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Investindo em Abril 2022: Renda Fixa

Conheça nossa visão para os investimentos em renda fixa para abril de 2022

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Nossa lista de ativos recomendados de renda fixa é composta por títulos escolhidos pelos nossos analistas de renda fixa do Research XP. A composição é analisada mensalmente pela equipe e ela pode ou não sofrer alterações a cada mês, a depender da disponibilidade de ativos e sua relação risco-retorno.

O objetivo da lista de ativos de renda fixa é facilitar a busca de títulos por parte dos investidores. Não a consideramos como uma carteira propriamente dita, uma vez que não visa superar índices específicos ao longo do tempo.

Cenário econômico

Os autores agradecem as contribuições do time de Economia da XP

No mês de março, tivemos os impactos sentidos da invasão russa na Ucrânia, fazendo com que a guerra e consequentes sanções econômicas provassem as dinâmicas de uma economia globalizada. A quebra de cadeias produtivas e de insumos intensificou as pressões inflacionárias no mundo, ao encarecer os preços internacionais de petróleo e alimentos.

Além disso, as políticas de contração monetária (elevação da taxa de juros) seguem pelo mundo, reduzindo as projeções de crescimento. É um remédio amargo, mas importante para controlar a inflação a médio prazo e reequilibrar a economia mundial. A China é exceção, em um movimento contrário de ciclo de redução das taxas para impulsionar a economia que vem desacelerando ainda por conta da Covid.

Nos EUA, pela primeira vez em quatro anos, o Federal Reserve (banco central americano), subiu a taxa básica de juros em 0,25pp para o intervalo entre 0,25% e 0,5%. O presidente do FED, Jerome Powell, já sinalizou a intenção de aumentar a taxa básica de juros em todas as reuniões do Fed deste ano. A inflação ao consumidor (CPI) está próxima de 8% em doze meses, quase quatro vezes acima da meta de longo prazo do Fed. Números recentes de emprego já sugerem que o mercado de trabalho americano esteja superaquecido.

Enquanto isso, no Brasil, tivemos um significativo aumento de preços. A Inflação ao consumidor (IPCA) de fevereiro acelerou para 1,01% e acumulou 10,54% em 12 meses. Já o IPCA-15, usado como prévia do indicador de março avançou 0,95% no mês (expectativa XP: 0,81% consenso: 0,85%). O repasse da alta de combustíveis pela Petrobras para os consumidores foi mais alto e mais rápido que o esperado.

No câmbio, o real atingiu nessa semana o menor nível desde o início da pandemia, chegando à mínima de 4,74 reais por dólar. A valorização da nossa moeda se deve em boa medida à alta das commodities, à nossa posição relativamente boa entre os emergentes e ao carrego de juros, que já se encontram em patamar alto e devem subir mais na reunião de maio.

Na ata da última reunião do Copom, na qual o comitê apontou o cenário mais desafiador devido à guerra na Ucrânia, o documento apresentou estimativas que indicam que uma taxa juros a 12,75% seriam suficientes para levar a inflação à meta em 2023. O discurso foi reforçado pelo presidente do Banco Central, Roberto Campos, em entrevistas posteriores. A sinalização de encerramento mais próximo do ciclo de alta da Selic corrigiu a curva de juros para o cenário desenhado.

No âmbito fiscal brasileiro, o relatório bimestral da Secretaria de Tesouro e Orçamento trouxe projeções do governo, prevendo alta na receita (devido a inflação e petróleo em alta), que deve compensar boa parte das desonerações de IPI e PIS/Cofins. Do lado da despesa, o relatório trouxe alguns novos gastos com créditos extraordinários. Assim, a projeção para o déficit público caiu 10 bilhões.

No cenário atual, esperamos Selic de 12,75%. O câmbio tem potencial para se apreciar mais, mas entendemos que pode voltar a ficar pressionado no final do ano com eleições e alta de juros globais.

Resumo de indicadores de renda fixa

No começo do mês de março a curva de juros futuros teve uma forte alta devido aos efeitos da guerra na Ucrânia e sanções à Rússia, mas sofreu um ajuste no sentido contrário, quando apresentou recuo nas últimas semanas seguindo o movimento de valorização cambial e com o discurso persistente do Roberto Campos, presidente do Banco Central, sobre encerrar o ciclo de aperto monetário mais cedo que o esperado, com 12,75% a.a. para taxa Selic na reunião de maio.

Na curva dos títulos públicos indexados ao IPCA (NTN-Bs), apesar de apresentar uma elevação mais comportada nos vencimentos a partir de 2024, segue com aspecto linear e retornos acima da média histórica. Destaque para os vencimentos curtos com fechamento de taxa devido as mudanças nas expectativas de inflação em 2022 e 2023, influenciadas principalmente pela volatilidade do preço do petróleo e possibilidade de intervenção do governo nos preços dos combustíveis.

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Como investir em ativos de renda fixa

Trazemos na tabela abaixo o percentual recomendado de alocação em cada indexador de renda fixa no Brasil, que sofreu poucas mudanças para abril. É importante notar que, para a definição da alocação, são levados em consideração fatores não apenas atuais, mas também expectativas para o futuro, tendo como base um horizonte de cerca de cinco anos.

Neste mês, realizamos um aumento de um ponto percentual em ativos pós-fixados para o perfil de investimento estrategista. As mudanças mais significativas ficaram dentro das outras classes de ativos, como a renda fixa global e renda variável Brasil, que estão resumidos em “outros” aqui.

Continuamos enxergando possibilidade de novos choques e incertezas no curto prazo, o que nos leva a manter a alocação em prefixados relativamente baixa por enquanto, apesar de as taxas estarem atraentes para esses ativos de renda fixa.

*Em “Outros” estão todas as outras classes de ativos: ações, fundos de investimentos (ações, renda fixa e multimercados), FIIs, internacional (incluindo renda fixa global), moedas etc.

Gostou? Tem alguma sugestão? Não deixe de avaliar e deixar seus comentários!

Acreditamos que a melhor forma de se proteger de riscos é através de uma carteira diversificada, o que inclui ativos de renda fixa. Renda fixa não se limita a ativos conservadores e/ou que acompanhem a taxa Selic. Sendo assim, há diversas opções de prazos, indexadores e emissores diferentes que permitem encontrar maiores rentabilidades. Quer saber em que papéis investir?

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Os instrumentos financeiros discutidos neste material podem não ser adequados para todos os investidores. Este material não leva em consideração os objetivos de investimento, situação financeira ou necessidades específicas de qualquer investidor. Os investidores devem obter orientação financeira independente, com base em suas características pessoais, antes de tomar uma decisão de investimento. A XP Investimentos não se responsabiliza por decisões de investimentos que venham a ser tomadas com base nas informações divulgadas e se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste material ou seu conteúdo. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros. Este relatório é destinado à circulação exclusiva para a rede de relacionamento da XP Investimentos, incluindo agentes autônomos da XP e clientes da XP, podendo também ser divulgado no site da XP. Fica proibida sua reprodução ou redistribuição para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento expresso da XP Investimentos. A Ouvidoria da XP Investimentos tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. O contato pode ser realizado por meio do telefone: 0800 722 3710.

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