Goldman Sachs (GS): Mercados de capitais impulsionam resultado acima do esperado – 3T26

O Goldman Sachs reportou números com uma leitura positiva, com a segunda maior receita trimestral de sua história e resultados acima do esperado pelo mercado. O desempenho foi puxado pela mesa de ações e pelo banco de investimento, em um trimestre de forte atividade de clientes, apesar de o lucro ter absorvido doações para caridade que reduziram o lucro por ação em cerca de US$ 1,00. Por outro lado, as despesas cresceram e o estoque de mandatos de banco de investimento (backlog) recuou no trimestre. Em nossa visão, o resultado reforça a posição do Goldman como um dos principais beneficiados pela forte atividade dos mercados de capitais, com liderança global em fusões e aquisições e em emissões de ações, enquanto a gestão de recursos segue ganhando escala, com ativos sob gestão recorde de US$ 4,10 tri. Enquanto isso, a receita avançou +23% A/A, para US$ 18,7 bi, acima do consenso de US$ 16,9 bi, e o lucro por ação de US$ 17,01 (+39% A/A) superou com folga o consenso de US$ 13,09, com ROE de 18,7%.

O destaque do trimestre foi a área de Global Banking & Markets, com receita de US$ 13,5 bi (+32% A/A). A mesa de ações gerou US$ 6,4 bi (+72% A/A), com recorde em prime brokerage, enquanto as taxas de banco de investimento somaram US$ 3,2 bi (+21% A/A), com receita recorde em assessoria de fusões e aquisições e forte alta em emissões de ações. Já a receita de renda fixa, câmbio e commodities (FICC) ficou estável em US$ 3,5 bi, com a queda em hipotecas e crédito compensada por câmbio e commodities. Em gestão de ativos e patrimônio (AWM), a receita subiu +14% A/A, para US$ 5,1 bi, com recorde em taxas de administração e captação líquida de longo prazo de US$ 97 bi, no 35º trimestre seguido de entradas líquidas. Além disso, o banco anunciou as aquisições da NEOS Investments e da LCN Capital Partners. Por fim, o Goldman devolveu US$ 4,5 bi aos acionistas no trimestre, sendo US$ 3,0 bi em recompras, e anunciou dividendo de US$ 5,00 por ação.

Do lado negativo, as despesas cresceram em ritmo forte e alguns negócios mostraram fraqueza. As despesas operacionais subiram +20% A/A, para US$ 11,3 bi, com maiores custos ligados a remuneração e benefícios. A receita de Platform Solutions caiu -72% A/A, para US$ 170 mi, pressionada por marcações negativas na carteira do Apple Card, e as provisões para perdas somaram US$ 368 mi, refletindo perdas em empréstimos corporativos. Junto a isso, o backlog de banco de investimento caiu em relação ao 2T26, puxado por assessoria, e o índice de capital CET1 padronizado recuou para 12,4% (vs. 12,9% no 2T26). Apesar da força das franquias, o resultado continua dependente da manutenção do ritmo dos mercados de capitais, em um ambiente que o próprio CEO David Solomon descreveu como complexo e incerto.