Prévia da temporada de resultados do 3º trimestre de 2023 nos EUA: Economia forte faz o pior ficar para trás, mas as expectativas estão altas

A partir do dia 13 de outubro, a temporada de resultados do terceiro trimestre de 2023 nos Estados Unidos começa a ganhar força. O período, como de costume, iniciará com os grandes bancos como J.P. Morgan, Citigroup e Wells Fargo divulgando os seus balanços. Em termos de projeções, o consenso espera que o S&P 500 apresente alta de 0,6% A/A. Caso a expectativa se materialize, será o primeiro trimestre de crescimento desde setembro de 2022. A temporada ganha tração na semana do dia 16/10, e atingirá seu pico entre os dias 23/10 e 27/10, quando cerca de 38% da capitalização de mercado do S&P 500 reportará seus resultados.

S&P 500 - O que esperar da temporada?

Os resultados do terceiro trimestre de 2023 devem ser mais fortes que os anteriores devido à resiliência da economia americana. O mercado já antecipa alta de 0,6%, e levando em conta o histórico de revisões, consideramos que a barra esteja elevada para as empresas. Para os próximos trimestres, o mercado segue esperando uma forte alta nos lucros, mesmo ante a desaceleração econômica.

A economia dos Estados Unidos continua resiliente, apresentando um crescimento anualizado de mais de 2% nos últimos quatro trimestres. Já a expectativa para o terceiro trimestre de 2023, que terminou em 30 de setembro, é de que o Produto Interno Bruto (PIB) dos EUA tenha acelerado para uma variação positiva de cerca de 3%.

Embora estejamos cientes de que, do ponto de vista macroeconômico, esse crescimento possa resultar em uma postura de maior aperto monetário por parte do Banco Central dos EUA (Fed), não devemos ignorar os benefícios que essa economia robusta traz para os resultados das empresas.

Portanto, é natural que haja uma recuperação nos lucros das empresas nesse terceiro trimestre de 2023, e é isto que o mercado já antecipa. A expectativa é de que a sequência de 3 temporadas de contração anual do lucro por ação do S&P 500 seja encerrada e que ocorra um crescimento ainda singelo nos lucros, de 0,6% A/A.

Assim como mencionamos na nossa prévia da temporada de resultados do 2º trimestre de 2023, vemos um descompasso entre as previsões de crescimento da economia e as projeções de lucros à frente. Não há dúvidas de que a resiliência da maior economia do mundo tenha sido um grande propulsor para os lucros neste 3º trimestre do ano, porém, conforme os efeitos das taxas de juros mais altas impactam as empresas e os consumidores, é de se esperar um arrefecimento da economia e, consequentemente, dos lucros dos próximos trimestres.

Um outro aspecto relevante a se levar em consideração é o fato de que as estimativas de lucro por ação do S&P 500 para este terceiro trimestre estão estáveis há 3 meses, por volta dos US$ 55,31. Historicamente, as previsões de lucros são revisadas para baixo, na média, 4% antes do início da temporada. A ausência desse ajuste, neste trimestre, mitiga o efeito que vivenciamos nas últimas duas temporadas, de uma "barra baixa" para que as empresas surpreendam positivamente.

Por fim, os principais índices americanos, S&P 500 e Nasdaq 100, entram na temporada de resultados ainda mostrando altos múltiplos Preço/Lucro. Embora já tenhamos visto uma correção recente, o patamar dos múltiplos ainda é alto quando olhamos um histórico mais longo, e ainda não vemos os níveis de valuation das ações como um suporte para os preços das ações durante essa temporada.

S&P 500 - Detalhamento Setorial

Em termos setoriais, 8 dos 11 setores do índice têm projeções de crescimento de lucros, com destaque para os setores de comunicações (+31,5%) e consumo discricionário (+21,9%). Do lado negativo, novamente setores ligados às commodities: Energia (-37,6%) e Materiais básicos (-23,0%), deverão ser os que mais recuarão.

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Calendário de resultados

Confira aqui o calendário completo da temporada de resultados do terceiro trimestre de 2023. Iremos fazer o acompanhamento semanal no nosso Top 5 temas globais da semana.

Divulgaremos notas individuais sobre as principais empresas, confira a cobertura completa:

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