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RBR Properties (RBRP11): lajes corporativas em grandes centros urbanos e investimento em galpões logísticos

Conheça o RBR Properties, fundo imobiliário híbrido com imóveis corporativos e de varejo educacional, além de investimento indireto em galpões logísticos.

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Ticker

RBRP11

Data de Atualização

26/08/2022

Recomendação

NEUTRA

Categoria XP

Híbridos

Gestor

RBR Asset

Taxa de administração

1,18%

Características do fundo: O fundo tem o objetivo de gerar renda recorrente de aluguel através da locação de um portfólio diversificado de ativos imobiliários.

Portfólio: O RBR Properties é um fundo imobiliário com alocações diretas em lajes corporativas e um ativo de varejo educacional, além de investimento indireto em galpões logísticos através da posse de 29% das cotas do FII RBRL11. Esses investimentos constituem a estratégia “core” do fundo, porém o mesmo também tem alocação em sua estratégia “tática” (atualmente 2,8% do patrimônio líquido), que busca ganhos de arbitragem via FIIs listados, e sua estratégia de liquidez (5,3% do PL) com ativos de renda fixa. O fundo também possui um ativo em desenvolvimento (1,7% do PL), o Projeto Jesuíno Cardoso, próximo à Av. Faria Lima, em São Paulo/SP.  Os ativos do fundo estão concentrados no estado de São Paulo (respondendo por 93% da receita e 89% da ABL), estando o restante localizado no estado do Rio de Janeiro (2 ativos, respondendo por 7% da receita e 11% da ABL). Um dos ativos do fundo, localizado na região de Sto. Amaro, em São Paulo/SP, se encontra em uso por uma instituição de ensino, e responde por 3% da receita do fundo. Além disso, os contratos atípicos representam 55% da receita do fundo, e 60,2% dos vencimento dos contratos estão previstos para a partir de 2026. O fundo reporta uma vacância física atual de 9%, e uma vacância financeira de 4%.

O ativo mais representativo do fundo é o Edifício River One, equivalente a 42% do PL e 46% da ABL do fundo, localizado na região de Pinheiros, em São Paulo/SP. O imóvel se encontra com 93,8% de vacância e tem Renda Mínima Garantida (RMG) até o 4º trimestre de 2022. A gestora do fundo estima um impacto do fim da RMG nos dividendos de R$ 0,21/cota com o nível de vacância atual, um impacto de R$ 0,11/cota em um cenário de 50% de vacância, e um impacto de R$ 0,04/cota em um cenário de 20% de vacância.

Nossa Visão e Recomendação: No curto prazo, a perspectiva para o fundo depende fortemente da capacidade da gestora de reduzir a vacância do River One, principal ativo do fundo. Acreditamos que o ativo possui alta qualidade e boa localização, porém as incertezas com relação à demanda por imóveis deste segmento seguem altas, de modo que iniciamos nossa cobertura do fundo com recomendação NEUTRA e preço-alvo de R$ 79/cota.

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