Investindo em Outubro 2022: Renda Fixa

Nossa lista de ativos recomendados de renda fixa é composta por títulos escolhidos pelos nossos analistas de renda fixa do Research XP. A composição é analisada mensalmente pela equipe e ela pode ou não sofrer alterações a cada mês, a depender da disponibilidade de ativos e sua relação risco-retorno.

O objetivo da lista de ativos de renda fixa é facilitar a busca de títulos por parte dos investidores. Não a consideramos como uma carteira propriamente dita, uma vez que não visa superar índices específicos ao longo do tempo.

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Cenário econômico

As autoras agradecem as contribuições do time de Economia da XP

Em setembro, no cenário internacional, o destaques foram:

1. Dados fortes de mercado de trabalho nos Estados Unidos, elevando a probabilidade da continuidade do ritmo atual de alta de juros pelo Fed (banco central americano). Na Europa, os temores da falta de abastecimento de gás no inverno aumentam enquanto a inflação atinge novos recordes.
2. Decisão de juros na Europa e sinalização mais dura da parte de dirigentes do Fed. Na China, a inflação desacelerou indicando que os estímulos do governo ainda não surtiram efeito.
3. Inflação ao consumidor (CPI) nos Estados Unidos, que veio acima do esperado e acabou elevando expectativas do mercado de altas de juros pelo Fed e fez com que bolsas caíssem.
4. Decisões de juros nos EUA, no Brasil e em diversos outros países. O aumento de juros mais tempestivo de juros nos Estados Unidos e a sinalização mais dura do Fed impactou os mercados.
5. Anúncio de um pacote fiscal no Reino Unido com custo previsto de 150 bilhões de libras foi mal recebido pelo mercado e libra alcançou o menor patamar em 37 anos. A guerra entre Rússia e Ucrânia completa 7 meses e o tom do conflito escala ainda mais.
6. Inflação nos EUA (PCE deflator) e na Zona do Euro. Nos Estados Unidos, a inflação medida pelo deflator de gastos em consumo pessoal ficou acima do esperado, enquanto na Zona do Euro a inflação bateu um novo recorde e ultrapassou a marca de 10% em 12 meses.

No cenário local, destacam-se:

1. Divulgação do PIB do segundo trimestre, que surpreendeu as expectativas do mercado. Indicadores de mercado de trabalho e produção industrial indicaram desaceleração em julho. O Ministério da Economia apresentou o Projeto de Lei Orçamentária Anual (PLOA) de 2023.
2. IPCA de agosto, que teve deflação em relação ao mês anterior, ainda como efeito das medidas de redução de tributos e queda nos preços de combustíveis.
3. Dados de atividade de julho, que indicaram um início forte da atividade no segundo semestre. O setor de serviços e o IBC-Br, proxy mensal do PIB do Banco Central surpreenderam positivamente, enquanto as vendas no varejo continuaram em queda, especialmente as mais ligadas ao crédito, refletindo aperto nas condições monetárias.
4. O Copom anunciou uma pausa para avaliação, conforme o esperado, e manteve os juros em 13,75%.
5. Divulgação da ata do Copom, da prévia da inflação de setembro e de dados de mercado de trabalho de agosto.

Resumo de indicadores de renda fixa

Em setembro, a curva de juros apresentou queda em relação a agosto. O mês foi marcado por manutenção da taxa Selic em 13,75%, com indicação de manutenção por parte do Banco Central. No entanto, o tom mais duro (hawkish) deixou em aberto a possibilidade de nova elevação caso necessário. Além disso, decisões de política monetária em diversos países continuam a reforçar a tendência de alta nos juros e, consequentemente, o risco de recessão global. A proximidade do primeiro turno das eleições presidenciais no Brasil também chegou a movimentar as expectativas, mas enxergamos, ao menos por ora, fatores de política monetária como mais fortes.

A curva dos títulos públicos indexados ao IPCA também apresentou queda nas taxas, acompanhando o movimento nos juros nominais. As taxas das NTN-Bs continuam abaixo de 6%, patamar observado nos últimos meses, com exceção dos títulos mais curtos (2023 a 2025), que devido à queda na expectativa de inflação para os próximos meses apresentou elevação na taxa de juro real, Os trechos intermediário e longo da curva de juro real continuam apresentando formato relativamente linear (taxas similares).

Como investir em ativos de renda fixa

Trazemos na tabela abaixo o percentual recomendado de alocação em cada indexador de renda fixa no Brasil, que não sofreu alterações em outubro. É importante notar que, para a definição da alocação, são levados em consideração fatores não apenas atuais, mas também expectativas para o futuro, tendo como base um horizonte de cerca de cinco anos.

Neste mês, realizamos mudanças nos percentuais de alocação recomendados para renda variável brasileira e redução em ativos alternativos – ambos na categoria “Outros”. Não houve mudanças em renda fixa.

Os receios em torno da provável recessão global e de como será a política fiscal no Brasil a partir de 2023 seguem trazendo volatilidade aos ativos brasileiros. As curvas de juros brasileiras apresentaram recuo em todos os vértices, trazendo retornos positivos aos títulos prefixados e IPCA+.

*Em "Outros" estão todas as outras classes de ativos: ações, fundos de investimentos (ações, renda fixa e multimercados), FIIs, internacional (incluindo renda fixa global), moedas etc.

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Acreditamos que a melhor forma de se proteger de riscos é através de uma carteira diversificada, o que inclui ativos de renda fixa. Renda fixa não se limita a ativos conservadores e/ou que acompanhem a taxa Selic. Sendo assim, há diversas opções de prazos, indexadores e emissores diferentes que permitem encontrar maiores rentabilidades.