Análise - CSHG REAL ESTATE FII – HGRE11

Análise - CSHG REAL ESTATE FII – HGRE11

  • Categoria Lajes Corporativas
  • Preço R$ 103,99
  • Último Dividendo R$ 0,78
  • Risco (0 - 100) 27 Risco Alto

    A nova pontuação de risco leva em consideração critérios de risco, mercado e liquidez. Para saber mais, clique aqui.

  • Vol. Diário Médio R$ 2.470.803,07
  • Mês 1,13 %
  • 3M -6,89 %
  • 12M -11,03 %

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Ticker

HGRE11

Data de Atualização

12/11/2024

Recomendação

NEUTRO

Categoria XP

Lajes Corporativas

Gestor

Patria

Taxa de administração

1,00%

Nossa Visão e Recomendação

Atualizamos a nossa cobertura do HGRE11. Nossos principais pontos da tese são: (i) trabalho eficiente da gestão ativa, que tem trabalhado na estratégia de desinvestimento em ativos não core e aumento da exposição do fundo em ativos bem localizados, de maior participação e qualidade; (ii) exposição a contratos de locação com vencimento longo e capacidade de redução da vacância no longo prazo, devido à demanda mais robusta. No entanto, entendemos que a menor qualidade dos imóveis relativa aos seus pares e níveis de vacância mais elevados, que podem levar mais tempo para serem ocupados devido à localização dos ativos, são pontos de atenção. Com isso, reiteramos a nossa recomendação de Neutro.

Portfólio

O fundo do segmento de lajes corporativas possui 15 imóveis, totalizando ~162,3 mil m² de ABL, sendo 66% localizados na cidade de São Paulo, 20% em outras cidades do estado de SP, e os restantes 14% no Rio de Janeiro (1%), Curitiba (6%) e Porto Alegre (7%). A receita contratada dos ativos, 39% são de ativos monousuários, 45% de torre corporativas, 14% de lajes que o fundo possui participação relevante, e 2% em lajes individuais. Em termos da classificação do portfólio, 13% dos ativos do fundo possuem classificação AAA, 25% A, e 63% classificação BB ou inferior. Atualmente, a maior exposição por locatário é em empresas do setor de TMT, com exposição a empresas relevantes no segmento: Totvs (27,03%) e a Vivo (25,13%). Além disso, 47% da receita contratada do fundo possui vencimento a partir de 2028 e 43% com vencimento em 2027.

A vacância física atual é de 16,7% e a vacância financeira 11,9%, o que representa uma redução de ~11 p.p. em relação ao mesmo período no ano passado. Com isso, o nível de vacância financeira voltou ao patamar pré-pandemia.

Destaques e últimos acontecimentos

Acreditamos também que o fundo possa conseguir alguma redução no nível de vacância ao longo dos próximos anos, porém com limitações dadas pela localização dos ativos com maior vacância. Entendemos que reciclagem de alguns ativos pode contribuir pra a melhoria dos atuais níveis de vacância, e concentração de fundo em ativos mais core, o que pode beneficiar o fundo no longo prazo.

Concomitante ao fato, vemos o avanço nas negociações do Vivo Curitiba como positiva e adequada a estratégia atual do fundo, visto que a liquidação do ativo deve abrir possiblidade para aquisição de imóveis de em regiões de menor vacância.

Relatório Gerencial divulgado em: 11/11/2024

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