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Investindo em Maio 2022: Renda Fixa

Conheça nossa visão para os investimentos em renda fixa para maio de 2022

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Nossa lista de ativos recomendados de renda fixa é composta por títulos escolhidos pelos nossos analistas de renda fixa do Research XP. A composição é analisada mensalmente pela equipe e ela pode ou não sofrer alterações a cada mês, a depender da disponibilidade de ativos e sua relação risco-retorno.

O objetivo da lista de ativos de renda fixa é facilitar a busca de títulos por parte dos investidores. Não a consideramos como uma carteira propriamente dita, uma vez que não visa superar índices específicos ao longo do tempo.

Cenário econômico

Os autores agradecem as contribuições do time de Economia da XP

No mês de abril, pudemos observar a contínua valorização do dólar contra as principais moedas do mundo em meio a diversas indicações do banco central norte-americano (Fed) de que a alta da taxa de juros deverá acelerar nos EUA para conter a escalada da inflação global. O índice DXY (dólar frente a uma cesta de moedas) subiu cerca de 5% em abril.

O deflator das despesas de consumo pessoal (PCE) em março – medida de inflação preferida do Fed, teve alta de 6,6% nos doze meses até março, com aceleração em relação aos 6,3% de fevereiro. A inflação de salários, medida pelo Índice de Custo do Emprego, teve alta de 1,4% no primeiro trimestre de 2022 e representa maiores custos para empresas e maior demanda por consumo, o que pode significar que as pressões inflacionárias seguirão adiante.

O PIB dos Estados Unidos contraiu a uma taxa anualizada de 1,4% no 1º trimestre de 2022. No entanto, parte significativa da retração do PIB decorreu de fatores que provavelmente serão revertidos nos próximos trimestres, como queda de estoques. 

Tensões entre Rússia e Ucrânia permanecem no radar, tanto pelos riscos de escalada do conflito quanto pelas consequências econômicas. A guerra tem impacto direto nos preços das commodities, principalmente de energia (petróleo, gás natural) e agrícolas – a região do conflito é uma importante produtora de grãos e fertilizantes. A União Europeia planeja reduzir a dependência do gás natural russo em dois terços até o final do ano, mas enquanto isso, sofre com a inflação elevada: Na Zona do Euro, a inflação ao consumidor alcançou 7,5% em 12 meses na prévia de abril, recorde para a região.

Xangai completa um mês de confinamento para conter a disseminação do Covid-19 e prejudica a dinâmica das cadeias produtivas globais à medida que restrições de circulação provocam atrasos em fretes internacionais e aumento de custos. A situação representa um risco adicional para a inflação global, prolongando o choque que já se estende desde a primeira onda do Coronavírus e se agrava com a Guerra na Ucrânia.

No Brasil, o IPCA-15 de abril subiu 1,73% no mês (acumulado em 12 meses de 12,03%), abaixo do consenso de mercado e da nossa projeção (1,84% e 1,89%, respectivamente). Apesar do resultado abaixo do esperado, os números revelam que a inflação continua alta e espalhada, sem sinais claros de alívio apesar do aperto monetário implementado pelo banco central.

No cenário atual, esperamos Selic de 13,75% em 2022 e 8,75% em 2023. O IPCA projetado atualmente é de 7,4% em 2022 e 4,0% em 2023. O crescimento do PIB também foi revisado: esperamos 0,8% em 2022 e 0,5% em 2023.

Resumo de indicadores de renda fixa

No mês de abril, a curva de juros nominal apresentou alta devido a uma soma de fatores que impulsionaram as expectativas de inflação, como indicado na seção “Cenário econômico”. Além disso, as expectativas de juros locais acompanharam a nova escalada dos retornos das Treasuries (títulos de dívida soberanos norte-americanos) com o Fed (banco central dos EUA), refletindo os sinais de política monetária agressiva no combate à inflação.

Aa curva dos títulos públicos indexados ao IPCA (NTN-Bs) apresentou movimento de alta em quase toda a extensão de vencimentos, com exceção dos títulos de 2022 e 2023 que apresentaram maior volatilidade pelo período curto e cenário de choques e incertezas. Destaque para os vencimentos de 2024 e 2025, que tiveram elevação de mais de 0,4 p.p. em suas taxas no mês.

Como investir em ativos de renda fixa

Trazemos na tabela abaixo o percentual recomendado de alocação em cada indexador de renda fixa no Brasil, que sofreu poucas mudanças para maio. É importante notar que, para a definição da alocação, são levados em consideração fatores não apenas atuais, mas também expectativas para o futuro, tendo como base um horizonte de cerca de cinco anos.

Neste mês, realizamos um aumento de um ponto percentual em ativos pós-fixados para os perfis de investimento estrategista, visionário, energético e destemido. Esse aumento foi balanceado com a redução da classe de renda variável global hedgeada (sem variação cambial), que está dentro da classe resumida como “outros”.

Continuamos enxergando possibilidade de novos choques inflacionários e incertezas no curto prazo, o que nos leva a manter a alocação em prefixados relativamente baixa por enquanto.

*Em “Outros” estão todas as outras classes de ativos: ações, fundos de investimentos (ações, renda fixa e multimercados), FIIs, internacional (incluindo renda fixa global), moedas etc.

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Acreditamos que a melhor forma de se proteger de riscos é através de uma carteira diversificada, o que inclui ativos de renda fixa. Renda fixa não se limita a ativos conservadores e/ou que acompanhem a taxa Selic. Sendo assim, há diversas opções de prazos, indexadores e emissores diferentes que permitem encontrar maiores rentabilidades. Quer saber em que papéis investir?

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Os instrumentos financeiros discutidos neste material podem não ser adequados para todos os investidores. Este material não leva em consideração os objetivos de investimento, situação financeira ou necessidades específicas de qualquer investidor. Os investidores devem obter orientação financeira independente, com base em suas características pessoais, antes de tomar uma decisão de investimento. A XP Investimentos não se responsabiliza por decisões de investimentos que venham a ser tomadas com base nas informações divulgadas e se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste material ou seu conteúdo. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros. Este relatório é destinado à circulação exclusiva para a rede de relacionamento da XP Investimentos, incluindo agentes autônomos da XP e clientes da XP, podendo também ser divulgado no site da XP. Fica proibida sua reprodução ou redistribuição para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento expresso da XP Investimentos. A Ouvidoria da XP Investimentos tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. O contato pode ser realizado por meio do telefone: 0800 722 3710.

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