 bilhões.

Os maiores preços dos derivados no mercado interno e a maior receita das exportações pelos maiores preços e pela depreciação do real frente ao dólar acarretaram na maior receita, de R$350 bilhões, em 2018 (vs R$284 milhões em 2017).

Após um período com alto índice de alavancagem em decorrência dos altos investimentos e da deterioração da reputação com a operação Lava Jato, o que dificultou o acesso ao mercado de capitais, a Petrobras conseguiu reduzir sua alavancagem devido à venda de ativos non-core pela Petrobras (i.e. refinarias, gasodutos, poços maduros), focando no segmento de exploração e refino.

A Petrobras reduziu seu endividamento total para R$266 bilhões e sua alavancagem para 2,3x.

Vale lembrar que esses valores não consideram os efeitos do IFRS 16. Se fossem considerados, a dívida líquida em mar/19 seria de R$372 milhões e a dívida líquida/EBITDA seria de 3,2x.

O cronograma de amortizações da Petrobras está alongado, sem concentração de vencimentos nos próximos anos. A posição de caixa ao final de março de 2019 seria suficiente para fazer frente aos pagamentos até 2021, não representando pressões de refinanciamento.

Vale acompanhar...

No dia 17 de junho de 2019, a Petrobras divulgou nota de esclarecimento em relação à descoberta de gás natural na Bacia de Sergipe.

Foram confirmadas seis descobertas: Cumbe, Barra, Farfan, Muirú, Moita Bonita e Poço Verde. Informações sobre potencial produtivo ainda não foram divulgadas, uma vez que ainda está sendo avaliado.

A instalação de um sistema de produção já está contemplada no Plano de Negócios e Gestão 2019-2023.

Quem é a Petrobras?

A Petrobras foi constituída em 1953 para conduzir as atividades correlatas à indústria de petróleo e gás natural pelo governo brasileiro.

A Companhia atua nos segmentos de exploração e produção, refino, comercialização, transporte, petroquímica, distribuição de derivados, gás natural, energia elétrica, gás-química e biocombustíveis.

São líderes mundiais na exploração e produção de petróleo em águas profundas e ultraprofundas.

As ações ordinárias e preferenciais da Companhia são negociadas na B3 desde 1968.

Quem são seus acionistas?

Alguns comentários sobre a governança

Em dez/18, a Petrobras nomeou Roberto Castello Branco como novo CEO da Companhia. A empresa vem adotando medidas para melhorar sua reputação, entre elas:

  • Entrada no nível 2 da B3
  • Fortalecimento da cultura de Compliance
  • Revisão de sua estrutura organizacional
  • Política mais conservadora de dividendos nos últimos anos.

Além disso, em 30 de janeiro de 2019, concluiu a venda da refinaria de Pasadena.

Em set/18, a Petrobrás fechou acordos com o DOJ e SEC, nos Estados Unidos, relacionados aos controles internos, registros contábeis e demonstrações financeiras da Companhia.

Os acordos encerram completamente as investigações das autoridades norte-americanas, resultando em pagamento de US$85,3 milhões ao DOJ e US$85,3 milhões à SEC. Houve destinação de US$682,6 milhões (pagos em jan/19) às autoridades brasileiras, depositados em um fundo especial.

Glossário

EBITDA: Lucro líquido do período acrescido dos tributos sobre o lucro, resultado financeiro líquido, depreciação e amortização.

EBITDA Ajustado: EBITDA acrescido do resultado da participação em investimentos, impairment, resultados com desinvestimentos e baixa de ativos, exclusão de despesas com arrendamento operacional e efeitos cambiais acumulados de conversão (CTA) reclassificados para resultado.

IFRS 16: Norma contábil vigente desde janeiro de 2019 que inclui no balanço as operações de arrendamento mercantil. Com isso, há efeito de aumento do passivo e do EBITDA, que deixa de considerar as despesas relacionadas ao arrendamento mercantil. O resultado da adoção dessa norma é uma melhor comparabilidade entre empresas que compram seus ativos e aquelas que os alugam.

DoJ: Departamento de Justiça dos Estados Unidos

SEC: Securities & Exchange Commission. Equivale à Comissão de Valores Mobiliários (CVM) no Brasil, que é a entidade que regula os mercados de capitais.

Veja também

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